數(shù)據(jù)來源:公司年度報(bào)告
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,目前,在A股與H股上市的女鞋中,公司存貨與主營業(yè)務(wù)收入之比已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了百麗國際與千百度(參見表1),顯得很不正常。業(yè)內(nèi)分析人士稱,從存貨與營業(yè)收入之比來看,星期六這種情況顯然是異常的,而且在上市之后就急劇攀升,不排除有借此虛增資產(chǎn)的可能,因?yàn)榇尕浀谋P點(diǎn)十分困難,外部人士通常難以確切算清楚,這在農(nóng)業(yè)板塊上市公司造假案例中屢見不鮮,還有一種情況就是銷路極為不暢。
表1 業(yè)內(nèi)主要公司存貨與營業(yè)收入的對(duì)比情況
數(shù)據(jù)顯示,百麗與千百度的存貨都比較穩(wěn)定,與營業(yè)收入之比大致都在百分之二十多的水平,而星期六則很不一樣,上市前存貨與營業(yè)收入之比為39.53%,超出同行業(yè)平均水平。而上市之后,存貨與營業(yè)收入之比開始激增,至2012年,這一數(shù)據(jù)已經(jīng)是百麗的3倍、千百度的2.63倍。一方面,這反應(yīng)了公司產(chǎn)品銷路不暢,另一方面,存貨增長速度的加快更放大了這種效應(yīng)。
與此同時(shí),公司的存貨周轉(zhuǎn)率卻每況愈下,數(shù)據(jù)顯示,從2008年至2012年,公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.77、1.24、1.18、0.94與0.91。換言之,存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)五年下降,且五年間差不多下降50%。
3個(gè)店員每天只賣5雙鞋
數(shù)據(jù)顯示,去年星期六的營業(yè)收入共15.69億元,記者從公司商場(chǎng)標(biāo)價(jià)及網(wǎng)絡(luò)行情來看,平均標(biāo)價(jià)在100左右,售價(jià)在400左右,若以400元每雙計(jì)算,公司去年共賣出了392.25萬雙鞋,若平均分?jǐn)偟矫總(gè)連鎖店上,則業(yè)績(jī)慘不忍睹。
數(shù)據(jù)顯示,公司2012累計(jì)新增自營店555個(gè),其中收購海普制鞋接收自營店196個(gè),新開自營店359個(gè),截至去年底,品牌連鎖店總數(shù)為2351個(gè)。如果扣除海普制鞋增加的196個(gè)自營店,自有2155個(gè)品牌連鎖店平均銷售了1820雙星期六女鞋,相當(dāng)于平均每月售出152雙,每天售出5雙鞋。而據(jù)記者觀察,每個(gè)星期六的專柜店至少有2至3位銷售人員,換句話說,每個(gè)員工每天沒賣出2雙鞋,單店銷售能力的低下可見一斑。若扣除商場(chǎng)租金、人員工資,凈利潤將非常微薄。不算帳不知道,一算帳嚇一跳,公司女鞋46.76%的毛利率背后是這么的脆弱。
分析人士指出,星期六的低效營銷困境為其未來擴(kuò)張埋下了炸彈,首先,單店銷售能力的低下使得其擴(kuò)張帶來的規(guī)模效應(yīng)很有限;其次,人員工資與商場(chǎng)租金上漲的不可逆性,使得公司在每雙鞋上可賺取的利潤將會(huì)越來越少。
截止到目前,巨量存貨有如公司背上的一座大山,并可能成為壓垮公司的多米諾骨牌。在4月22日舉行的2012年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上,公司董事長、總經(jīng)理張澤民表示,公司2012年網(wǎng)絡(luò)銷售實(shí)現(xiàn)收入超過1億元,比2011年同比增長291%,預(yù)計(jì)2013年將實(shí)現(xiàn)大幅增長。顯然,公司將網(wǎng)絡(luò)銷售視為解圍突困良方之一,而從去年天貓“雙十一”女鞋銷售情況來看,星期六竟然排在前十名以外?磥恚袄硐牒苊篮,現(xiàn)實(shí)很骨感。”
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