星期六創(chuàng)新乏力庫(kù)存高 1年虧掉7年凈利潤(rùn)總和

2002年夏天，張澤民和妻子梁懷宇在佛山創(chuàng)辦了星期六鞋業(yè)有限公司。那個(gè)時(shí)候，百貨商場(chǎng)是主流的中高端購(gòu)物地。張澤民便在全國(guó)各地的百貨商場(chǎng)迅速鋪開連鎖店，通過(guò)品牌和渠道的快速擴(kuò)張，星期六晉升至中國(guó)女鞋行業(yè)的三甲之列。2009年，星期六登陸A股，成為“兩市鞋業(yè)第一股”。

然而萬(wàn)萬(wàn)想不到的是，時(shí)隔7年過(guò)后，曾經(jīng)的“兩市鞋業(yè)第一股”卻爆出業(yè)績(jī)大雷，凈利潤(rùn)巨虧3.52億元，相當(dāng)于賠掉了之前7年的凈利潤(rùn)總和。那么為何曾經(jīng)的明星鞋業(yè)股會(huì)隕落如此？公司接下來(lái)會(huì)如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)虧損？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為此展開了系列調(diào)查。

星期六在2009年上市之后，公司營(yíng)業(yè)收入雖然節(jié)節(jié)升高，但是利潤(rùn)卻從2012年開始步入快速下滑軌道。2009年上市當(dāng)年星期六營(yíng)業(yè)收入為8.8億元，扣非凈利潤(rùn)達(dá)到1.12億元；而7年之后（2016年），其營(yíng)業(yè)收入攀升至14.84億元，但扣非凈利潤(rùn)卻滑落至1885.38萬(wàn)元，不到2009年的五分之一。

深圳市皇庭廣場(chǎng)星期六門店 每經(jīng)記者 劉玲 攝

到了2017年，星期六發(fā)出修正業(yè)績(jī)公告，2017年業(yè)績(jī)預(yù)盈變成巨虧3.52億元，相當(dāng)于賠掉了之前7年凈利潤(rùn)總和。存貨跌價(jià)和商譽(yù)減值便是引爆星期六業(yè)績(jī)地雷的導(dǎo)火索。

存貨跌價(jià)損失1.97億

2018年2月28日，星期六《2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)》稱，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.38億元，比上年同期增長(zhǎng)3.6％；歸母凈利潤(rùn)2494.26萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.69％。

但不到兩個(gè)月，星期六業(yè)績(jī)突然變臉。4月25日，星期六發(fā)布一則《2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告》，將營(yíng)業(yè)收入調(diào)整為15.05億元，歸母凈利潤(rùn)由盈利2494.26萬(wàn)元大幅修正為虧損3.52億元，而之前7年（2010年至2016年）星期六的歸母凈利潤(rùn)總額僅為3.69億元。

對(duì)于大幅虧損的原因，星期六在2017年年報(bào)中表示，由于公司對(duì)報(bào)告期末的商譽(yù)、存貨及應(yīng)收賬款等進(jìn)行減值計(jì)提，由此形成了大額資產(chǎn)減值損失。對(duì)于存貨減值，則是公司在2018年3月底批量低價(jià)處置了部分低效品牌的存貨，但在編制2017年業(yè)績(jī)快報(bào)時(shí)對(duì)該部分存貨未充分計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，因此，經(jīng)過(guò)審計(jì)后最終存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)為1.97億元。

星期六董秘何建鋒告訴記者，上述低價(jià)處置存貨的低效品牌主要包括“69”、“RIZZO”、“SEBASTIAN”等，目前這些品牌已沒(méi)有開設(shè)獨(dú)立的門店，接下來(lái)會(huì)逐步終止上述系列品牌的運(yùn)營(yíng)，因此公司對(duì)這些品牌的存貨作了一個(gè)集中的處理。

對(duì)于存貨的處理，可以說(shuō)是難以回本的。記者聯(lián)系到一位專門為品牌處理庫(kù)存的經(jīng)銷商，她提到近日正在銷售一批星期六和菲伯麗爾女鞋的存貨，有150余款，數(shù)量達(dá)幾千雙。記者了解到，其售賣的價(jià)格僅為原價(jià)的一折，例如一雙星期六絨面羊皮革高跟涼鞋，原價(jià)為1029元，目前售價(jià)89元。

何建鋒向記者表示，公司一雙鞋的制造成本一般都不會(huì)低于一百塊錢，如果是幾十塊、一百多塊去賣雙鞋，這樣清庫(kù)存肯定回不了本。所以出于這個(gè)因素，公司才對(duì)低價(jià)處理的存貨進(jìn)行減值計(jì)提。

瘋狂的規(guī)模擴(kuò)張收效甚微

2009年上市之后，募集到資金的星期六進(jìn)行了新一輪規(guī)模擴(kuò)張。伴隨百貨商場(chǎng)渠道下沉，星期六開始新建渠道進(jìn)軍二、三線城市。同時(shí)，星期六打出多品牌戰(zhàn)略，新設(shè)立了索菲婭、菲伯利爾等品牌，上述品牌也依托現(xiàn)有渠道擴(kuò)張。2011年，星期六也開始開拓非自營(yíng)業(yè)務(wù)與網(wǎng)銷渠道，門店總數(shù)量達(dá)到1961家。

某鞋履上市公司董秘曾表示，在過(guò)往10年女鞋行業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，許多中高端時(shí)尚女鞋品牌通過(guò)實(shí)施多品牌戰(zhàn)略、集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)，搶占線下傳統(tǒng)零售渠道，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

星期六便是如此，多品牌戰(zhàn)略和規(guī)模擴(kuò)張讓它賺得盆滿缽滿，據(jù)星期六財(cái)報(bào)，2009年~2010年其營(yíng)業(yè)收入分別為8.8億元、11.43億元和13.48億元，扣非凈利潤(rùn)分別為1.12億元、0.98億元和1.01億元。市場(chǎng)占有率也擠進(jìn)行業(yè)三、四名。

但是到了2012年，規(guī)模擴(kuò)張已不再有效，雖然星期六自營(yíng)店增加555個(gè)，門店總數(shù)量也達(dá)到2351家，但業(yè)績(jī)卻大幅下滑，扣非凈利潤(rùn)僅為5530.37萬(wàn)元，較2011年下滑近一半。

對(duì)此，何建鋒解釋稱，上市募集的資金主要用于門店的開設(shè)，上市后的幾年，公司門店數(shù)量的確大幅增長(zhǎng)，而且90％的門店都是開在百貨公司，因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)中高端消費(fèi)品的主要銷售渠道就是百貨公司。但是后來(lái)受到購(gòu)物中心、電商等新興渠道的沖擊，百貨公司人流量和業(yè)務(wù)情況都出現(xiàn)下滑，公司銷售額也隨之下滑。

“雖然業(yè)績(jī)的下滑跟渠道受沖擊有關(guān)系，但更重要的是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力在下降，一方面國(guó)際化中高端乃至輕奢品牌的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)駐國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局形成影響；更重要的是，相比傳統(tǒng)女鞋品牌，‘淘品牌’、‘網(wǎng)紅品牌’等線上品牌的更新頻次快，性價(jià)比也更高。在這種商品、價(jià)格、渠道都不占優(yōu)勢(shì)的情況下，它的業(yè)績(jī)只有往下滑�！毙�服行業(yè)獨(dú)立觀察人士馬崗向記者表示。

存貨比大幅高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

值得一提的是，在2012年，星期六門店大幅增長(zhǎng)疊加銷售未達(dá)預(yù)期的因素，公司存貨庫(kù)存量開始上升，存貨占資產(chǎn)總額比例達(dá)39.43％。2013年，星期六還在繼續(xù)擴(kuò)張，加大了非自營(yíng)店的開設(shè)，門店數(shù)量也達(dá)到了最高峰2363家，其存貨也再度增加，占資產(chǎn)總額的比例首次超過(guò)40%。但是，星期六彼時(shí)卻在年報(bào)中稱，公司存貨管理得當(dāng)。

時(shí)尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐向記者表示：“很多傳統(tǒng)的女鞋品牌在剛開始受到電商的沖擊時(shí)，反應(yīng)很慢，雖然在延伸線上渠道，但是很多是通過(guò)電商平臺(tái)去清理存貨�！�

到了2014年，星期六庫(kù)存比例再次大幅攀升，達(dá)到47.8％，星期六終于也意識(shí)到存貨問(wèn)題的嚴(yán)重性，開始調(diào)整店鋪結(jié)構(gòu)，減少自營(yíng)店，增加分銷店，總體縮減門店規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，2015年~2017年，星期六每年減少200多家門店。除了削減低效的百貨門店，星期六還開始嘗試以品牌集合店的形式進(jìn)駐購(gòu)物中心和大力拓展電商渠道。

可是在2016年，實(shí)施庫(kù)存管理和削減門店數(shù)量的措施后，存貨占星期六資產(chǎn)總額比例更是達(dá)到歷史性的50.61％，即星期六的總資產(chǎn)中，有一半是庫(kù)存。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，當(dāng)年公司賣出559萬(wàn)雙鞋，庫(kù)存鞋子的數(shù)量卻高達(dá)1268萬(wàn)雙，換句話說(shuō)，即便公司不再生產(chǎn)新鞋，這些庫(kù)存貨也得花兩年多才能賣完。此外，雖然2017年計(jì)提了1.97億元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，其存貨率也達(dá)43.32％。

對(duì)此，何建鋒向記者表示，一方面，由于近年來(lái)受到電商、購(gòu)物中心等新興渠道的影響，一些百貨公司倒閉使得公司被動(dòng)關(guān)閉了不少門店；另一方面，公司為優(yōu)化銷售渠道，主動(dòng)關(guān)閉部分低效門店。因?yàn)槊恳患议T店大概都需要備30萬(wàn)的貨，而就算是低效的門店也具備一定的銷售能力，所以就出現(xiàn)了公司近年的自營(yíng)店鋪數(shù)量大幅下降，庫(kù)存卻不斷增長(zhǎng)的局面。

2017年網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，星期六提到公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為百麗、天創(chuàng)時(shí)尚、千百度等企業(yè)�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱上述公司年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，2016年百麗、天創(chuàng)時(shí)尚、千百度的存貨占資產(chǎn)總額的比例分別為24.8％、21.9％和23.1％，而星期六的存貨率卻為50.61％。2017年天創(chuàng)時(shí)尚、千百度的存貨率分別為14.75％和20.96％，而星期六的存貨率則為43.88％。

“上述幾家公司的業(yè)務(wù)模式的確與公司比較相近，也是我們的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但是每一家公司的情況還是有各自的特殊性，因?yàn)槊考夜�司的產(chǎn)品構(gòu)成、業(yè)務(wù)細(xì)分占比和資產(chǎn)總額都不同，星期六目前庫(kù)存水平的確較高。但從這兩年來(lái)看，公司通過(guò)擴(kuò)大購(gòu)物中心的集合店渠道等方式去逐步降低庫(kù)存水平�！焙谓ㄤh提到。

傳統(tǒng)女鞋缺乏創(chuàng)新能力

從2011年開始，星期六布局網(wǎng)銷渠道，而且網(wǎng)銷渠道的銷量也呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2017年底，星期六網(wǎng)銷收入為1.92億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為12.77％。

“星期六的網(wǎng)銷收入占比百分之十幾其實(shí)并不高，整個(gè)鞋服行業(yè)電商的滲透率達(dá)到30％，也就是說(shuō)100塊錢的鞋服消費(fèi)中，有30塊錢是線上消費(fèi)。網(wǎng)銷這么大的市場(chǎng)，傳統(tǒng)女鞋品牌完全沒(méi)有大的競(jìng)爭(zhēng)力，像每年的雙十一或者是購(gòu)物節(jié)，女鞋的參與積極度并不高，銷售占比也不高�！瘪R崗表示。

正如上文所說(shuō)，傳統(tǒng)品牌在受電商等新興渠道沖擊時(shí)，在線上渠道的布局更多是用于清理庫(kù)存，并未及時(shí)、積極地開拓屬于自己品牌的線上影響力。除此之外，傳統(tǒng)女鞋的產(chǎn)品創(chuàng)新能力還比較缺乏。

唐小唐提到，百麗和星期六一樣，商品和營(yíng)銷沒(méi)有大力依靠線上渠道，產(chǎn)品更新頻次和性價(jià)比都不及線上品牌，因此在新興的消費(fèi)群體中，沒(méi)有比較大的品牌影響力。

記者多次實(shí)地走訪深圳市皇庭廣場(chǎng)和茂業(yè)百貨的星期六門店，了解到其夏季的涼鞋和單鞋價(jià)格在七八百元到一千多元，門店客流量還不錯(cuò)，但是購(gòu)買率卻不高。消費(fèi)者陳女士向記者表示，因?yàn)樾瞧诹�牌子不是很大，樣子比較大眾，一千多元一雙卻穿不出品牌檔次的感覺(jué)。如果打五六折會(huì)考慮買，它的質(zhì)量、舒適度還是不錯(cuò)的。

上述為品牌處理庫(kù)存的經(jīng)銷商告訴記者，低價(jià)處理的星期六、菲伯利爾女鞋，量都走得很快，因?yàn)楹芏喟司攀�元可以買到羊皮的鞋子，性價(jià)比可以說(shuō)很高了；而用八九百元、一千多元的價(jià)格去購(gòu)買一雙鞋子，消費(fèi)者更愿意選擇款式更加時(shí)尚、新穎的輕奢品牌。