拉夏貝爾2.78億拿下法國品牌娜芙娜芙60%股權(quán)，前后花了6.88億？

上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“拉夏貝爾”）今天（11月26日）晚間發(fā)布公告，公司全資孫公司LaChaFashionILimited（以下簡(jiǎn)稱“LaChaFashion”）擬出資3,534萬歐元（約合2.78億元人民幣）收購TrendyPioneerLimited和EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.（以上兩者合稱“交易對(duì)方”）持有的LaChaApparelIISàrl（以下簡(jiǎn)稱“交易標(biāo)的”）60%股權(quán)，以間接收購NafNafSAS60%股權(quán)。

本次交易之前，公司已完成NafNafSAS40%股權(quán)的間接收購（以下簡(jiǎn)稱“前次收購”），

11月26日，拉夏貝爾召開的第三屆董事會(huì)第二十次會(huì)議以9票同意、0票反對(duì)、0票棄權(quán)的表決結(jié)果，審議通過了《關(guān)于收購法國NafNafSAS60%股權(quán)的議案》，LaChaFashion擬與TrendyPioneerLimited和EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.簽訂《股份收購協(xié)議》，公司擬分別以1,767萬歐元收購TrendyPioneerLimited、EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.各自持有的LaChaApparelIISàrl30%股權(quán)，以間接收購NafNafSAS60%股權(quán)，交易金額合計(jì)3534萬歐元。

本次交易完成后，公司將持有NafNafSAS100%股權(quán)。

第一紡織網(wǎng)此前報(bào)道，拉夏貝爾于4月12日宣布，通過旗下孫公司聯(lián)合財(cái)團(tuán)，從法國服飾集團(tuán)VivarteSAS手中收購服裝品牌運(yùn)營商N(yùn)afNafSAS。交易總價(jià)5200萬歐元（約合4.10億元人民幣），其中，拉夏貝爾占股40%對(duì)價(jià)2080萬歐元，財(cái)團(tuán)另外兩個(gè)香港買家TrendyPioneer和東方聯(lián)合各占30%股份對(duì)價(jià)各為1560萬歐元。

NafNafSAS于1973年在法國創(chuàng)立，主要從事女裝產(chǎn)品及配飾銷售。截止2018年9月30日，NafNafSAS在法國、西班牙、比利時(shí)及意大利等地區(qū)共擁有488個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)（以直營模式為主，包括專賣179個(gè)、專柜116個(gè)、聯(lián)營77個(gè)、代理116個(gè)等），其中法國218個(gè)，其他海外地區(qū)270個(gè)。

NafNafSAS的子公司中，比利時(shí)子公司NafNafBoutiquesSPRL和意大利子公司NNCKSRL一直是NafNafSAS的全資子公司。NafNafSuisseSARL、NNCServicesSAS和NCKSLU三家子公司原由NafNafSAS的原母公司VIVARTESAS持有；為保持NafNafSAS業(yè)務(wù)完整性，于2017年12月，VIVARTESAS將上述3家子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓至NafNafSAS。

拉夏貝爾表示，公司此次收購交易標(biāo)的60%股權(quán)的對(duì)價(jià)為3534萬歐元，若本次交易順利完成，公司將取得NafNafSAS實(shí)際控制權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)；基于NafNafSAS較為成熟的管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)機(jī)制，有助于公司現(xiàn)有品牌與NafNafSAS利用各自優(yōu)勢(shì)，共享商品企劃、時(shí)尚設(shè)計(jì)、大片拍攝、市場(chǎng)推廣、全球供應(yīng)鏈管理、終端渠道等資源，形成品牌之間的資源互補(bǔ)與業(yè)務(wù)協(xié)同，提高公司在國際時(shí)尚服裝市場(chǎng)的滲透率和影響力。

而隨著收購?fù)瓿珊�，NafNafSAS將成為拉夏貝爾全資子公司，NafNafSAS將進(jìn)一步豐富公司品牌組合，踐行公司多品牌戰(zhàn)略。NafNaf品牌銷售專為女性設(shè)計(jì)的服裝、包包、飾品等產(chǎn)品。NafNafSAS通過線下實(shí)體店面和線上渠道，于比利時(shí)、英國、西班牙、意大利以及國際網(wǎng)絡(luò)上銷售產(chǎn)品，可為公司的國際化發(fā)展提供路徑；NafNafSAS的銷售模式主要由直營門店、聯(lián)營店、柜面店、加盟店、經(jīng)銷商以及特許經(jīng)營（及其他）組成，與公司目前以直營為主，聯(lián)營、托管及加盟為輔的業(yè)務(wù)模式相契合，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向。

公開資料顯示，拉夏貝爾成立于1998年，2017年于A股上市，是一家定位于大眾消費(fèi)市場(chǎng)的快時(shí)尚、多品牌、全直營時(shí)裝集團(tuán)，主要從事服裝設(shè)計(jì)、品牌推廣和銷售，致力于為消費(fèi)者提供兼顧時(shí)尚、品質(zhì)與性價(jià)比的時(shí)裝產(chǎn)品，主營大眾女性休閑服裝。公司旗下目前擁有LaChapelle、Puella、Candie’s、7m、POTE、OTHERMIX等多個(gè)風(fēng)格差異互補(bǔ)、客群交織延展的大眾時(shí)尚品牌，產(chǎn)品包括T恤、外套、襯衫、裙子、針織衫、褲子等，全方位覆蓋女裝市場(chǎng)需求，并將產(chǎn)品線逐步延伸至男裝及童裝產(chǎn)品，填補(bǔ)市場(chǎng)空白。

天風(fēng)證券分析師呂明認(rèn)為，拉夏貝爾收購國外的時(shí)裝品牌，可以豐富產(chǎn)品風(fēng)格，滿足不同消費(fèi)者的需求；同時(shí)，由于收購品牌為國外時(shí)尚品牌，公司能夠從中汲取管理、設(shè)計(jì)等方面的經(jīng)驗(yàn)，提升整體的設(shè)計(jì)水平；另外，品牌的逐步落地將在未來為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，并擴(kuò)大公司的規(guī)模和品牌影響力。

拉夏貝爾目前有19個(gè)品牌共同發(fā)力，業(yè)務(wù)主要覆蓋20-40歲女性消費(fèi)群體以及延伸的男性和兒童群體。公司目標(biāo)繼續(xù)以差異化的多品牌戰(zhàn)略深度挖掘大眾時(shí)尚消費(fèi)市場(chǎng)。目前，女裝仍然是主要收入來源，收入占比達(dá)到80%以上。

財(cái)報(bào)顯示，2018年前三季度，拉夏貝爾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.01億元(人民幣，下同)，同比微降0.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.39億元，同比減少29.58%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.67億元，同比減少43.31%；基本每股收益0.44元。

營業(yè)收入微降，其中主要由于女裝Puella和La chapelle品牌受到專柜渠道調(diào)整以及處于產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)過程中，導(dǎo)致收入分別同比下降13.47%和7.92%。公司女裝Candies品牌、男裝(JACK WALK、Pote、MARC ECKō)品牌以及童裝8éM品牌收入2018年1-9月均保持較快增長(zhǎng)速度，收入分別同比增長(zhǎng)21.96%、17.97%和96.43%。

凈利潤同比下降29.58%，主要由于銷售毛利下降以及新品牌處于培育期虧損增加所致。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流出3.96億元，與上年同期相比凈流出金額增加主要由于銷售收入同比略有下降以及部分新品牌培育階段運(yùn)營資金支出同比增加所致。

呂明分析，就拉夏貝爾旗下各品牌營收情況來看，5大女裝品牌仍然是公司主要收入來源，LaChapelle與Puella、7m、LaBabite、Candie’s是公司營收的主要來源，營收占比一直在80%以上，其中LaChapelle和Puella品牌繼續(xù)成為公司銷售貢獻(xiàn)占比最高的兩個(gè)品牌，合計(jì)占比達(dá)到45.12%；后期隨著公司新興品牌Ulifestyle等品牌的培育落地，開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，公司5大女裝品牌的營收占比逐年減少，2017年為82.7%；男裝品牌占比為5.8%，未來將會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

而從各品牌營收增速來看，拉夏貝爾的女裝整體營收較為穩(wěn)健，男裝進(jìn)入較高速增長(zhǎng)階段。2017年公司7m、LaBabité等女裝品牌收入繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，分別同比增長(zhǎng)13%和28%，主要得益于零售網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)充以及貨品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。未來有望持續(xù)增長(zhǎng)；Puella品牌受到新開店增速減緩、老店同比下滑等因素影響，導(dǎo)致收入同比下降10.03%；男裝品牌（JACKWALK、Pote、MARCECKō）處于快速發(fā)展階段，實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)；UlifeStyle快時(shí)尚品牌收入同比下降1.86%，主要由于門店數(shù)量減少所致。

呂明認(rèn)為，多品牌+多品類的戰(zhàn)略使拉夏貝爾的品牌和產(chǎn)品具備差異化優(yōu)勢(shì)，有利于公司突破單品牌在產(chǎn)品風(fēng)格、著裝場(chǎng)景等方面的局限性，滿足更多客群的消費(fèi)需求，并有助于打造一站式消費(fèi)服務(wù)，提升客戶粘性，從而提升公司整體的市場(chǎng)規(guī)模和滲透率。