安踏將出資462億“搞定”彪馬？如此“任性”的背后在圖謀啥？

剛剛宣布旗下一家全資附屬公司已完成收購(gòu)小笑牛(KingKow)業(yè)務(wù)的100%權(quán)益(包括有關(guān)商標(biāo))的本土運(yùn)動(dòng)服飾巨頭安踏體育用品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安踏體育”），其多品牌發(fā)展的野心持續(xù)“外露”，近日有消息稱，安踏體育將重金收購(gòu)德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌——PUMA（彪馬）。

第一紡織網(wǎng)記者此間了解到，Puma（彪馬）是一家集設(shè)計(jì)，生產(chǎn)與銷售為一體的大型跨國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)，創(chuàng)始人魯?shù)婪?#8226;達(dá)斯勒（RudolfDassler）與弟弟阿迪達(dá)斯創(chuàng)始人阿道夫•達(dá)斯勒（AdolfDassler）起初聯(lián)手經(jīng)營(yíng)達(dá)斯勒兄弟公司。1948年，兄弟因矛盾分開(kāi)成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，弟弟阿道夫•達(dá)斯勒將達(dá)斯勒兄弟公司更名為Adidas，留下了大部分技術(shù)工，而哥哥魯?shù)婪?#8226;達(dá)斯勒則帶走部分新建廠房，創(chuàng)辦了Puma品牌。

財(cái)報(bào)顯示，Puma（彪馬）集團(tuán)現(xiàn)擁有1萬(wàn)3千名員工，產(chǎn)品覆蓋至全世界超過(guò)120個(gè)國(guó)家，在其中40多個(gè)國(guó)家里經(jīng)營(yíng)超過(guò)600家直營(yíng)店，并擁有加盟店2000家以上，其主要銷售收入來(lái)自EMEA（歐洲，中東和非洲），美國(guó)以及亞太地區(qū)。

2016財(cái)年，Puma集團(tuán)銷售總計(jì)36.27億歐元，按年增加7.1%，固定匯率計(jì)增幅為10.2%，毛利率升至45.7%，EBIT大幅增長(zhǎng)32.6%至1.28億歐元，凈利潤(rùn)更實(shí)現(xiàn)68.0%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，從前一年的3710萬(wàn)歐元增至6240萬(wàn)歐元。最新出爐的2017年中報(bào)顯示，公司上半財(cái)年銷售總計(jì)19.738億歐元，比去年同期16.784億歐元上升17.6%。

來(lái)自法國(guó)媒體《Challenge》的消息稱，開(kāi)云集團(tuán)已啟動(dòng)出售PumaSE的計(jì)劃，開(kāi)云集團(tuán)持有Puma86%的股權(quán)，目前Puma估值約在60億歐元（約合462.53億元人民幣），開(kāi)云集團(tuán)在2007年收購(gòu)該品牌時(shí)約為50億歐元，如果順利出售，從賬面上來(lái)看，開(kāi)云直接獲利10億歐元。

有分析認(rèn)為，安踏體育收購(gòu)Puma的一種方式是聯(lián)合PE投資，另外一種方式僅收購(gòu)Puma中國(guó)業(yè)務(wù)。而受此消息影響，安踏體育連日來(lái)股價(jià)飛漲，截止今天（10月9日）收盤，安踏收?qǐng)?bào)于36.55港元，漲幅0.41%，市值達(dá)981億港幣。

東吳證券分析師馬莉認(rèn)為，作為我國(guó)體育行業(yè)的龍頭企業(yè)，安踏通過(guò)自身優(yōu)異的零售、供應(yīng)鏈、品牌管理，在2014年以來(lái)持續(xù)保持著超過(guò)20%的業(yè)績(jī)?cè)鏊�，分析�?lái)看，在安踏體育自身優(yōu)異的零售、供應(yīng)鏈、品牌管理下，公司主品牌安踏在耐克阿迪持續(xù)加碼中國(guó)布局的情況下，在其大眾功能用品領(lǐng)域依舊保持著雙位數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；其次，中高端品牌FILA依靠安踏在渠道供應(yīng)鏈上的優(yōu)勢(shì)，在半年收入規(guī)模已達(dá)20億的情況下依舊保持50%+增長(zhǎng)的超預(yù)期表現(xiàn)，此外，安踏體育雖在賬上擁有百億現(xiàn)金但公司未在上市十周年派出高額股息，說(shuō)明公司仍舊繼續(xù)在國(guó)際上尋找合適自己的并購(gòu)標(biāo)的以完善品牌矩陣布局。

馬莉強(qiáng)調(diào)，與業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)相匹配的是安踏持續(xù)走高的估值，以及由估值+業(yè)績(jī)雙擊帶來(lái)的股價(jià)提升。公司股價(jià)自12年8月以來(lái)漲幅超過(guò)700%。公司目前835億港幣的市值對(duì)應(yīng)目前市場(chǎng)一致預(yù)期在25倍左右。未來(lái)，在保持兩大品牌繼續(xù)增長(zhǎng)的情況下，有理由繼續(xù)相信安踏多品牌矩陣的布局以及精細(xì)化的品牌管理運(yùn)營(yíng)能力有望讓其持續(xù)鞏固中國(guó)體育消費(fèi)品龍頭地位。