八年來首度虧損 美邦服飾加大采購(gòu)這步棋走對(duì)了嗎？

在美邦服飾上市八年來首度虧損之后，深交所發(fā)出了問詢函，詢問這家正在轉(zhuǎn)型中的公司為何2015年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)異常。而美邦服飾的回復(fù)則進(jìn)一步顯露出自己的尷尬。

2015年，擁有美特斯邦威等品牌的美邦服飾營(yíng)業(yè)收入62.9億元，同比下降4.92%；營(yíng)業(yè)成本34.8億元，同比下降3.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4.3億元，同比下降396.57%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-4.5億元，同比下降573.36%。

在營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本降幅并不算大的情況下，美邦服飾扣非后凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑至虧損。

對(duì)于二者降幅差異，美邦服飾解釋稱，這是因?yàn)椤?015年增加品牌及研發(fā)投入，這些舉措在直營(yíng)渠道快速推進(jìn)并取得初步成效的同時(shí)，加盟渠道轉(zhuǎn)型升級(jí)仍相對(duì)滯后，公司對(duì)產(chǎn)品、渠道、零售體驗(yàn)等核心能力的投入價(jià)值尚未充分在市場(chǎng)端得到體現(xiàn)”。

具體來看，美邦服飾在報(bào)告期內(nèi)量?jī)r(jià)齊跌，產(chǎn)品銷售數(shù)量略降0.28%，產(chǎn)品平均售價(jià)下降4.72%，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率仍下降1.22%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利額下降7.33%至2.18億元。

銷售收入方面，加盟店也拖了后腿。加盟收入本是美邦服飾的營(yíng)收半壁江山，但2015年在直營(yíng)收入增長(zhǎng)7%的情況下，加盟收入?yún)s大降16.19%，直接導(dǎo)致了營(yíng)業(yè)收入下滑近5%。

過去的兩年里，美邦服飾也關(guān)店上千家。2013年報(bào)中，美邦服飾期末門店數(shù)量還有近5000家，2015年末，在全國(guó)擁有的直營(yíng)店和加盟店已減少至3700多家。

現(xiàn)金流量異常也是深交所關(guān)注的一點(diǎn)。美邦服飾現(xiàn)金流量?jī)纛~由2014年的13.22億降至-1.9億元，大幅下降114%。同行業(yè)其他上市公司均是正值，尤其是搜于特、森馬服飾、海瀾之家還有同比正增長(zhǎng)。

服飾行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量對(duì)比

針對(duì)此疑問，美邦服飾稱，現(xiàn)金流量的變動(dòng)情況與公司銷售收入下降，轉(zhuǎn)型期投入加大的狀況是一致的。

因銷售收入下降，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少4.47億元。同時(shí)購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加�！肮�司在2015年秋冬季增加了服裝采購(gòu)規(guī)模，因而采購(gòu)支出較去年（2014年）增加6.53億元”。

不過記者發(fā)現(xiàn)，這同比多支出的6.53億元采購(gòu)，讓正在本應(yīng)加大銷售、努力去庫存的美邦服飾雪上加霜。這點(diǎn)也讓投資者疑惑不已，終端銷售疲軟、庫存高企的服裝企業(yè)本應(yīng)去庫存以求更充裕的現(xiàn)金流，美邦服飾卻反其道而行之。

這種大幅增加采購(gòu)的行為直接讓美邦服飾2015年年底庫存增加618.53萬件，上升至3761.00萬件，增幅將近20%；庫存商品存貨金額從2014年的17.16億元上升至2015年年底的22.58億元，增幅超過30%。

事實(shí)上，從2014年及2015年上半年一共六季的銷售數(shù)據(jù)均可看出，美邦服飾的銷售一直處于同比下滑趨勢(shì)，并未有任何起色，公司庫存在2014年年底已經(jīng)同比上升8.5%。

庫存壓力之下，2015年的重任應(yīng)與整個(gè)服裝行業(yè)卻庫存的目標(biāo)一致。而這步因轉(zhuǎn)型期而下的棋似乎并未走對(duì)。

互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是美邦服飾的另一個(gè)重要方向。為此，2015年公司研發(fā)投入2.02億元，同比增加107.79%。

美邦服飾透露，逾2億元的研發(fā)投入中，IT支出1.15億元，同比增加142.15%；服裝設(shè)計(jì)開發(fā)支出0.87億元，同比增加74.92%。

其中，2015年IT投入主要用于O2O商品全流通業(yè)務(wù)發(fā)展、邦購(gòu)網(wǎng)轉(zhuǎn)型發(fā)展、“有范”移動(dòng)時(shí)尚社交＋購(gòu)物平臺(tái)發(fā)展、以及大數(shù)據(jù)平臺(tái)。“基于公司在過去兩年在研發(fā)上的持續(xù)投入，目前公司的互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型已初見成效，2015年線上電商收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)123%”。

這一電商收入只表述了增速，而未具體列出2014年的基數(shù)，很難說明問題。尤其是美邦服飾自建的電商渠道“邦購(gòu)網(wǎng)”和“有范”未單列出具體的銷售數(shù)據(jù)。

需要指出的是，美邦服飾的邦購(gòu)網(wǎng)速度不及預(yù)期。美邦服飾的表述是：“經(jīng)過過去五年的發(fā)展，以及自2014年5月1日以來自有品牌渠道O2O全流通業(yè)務(wù)試運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)積累，邦購(gòu)網(wǎng)現(xiàn)已具備支持多品牌O2O服務(wù)的品牌展現(xiàn)、產(chǎn)品展現(xiàn)、商品流通、消費(fèi)者信息管理等基礎(chǔ)能力�！�

用了五年時(shí)間，才僅僅具備“基礎(chǔ)能力”，這顯然對(duì)一個(gè)電商網(wǎng)站來說發(fā)展速度偏慢，其具體的銷售數(shù)據(jù)也并未有展現(xiàn)。“有范”App如何在眾多已成熟的時(shí)尚App中脫穎而出也是值得商榷的。

美邦服飾在2016年的業(yè)績(jī)或有起色。一季度受益于銷售的復(fù)蘇，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)32.38%。不過，光大證券分析師李婕仍認(rèn)為，由于公司仍處于業(yè)務(wù)模式調(diào)整期、轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+投入較大，費(fèi)用預(yù)計(jì)仍居高不下、對(duì)業(yè)績(jī)形成拖累，業(yè)績(jī)壓力仍較大。維持“中性”評(píng)級(jí)，并期待互聯(lián)網(wǎng)＋轉(zhuǎn)型效果逐漸顯現(xiàn)。