“韓都電商”擬上新三板，它早已不是一家服裝公司

4月29日，在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)的待審信息中，出現(xiàn)了韓都衣舍電子商務集團股份有限公司（以下簡稱“韓都”）的公開轉讓說明書，這家以“淘品牌”為人所熟知的電商公司擬登陸新三板。

值得注意的是，此次韓都掛牌的股票名稱為“韓都電商”。正如同韓都衣舍創(chuàng)始人趙迎光在多個場合說的那樣，韓都衣舍已經遠不是一家服裝公司，而是致力于成為“生態(tài)服務商”，扶植更多的互聯(lián)網品牌。

如今，韓都掛牌新三板的傳聞落地，從它的公開轉讓說明書中，我們還可以看到許多不為人知的細節(jié)。

營收業(yè)務多元化轉變根據說明書，2014年度和2015年度，韓都衣舍實現(xiàn)營業(yè)收入8.3億元和12.6億元，實現(xiàn)歸屬于申請掛牌公司股東的凈利潤為-3754萬元和3385萬元。2014年由于大幅擴張子品牌，韓都出現(xiàn)虧損情況；子品牌戰(zhàn)略頗為奏效，成功將營收擴張51.8%之多，且出現(xiàn)贏利。

合并利潤表主要數據

從財務指標上來看，2014年度到2015年度，韓都主營業(yè)務毛利率從34.83%小幅增長至39.42%，應收賬款周轉率（年化）從53.86次下降至38.74次，存貨周轉率（年化）從5.98次下降至4.41次。上述數字顯示出，當集團品牌眾多、擴張力度升高時，韓都引以為傲的低庫存策略出現(xiàn)些微松動，收帳的速度也緩和下來，多品牌、多元化業(yè)務經營的復雜度可見一斑。

最近兩年主要財務指標

除卻制造業(yè)大環(huán)境的影響，上述兩個周轉率指標的下降也與韓都業(yè)務構成的變化相關。

2014年度到2015年度，雖然韓都的女裝業(yè)務牢牢占據70%以上的份額，不過，男裝、童裝和其他業(yè)務的份額正在悄然提升，韓都以自身的專業(yè)能力和信息系統(tǒng)優(yōu)勢，將業(yè)務向代攝影及代運營等服務延伸，標志著韓都轉型的決心。

公司主營業(yè)務收入按產品分類情況變化

2014年和2015年，韓都主營業(yè)務的毛利率分別為34.83%和39.42%，其中童裝的毛利率增長顯著，攝影及代運營業(yè)務呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，貢獻了1033.7萬元的毛利。

主營業(yè)務毛利按產品分類

股權分散下確保決策一致根據轉讓說明書，韓都擁有相當分散的股權結構，沒有控股股東。五位聯(lián)合創(chuàng)始人趙迎光、張虹霞、劉軍光、杜廷國和吳振濤持有51.2%的股份，其中公司法人趙迎光持股18.1%。為了避免缺乏單一大股東、不易做成決議的缺陷，一些A股公司的創(chuàng)始人簽署過“一致行動決議“以解決分歧，例如藍色光標、瀘州老窖、上海鋼聯(lián)等，韓都也采取相同措施。

為實現(xiàn)公司治理的穩(wěn)定，2014年10月25日，趙迎光、張虹霞、劉軍光、杜廷國、吳振濤五人共同簽署了《一致行動協(xié)議》，公司整體變更為股份公司后，各方同意在股份公司日常生產經營及其他重大事宜決策等諸方面保持一致行動。這五人是公司的實際控制人。

緊隨五大創(chuàng)始股東之后，在2014年將韓都作為第一個投資項目的StarVC，也占據了韓都相當的股份，李冰冰、黃曉明和任泉分別持股0.5348%、0.5438%和0.3955%。

2015年9月25日，九牧王發(fā)布公告稱，旗下的全資子公司與上海景輝投資管理中心共同向韓都衣舍注資6千萬元，認購韓都2.4048%的股份，根據這份公告，韓都衣舍當時的估值為25億元。

參與此次投資的漢理資本董事長錢學鋒曾在接受記者采訪時表示，韓都的發(fā)展不光是符合預期，可能還超出預期，他認為將來的服裝品牌中，韓都會是一個百億甚至千億市值的公司。

“上海漢理前景投資管理有限公司”旗下的兩支私募基金“漢理前泰”和“漢理前駿”分別占據0.6012%和0.4008%的股份。

對標競品，更具生命力的生態(tài)體系在轉讓說明書中，韓都首度披露了自己的主要競爭對手：優(yōu)衣庫、ZARA、茵曼和森馬。

說明書稱，韓都電商借鑒了國際知名快時尚品牌ZARA的買手制和“快速、少量、多款”的產品管理模式，并將此模式成功轉移動到電子商務平臺，創(chuàng)造了以產品小組制為核心的單品全程運營體系、建立了快速反應的柔性供應鏈體系，實現(xiàn)了在多款的情況下對市場需求的快速反應，降低了公司的庫存風險。同時，公司創(chuàng)造性的提出了“爆、旺、平、滯”產品評價規(guī)則，能夠有效反應市場的需求及應對市場的變化。

除了商業(yè)模式外，韓都還擁有柔性供應鏈、電商支持系統(tǒng)、客服、物流運營、品牌和管理團隊六大優(yōu)勢，而在劣勢方面，韓都的產品質量及成本控制、產品設計能力都還有待提升。

目前，韓都的銷售以B2C類型為主，在天貓、京東、當當等電商平臺通過自營店鋪，向用戶銷售商品。2015年和2014年，此類銷售產生的營業(yè)收入分別占當年度營業(yè)收入總額的73.44％和78.25％，貢獻了公司營業(yè)收入的四分之三。此類業(yè)務的客戶眾多，單一客戶銷售占公司總銷售的比例很小。

轉讓說明書稱，韓都單一客戶銷售占比不存在超過50%的情況，不存在對單一客戶依賴的風險。實際上，天貓仍是韓都第一位的銷售渠道，通過天貓平臺，韓都可以直接面對大量終端客戶，并經營粉絲；韓都是天貓平臺上第一個粉絲數破千萬的旗艦店。而唯品會和儷人購等平臺，則由B2B2C的模式，在2015年分別占據了韓都27.3%和0.11%的營業(yè)收入比例。

根據說明書，未來三年，韓都將在以互聯(lián)網技術為核心的新商業(yè)基礎設施上，以商業(yè)智慧為依托、以大數據為驅動，致力于時尚品牌的創(chuàng)意、設計、孵化與運營，不斷滿足市場對個性化時尚品牌爆發(fā)式的海量需求。

同時，順應電子商務升級發(fā)展的時代方向，快速構建以商業(yè)智能+大數據應用為核心，全力打造以創(chuàng)意、智造、金融投資為要點，以營銷、智慧儲運、專業(yè)客服、互聯(lián)網傳媒、O2O 培訓、柔性供應鏈等為要素的時尚品牌孵化與運營的生態(tài)系統(tǒng)，以打造時尚生活系列領導品牌為目標。