拉夏貝爾：上市圈錢癡心不改業(yè)績下滑股東離場

近日，上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡稱“拉夏貝爾”）預(yù)披露了招股說明書，公司擬合計募資16.4億元，用于零售網(wǎng)絡(luò)擴展建設(shè)項目和新零售信息系統(tǒng)項目。

其實，這已經(jīng)不是拉夏貝爾第一次備戰(zhàn)資本市場。2012年拉夏貝爾排隊沖刺IPO，其間經(jīng)歷IPO第8次“關(guān)閘”，最終于2013年折戟A股；2014年10月，公司登陸港交所；2015年10月再次遞交A股招股書，但無后續(xù)進展。而這次招股書的預(yù)披露，是拉夏貝爾在6年內(nèi)第三次向A股市場IPO發(fā)起沖擊。

回到基本面來看，拉夏貝爾的業(yè)績在2016年大幅下滑13.54%、多家子公司虧損，這些或許成為君聯(lián)資本對公司股票作出清倉式減持的主要原因。股市動態(tài)分析周刊記者還注意到，2013年在拉夏貝爾向港交所進軍的前幾個月，接連有寬街博華、Boxin China以及鯤行投資入股，持股比例分別占5%、5.329%和1.109%，若拉夏貝爾成此番功上市，這三位法人股東均可獲得不菲的收益。

上市圈錢癡心不改

此番A股IPO已不是拉夏貝爾首次進軍資本市場。據(jù)悉，拉夏貝爾2012年排隊沖刺IPO，期間經(jīng)歷IPO第8次“關(guān)閘”，2013年5月底以“終止審查”而暫時告一段落。

隨后，拉夏貝爾將目光轉(zhuǎn)向了港股市場，并于2013年11月向港交所遞交了IPO申請。在經(jīng)歷股改等程序之后，公司終于在2014年10月在港交所掛牌上市。然而，港交所IPO并未能解決拉夏貝爾的燃眉之急——首次公開募股遇冷。

根據(jù)拉夏貝爾公布的招股結(jié)果，公開發(fā)售部分中獲認(rèn)購1155.56萬股，相當(dāng)于公開發(fā)售部分總數(shù)95%，并未獲得足額認(rèn)購，每股發(fā)售價定為13.98元，為招股價范圍(13.98元-18.2元)最下限�？鄢�上市費用后，集資凈額料僅有16.06億元，低于公司原計劃籌資額（17億-22.1億港元）。

港交所認(rèn)購小于預(yù)期，拉夏貝爾在港股上市一年左右，便于2015年10月再次遞交A股招股書，但最終無下文。

經(jīng)歷了漫長的等待，拉夏貝爾2017年擬再次沖關(guān)A股IPO，募集資金與募投項目與2015年招股書所寫相同，募集資金16.4億元，其中，15.5億元用零售網(wǎng)絡(luò)擴展建設(shè)項目，0.84億元用于零售信息系統(tǒng)項目。值得注意的是，90%的募集資金依然是用于擴張零售網(wǎng)絡(luò)，與赴港上市的募集資金用途一致，這也似乎意味著，赴港IPO雖然募集到了資金，但并未解決拉夏貝爾擴張零售網(wǎng)絡(luò)的問題。

業(yè)績下滑 股東清倉減持

拉夏貝爾成立于2001年，是一家定位于大眾消費市場的快時尚、多品牌、全直營時裝集團，旗下?lián)碛?La Chapelle、Puella、Candie’s 等多個女裝品牌、POTE 等男裝品牌、 La Chapelle Kids 童裝品牌以及本土快時尚品牌 UlifeStyle。

招股說明書顯示，公司2014-2016年營業(yè)收入分別為62.09億元、74.39億元和85.51億元，2015年、2016年同比增幅分別為19.81%、14.95%，歸母凈利潤同期分別為5.03億元、6.15億元和5.32億元，2015年還保持著約22%的增速，2016年大幅減少13.54%。

拉夏貝爾旗下有16家全資子公司、11家控股子公司和6家參股子公司，據(jù)股市動態(tài)分析周刊記者統(tǒng)計，2016年前27家公司共虧損12家，上海優(yōu)飾虧損高達4806.17萬元；3家業(yè)績下滑，上海微樂凈利潤不到去年的三成；2家微薄盈利。6家參股公司中，3家虧損，2家尚未開展實際運營，1家盈利甚微。

綜合毛利率方面，2014-2016年拉夏貝爾的毛利率分別為65.21%、65.30%、64.08%，而同期行業(yè)毛利率平均值分別為67.96%，68.23%、65.22%，其中行業(yè)毛利率最高的瑪絲菲爾2014年、2015年毛利率水平高達79.12%、79.33%。

而對于其原因，拉夏貝爾表示，受服裝零售市場疲軟的影響，銷售收入的增長有所放緩，其余期間銷售費用與管理費用及營業(yè)成本的增幅，從而導(dǎo)致凈利潤較上年度有所下降。

另外，下滑的業(yè)績讓曾經(jīng)持股5%以上的股東Good Factor Limited也決定與拉夏貝爾分道揚鑣。Good Factor Limited為君聯(lián)資本專為拉夏貝爾而設(shè)立的子公司，在2016年8月份時所披露的持股比例為27.32%，而在今年4月11日，卻以8港元的價格減持了3819萬股，交易價格較前一日收盤較折讓了14.7%，次日又以同樣的價格進行了清倉式減持，兩個交易日合計減持套現(xiàn)4.64億港幣。

突擊入股頻繁上演

拉夏貝爾在2013年11月向港交所遞交招股說明書，但5月份寬街博華（曾用名“北京高盛投資中心（有限合伙）”）以3億元增資拉夏貝爾，成為其第八位股東，持有股份占比為5%。而公司的理由為發(fā)展需要而引入國際知名外部投資機構(gòu)。

8月份，博信一期將其持有拉夏貝爾的1943.7萬股作價2.93億元轉(zhuǎn)讓給Boxin China，同時將404.53萬股作價6099.85萬元轉(zhuǎn)讓給鯤行投資，而此時的原因為博信一期因自身業(yè)務(wù)發(fā)展及資產(chǎn)流動性需要。至此，Boxin China與鯤行投資位列公司股東的第四、五名，持股占比分別為5.329%、1.109%，若拉夏貝爾成功上市，這三位法人股東均可獲得不菲的收益。

不然發(fā)現(xiàn)，面對巨大的市場份額和激烈的市場競爭，國內(nèi)的各大服裝企業(yè)接連上市。今年1月，太平鳥在上交所上市，是今年首個登陸A股的中國服飾品牌。此外，時尚女裝“Broadcast：播”的母公司——日播時尚集團股份有限公司成功上市、國內(nèi)女裝品牌DAZZLE的母公司地素時尚股份有限公司也已成功過會。

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前中國的服裝品牌進入了洗牌階段，面對市場競爭和海外品牌的沖擊，有更多的服裝企業(yè)在尋求資本化，希望借助資本的力量和兼并其他品牌來占據(jù)“制高點”。