李寧2018年業(yè)績(jī)有望再攀高峰，再獲資本市場(chǎng)追捧

持續(xù)積壓的庫(kù)存，不太順暢的渠道，無(wú)法迎合年輕消費(fèi)群體的設(shè)計(jì)，曾經(jīng)一度輝煌的李寧公司，在重重危機(jī)之前，不得已老將出山，意欲重振乾坤。

　　把專(zhuān)業(yè)的運(yùn)動(dòng)與時(shí)尚、 娛樂(lè)、休閑結(jié)合起來(lái)，基于運(yùn)動(dòng)特性對(duì)產(chǎn)品做創(chuàng)新設(shè)計(jì)提高競(jìng)爭(zhēng)力，一番顛覆式的革新之后，李寧終于在2015年扭虧為盈，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2017年，李寧依然延續(xù)向上的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)轉(zhuǎn)好。

李寧2017年業(yè)績(jī)向好，主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)顯著改善

　　李寧2017年財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收達(dá)88.74億元（人民幣，下同），同比上升11%，其中，李寧主品牌營(yíng)收占比99%，達(dá)88.19億元；權(quán)益持有人應(yīng)占溢利由2016年的3.30億元人民幣增加至5.15億元人民幣，同比增長(zhǎng)56%（同比數(shù)據(jù)已扣除出售紅雙喜10%股權(quán)之凈收益）；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比增加 40%至 11.59 億元人民幣，其他主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)亦取得顯著改善。

　　得益于采購(gòu)成本的控制和庫(kù)存新品銷(xiāo)售占比的提升，以及毛利率較高的直營(yíng)和電子商務(wù)占比提升，2017年李寧錄得毛利41.76億元，較2016年的37.05億元增長(zhǎng)12.7%，毛利率上升至近五年來(lái)最高47.1%，說(shuō)明其主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力正在逐漸恢復(fù)。

資產(chǎn)負(fù)債方面，通過(guò)持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，建立符合零售效率的、高效運(yùn)營(yíng)的“精準(zhǔn)+快速”經(jīng)營(yíng)模式，2017年李寧資產(chǎn)負(fù)債率下降至30.7%，達(dá)到近十年來(lái)最低。同時(shí)，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較2016年末的1.74、1.38上升至2.4、1.88，資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力有所升華。

此外，庫(kù)銷(xiāo)比和庫(kù)存結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，整體存貨周轉(zhuǎn)期同比下降 0.5 個(gè)月至 6.0 個(gè)月，6 個(gè)月以?xún)?nèi)新品占比提升 8 個(gè)百分點(diǎn)至 72% 。應(yīng)收賬款改善（下降）14%，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短了 10天至 49 天。

　　整體來(lái)看，在經(jīng)過(guò)連續(xù)三年的調(diào)整后，李寧主營(yíng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇跡象明顯。進(jìn)入2018年，李寧將通過(guò)不斷積累的對(duì)運(yùn)動(dòng)的理解，配合功能材料以及科學(xué)技術(shù)的革新，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)在商品規(guī) 劃、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈到渠道的整合以及零售運(yùn)營(yíng)的效率提升上再接再厲。

　　2018年業(yè)績(jī)有望再攀高峰

　　進(jìn)入2018年，李寧多方發(fā)力，市場(chǎng)表現(xiàn)靚眼。

　　訂貨會(huì)表現(xiàn)，以吊牌價(jià)計(jì)算，特許經(jīng)銷(xiāo)商于訂貨會(huì)之李寧品牌產(chǎn)品訂單（不包括李寧YOUNG）連續(xù)十八個(gè)季度錄得按年增長(zhǎng)。最新于2018年度3月份舉辦之2018年第四季度訂貨會(huì)訂單，按年錄得10%-20%低段增長(zhǎng)。

　　同店銷(xiāo)售表現(xiàn)，以去年同季度伊始已投入運(yùn)營(yíng)的李寧銷(xiāo)售點(diǎn)計(jì)算，截至2018年3月31日止季度，整個(gè)平臺(tái)之同店銷(xiāo)售按年錄得10%-20%低段增長(zhǎng)。就渠道而言，零售（直接經(jīng)營(yíng)）及批發(fā)（特許經(jīng)銷(xiāo)商）渠道分別錄得按年10%-20%低段及中單位數(shù)增長(zhǎng)，電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)按年增長(zhǎng)為30%至40%高段。

　　零售表現(xiàn)， 截至2018年3月31日止季度，李寧銷(xiāo)售點(diǎn)于整個(gè)平臺(tái)之零售流水按年錄得10%-20%中段增長(zhǎng)。就渠道而言，線(xiàn)下渠道（包括零售及批發(fā)）按年錄得10%-20低段增長(zhǎng)，其中零售渠道錄得20%-30%低段增長(zhǎng)及批發(fā)渠道錄得高單位數(shù)增長(zhǎng)；電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)錄得30%-40%高段增長(zhǎng)。

　　銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)量方面，跟隨電子商務(wù)潮流，李寧對(duì)各品牌門(mén)店做了優(yōu)化。截至2018年3月31日，李寧銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)量共計(jì)6,730個(gè)，年初迄今凈減少66個(gè)（公司于2018年1月1日接管授權(quán)代理商旗下經(jīng)銷(xiāo)商，共361家店鋪）。在凈減少的66個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)中，李寧YOUNG凈增加27個(gè)，零售及批發(fā)業(yè)務(wù)分別凈減少47及46個(gè)。

　　展望后市，服裝行業(yè)整體景氣度高，李寧渠道庫(kù)存達(dá)到健康水平、毛利率擴(kuò)張，以及財(cái)務(wù)成本下降等因素，業(yè)績(jī)向上增長(zhǎng)的確定性較大。受良好預(yù)期影響，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)李寧青睞有加，股價(jià)已從年初的6港元/股已上漲至9港元/左右。