不玩性感的A&F繼續(xù)遭到市場嫌棄，旗下Hollister業(yè)績倒是不錯

正在掛牌出售的美國青少年服裝零售商Abercrombie&Fitch，一季度可比銷售繼續(xù)下跌，但由于旗下Hollister需求強勁，下滑幅度略有縮窄。同名品牌A&F，在不玩性感專注賣衣服后，業(yè)績?nèi)詻]有太大的改善。

昨日晚間，A&F公布了最新季度的財務報告。在截至2017年4月29日的一季度，A&F的營收為6.61億美元，同比下跌4%；可比銷售同比下降3%，連續(xù)4年16個季度沒實現(xiàn)增長；公司的虧損額從去年的3960萬美元擴大至6170萬美元。

分品牌來看，Hollister表現(xiàn)超出預期，業(yè)務反彈，可比門店銷售增長3%；而A&F無力回天，可比銷售下滑10%，繼續(xù)遭到“市場”嫌棄。分地區(qū)來看，無論是美國市場還是國際市場，A&F集團的處境都很堪憂。

A&F 的營收曾達到70多億美元，沒想到十年間天翻地覆，A&F的營收縮水了一半，再想想貨幣的貶值程度，可能蒸發(fā)的遠不止一半。A&F集團的股價在過去一年內(nèi)降低了 40%，幾乎一發(fā)財報，股票就要跌一跌。

Wolfe Research高級分析師Adrienne Yih表示在客流逆風和折扣進一步加深的情況下，即使有了Hollister的不錯業(yè)績，A&F也很難扭轉(zhuǎn)可比銷售的下跌狀態(tài)。

A&F期間也在不斷地自救，除了關(guān)店和換CEO外，品牌的定位和經(jīng)營策略也在改變。今年2月曾推出全新概念門店，主打“溫暖、包容和開放”，專注賣衣服提高顧客體驗，大聲的背景音樂以及濃烈的香水味都適當收斂了，一改以往昏暗、迷幻、嘈雜的夜店風格，收效甚微，也難怪掙扎了三年，還是沒逃過賣身的命運。

在A&F出售消息放出后，據(jù)華爾街日報報道，私募Cerberus將要聯(lián)手美國另一青少年品牌American Eagle 參與A&F競投。大概在1個月后，A&F花落誰家就會有結(jié)果了。

如果兩家青少年品牌能夠聯(lián)手，會產(chǎn)生一定的協(xié)同效應，比如合并生產(chǎn)設施，進行裁員，降低成本，以此來提高經(jīng)營利潤。合并后，American Eagle自由現(xiàn)金流也會有所增長，品牌將有更多的空間來提高股息或回購股份。此外，A&F還可能會幫助American Eagle解決男裝的弱點。

不過，不看好兩者聯(lián)手的人也不少。有專業(yè)人士認為，一旦收購，表現(xiàn)非常差的A&F同名品牌，將會讓American Eagle非常頭疼，很有可能會拖累整個集團的業(yè)績。而且從目前的經(jīng)營利潤來看，American Eagle要比A&F高太多，合并以后A&F會拖累American Eagle，而不是帶來協(xié)同效益。

從收購價格上來說，A&F市值在7億美元左右，同時還有2億美元的債務。由于收購溢價等因素，American Eagle大概需要10億美元才能買下A&F，而2016年American Eagle只有3.79億美元的現(xiàn)金和等價物。不過或許搭上私募基金的幫助，還有購買的余地。

美國的青少年品牌是在美國零售業(yè)“大衰退”中率先被擊垮的一批，Aéropostale、American Apparel、Wet Seal都已相繼破產(chǎn)，A&F在架待售，而American Eagle算是其中表現(xiàn)較好的品牌，多虧了旗下少女內(nèi)衣品牌Aerie 的表現(xiàn)。

青少年品牌的慘淡，有一部分原因是快時尚品牌的“打壓”，這些青少年品牌更新速度遠落后于快時尚品牌，追不上年輕人的喜好。Brean Capital 分析師認為年輕的消費者既想要時尚，又不想花太多錢，那么快時尚成了更好的選擇。

除了喜好以外，從經(jīng)營的角度說，這些快時尚通過頻繁地更新產(chǎn)品，獲得了特別珍貴的“線下流量”，因此在繼續(xù)擴大生產(chǎn)時，邊際成本實際上是降低了。盡管快時尚服飾價格都很便宜，但是Zara的毛利率（57%）與單品服裝價格是其兩倍的A&F（60%）基本持平。

如今除了Zara和H&M老牌快時尚外，還出現(xiàn)了超快時尚玩家，每周上新的數(shù)目能高達4500件。其供應鏈非常敏捷，不僅能夠快速匹配庫存供應與不斷變化的需求，還能并嚴格控制庫存，在供應不足和降價之間創(chuàng)造平衡。 

美國青少年品牌的轟然倒塌，頗有點劃時代的意味，真是沒有什么永垂不朽，當你感到舒服和成功的時候，可能恰恰是最危險的時候。