拉夏貝爾2.78億拿下法國(guó)品牌娜芙娜芙60%股權(quán)，前后花了6.88億？

上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“拉夏貝爾”）今天（11月26日）晚間發(fā)布公告，公司全資孫公司LaChaFashionILimited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“LaChaFashion”）擬出資3,534萬(wàn)歐元（約合2.78億元人民幣）收購(gòu)TrendyPioneerLimited和EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.（以上兩者合稱(chēng)“交易對(duì)方”）持有的LaChaApparelIISàrl（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易標(biāo)的”）60%股權(quán)，以間接收購(gòu)NafNafSAS60%股權(quán)。

本次交易之前，公司已完成NafNafSAS40%股權(quán)的間接收購(gòu)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“前次收購(gòu)”），

11月26日，拉夏貝爾召開(kāi)的第三屆董事會(huì)第二十次會(huì)議以9票同意、0票反對(duì)、0票棄權(quán)的表決結(jié)果，審議通過(guò)了《關(guān)于收購(gòu)法國(guó)NafNafSAS60%股權(quán)的議案》，LaChaFashion擬與TrendyPioneerLimited和EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.簽訂《股份收購(gòu)協(xié)議》，公司擬分別以1,767萬(wàn)歐元收購(gòu)TrendyPioneerLimited、EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.各自持有的LaChaApparelIISàrl30%股權(quán)，以間接收購(gòu)NafNafSAS60%股權(quán)，交易金額合計(jì)3534萬(wàn)歐元。

本次交易完成后，公司將持有NafNafSAS100%股權(quán)。

第一紡織網(wǎng)此前報(bào)道，拉夏貝爾于4月12日宣布，通過(guò)旗下孫公司聯(lián)合財(cái)團(tuán)，從法國(guó)服飾集團(tuán)VivarteSAS手中收購(gòu)服裝品牌運(yùn)營(yíng)商N(yùn)afNafSAS。交易總價(jià)5200萬(wàn)歐元（約合4.10億元人民幣），其中，拉夏貝爾占股40%對(duì)價(jià)2080萬(wàn)歐元，財(cái)團(tuán)另外兩個(gè)香港買(mǎi)家TrendyPioneer和東方聯(lián)合各占30%股份對(duì)價(jià)各為1560萬(wàn)歐元。

NafNafSAS于1973年在法國(guó)創(chuàng)立，主要從事女裝產(chǎn)品及配飾銷(xiāo)售。截止2018年9月30日，NafNafSAS在法國(guó)、西班牙、比利時(shí)及意大利等地區(qū)共擁有488個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)（以直營(yíng)模式為主，包括專(zhuān)賣(mài)179個(gè)、專(zhuān)柜116個(gè)、聯(lián)營(yíng)77個(gè)、代理116個(gè)等），其中法國(guó)218個(gè)，其他海外地區(qū)270個(gè)。

NafNafSAS的子公司中，比利時(shí)子公司NafNafBoutiquesSPRL和意大利子公司NNCKSRL一直是NafNafSAS的全資子公司。NafNafSuisseSARL、NNCServicesSAS和NCKSLU三家子公司原由NafNafSAS的原母公司VIVARTESAS持有；為保持NafNafSAS業(yè)務(wù)完整性，于2017年12月，VIVARTESAS將上述3家子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓至NafNafSAS。

拉夏貝爾表示，公司此次收購(gòu)交易標(biāo)的60%股權(quán)的對(duì)價(jià)為3534萬(wàn)歐元，若本次交易順利完成，公司將取得NafNafSAS實(shí)際控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)；基于NafNafSAS較為成熟的管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)機(jī)制，有助于公司現(xiàn)有品牌與NafNafSAS利用各自?xún)?yōu)勢(shì)，共享商品企劃、時(shí)尚設(shè)計(jì)、大片拍攝、市場(chǎng)推廣、全球供應(yīng)鏈管理、終端渠道等資源，形成品牌之間的資源互補(bǔ)與業(yè)務(wù)協(xié)同，提高公司在國(guó)際時(shí)尚服裝市場(chǎng)的滲透率和影響力。

而隨著收購(gòu)?fù)瓿珊螅琋afNafSAS將成為拉夏貝爾全資子公司，NafNafSAS將進(jìn)一步豐富公司品牌組合，踐行公司多品牌戰(zhàn)略。NafNaf品牌銷(xiāo)售專(zhuān)為女性設(shè)計(jì)的服裝、包包、飾品等產(chǎn)品。NafNafSAS通過(guò)線下實(shí)體店面和線上渠道，于比利時(shí)、英國(guó)、西班牙、意大利以及國(guó)際網(wǎng)絡(luò)上銷(xiāo)售產(chǎn)品，可為公司的國(guó)際化發(fā)展提供路徑；NafNafSAS的銷(xiāo)售模式主要由直營(yíng)門(mén)店、聯(lián)營(yíng)店、柜面店、加盟店、經(jīng)銷(xiāo)商以及特許經(jīng)營(yíng)（及其他）組成，與公司目前以直營(yíng)為主，聯(lián)營(yíng)、托管及加盟為輔的業(yè)務(wù)模式相契合，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向。

公開(kāi)資料顯示，拉夏貝爾成立于1998年，2017年于A股上市，是一家定位于大眾消費(fèi)市場(chǎng)的快時(shí)尚、多品牌、全直營(yíng)時(shí)裝集團(tuán)，主要從事服裝設(shè)計(jì)、品牌推廣和銷(xiāo)售，致力于為消費(fèi)者提供兼顧時(shí)尚、品質(zhì)與性?xún)r(jià)比的時(shí)裝產(chǎn)品，主營(yíng)大眾女性休閑服裝。公司旗下目前擁有LaChapelle、Puella、Candie’s、7m、POTE、OTHERMIX等多個(gè)風(fēng)格差異互補(bǔ)、客群交織延展的大眾時(shí)尚品牌，產(chǎn)品包括T恤、外套、襯衫、裙子、針織衫、褲子等，全方位覆蓋女裝市場(chǎng)需求，并將產(chǎn)品線逐步延伸至男裝及童裝產(chǎn)品，填補(bǔ)市場(chǎng)空白。

天風(fēng)證券分析師呂明認(rèn)為，拉夏貝爾收購(gòu)國(guó)外的時(shí)裝品牌，可以豐富產(chǎn)品風(fēng)格，滿足不同消費(fèi)者的需求；同時(shí)，由于收購(gòu)品牌為國(guó)外時(shí)尚品牌，公司能夠從中汲取管理、設(shè)計(jì)等方面的經(jīng)驗(yàn)，提升整體的設(shè)計(jì)水平；另外，品牌的逐步落地將在未來(lái)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，并擴(kuò)大公司的規(guī)模和品牌影響力。

拉夏貝爾目前有19個(gè)品牌共同發(fā)力，業(yè)務(wù)主要覆蓋20-40歲女性消費(fèi)群體以及延伸的男性和兒童群體。公司目標(biāo)繼續(xù)以差異化的多品牌戰(zhàn)略深度挖掘大眾時(shí)尚消費(fèi)市場(chǎng)。目前，女裝仍然是主要收入來(lái)源，收入占比達(dá)到80%以上。

財(cái)報(bào)顯示，2018年前三季度，拉夏貝爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.01億元(人民幣，下同)，同比微降0.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.39億元，同比減少29.58%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.67億元，同比減少43.31%；基本每股收益0.44元。

營(yíng)業(yè)收入微降，其中主要由于女裝Puella和La chapelle品牌受到專(zhuān)柜渠道調(diào)整以及處于產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)過(guò)程中，導(dǎo)致收入分別同比下降13.47%和7.92%。公司女裝Candies品牌、男裝(JACK WALK、Pote、MARC ECKō)品牌以及童裝8éM品牌收入2018年1-9月均保持較快增長(zhǎng)速度，收入分別同比增長(zhǎng)21.96%、17.97%和96.43%。

凈利潤(rùn)同比下降29.58%，主要由于銷(xiāo)售毛利下降以及新品牌處于培育期虧損增加所致。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流出3.96億元，與上年同期相比凈流出金額增加主要由于銷(xiāo)售收入同比略有下降以及部分新品牌培育階段運(yùn)營(yíng)資金支出同比增加所致。

呂明分析，就拉夏貝爾旗下各品牌營(yíng)收情況來(lái)看，5大女裝品牌仍然是公司主要收入來(lái)源，LaChapelle與Puella、7m、LaBabite、Candie’s是公司營(yíng)收的主要來(lái)源，營(yíng)收占比一直在80%以上，其中LaChapelle和Puella品牌繼續(xù)成為公司銷(xiāo)售貢獻(xiàn)占比最高的兩個(gè)品牌，合計(jì)占比達(dá)到45.12%；后期隨著公司新興品牌Ulifestyle等品牌的培育落地，開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，公司5大女裝品牌的營(yíng)收占比逐年減少，2017年為82.7%；男裝品牌占比為5.8%，未來(lái)將會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

而從各品牌營(yíng)收增速來(lái)看，拉夏貝爾的女裝整體營(yíng)收較為穩(wěn)健，男裝進(jìn)入較高速增長(zhǎng)階段。2017年公司7m、LaBabité等女裝品牌收入繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，分別同比增長(zhǎng)13%和28%，主要得益于零售網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)充以及貨品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。未來(lái)有望持續(xù)增長(zhǎng)；Puella品牌受到新開(kāi)店增速減緩、老店同比下滑等因素影響，導(dǎo)致收入同比下降10.03%；男裝品牌（JACKWALK、Pote、MARCECKō）處于快速發(fā)展階段，實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)；UlifeStyle快時(shí)尚品牌收入同比下降1.86%，主要由于門(mén)店數(shù)量減少所致。

呂明認(rèn)為，多品牌+多品類(lèi)的戰(zhàn)略使拉夏貝爾的品牌和產(chǎn)品具備差異化優(yōu)勢(shì)，有利于公司突破單品牌在產(chǎn)品風(fēng)格、著裝場(chǎng)景等方面的局限性，滿足更多客群的消費(fèi)需求，并有助于打造一站式消費(fèi)服務(wù)，提升客戶(hù)粘性，從而提升公司整體的市場(chǎng)規(guī)模和滲透率。