特步國際20.4億收購五個(gè)海外高端運(yùn)動(dòng)品牌加快轉(zhuǎn)型

本土?xí)r尚體育用品企業(yè)——特步國際控股有限公司（以下簡稱“特步國際”）5月2日宣布，通過其全資附屬公司與E-LandWorldCompany，Ltd及E-LandUSAHoldingsInc.（合稱“衣戀集團(tuán)”）訂立股份收購協(xié)議，特步國際以現(xiàn)金作價(jià)2.6億美元（約合民幣17.5億元人民幣），收購擁有K-Swiss（蓋世威），Palladium（帕拉�。┘癝upra等品牌的最終持有人—E-LandFootwearUSAHoldingsInc.的全部已發(fā)行股份，這項(xiàng)收購預(yù)計(jì)于2019年7月底前完成。

特步國際表示，上述收購是針對高端市場的全球知名運(yùn)動(dòng)及休閑品牌的絕佳機(jī)會(huì)，特別是K-Swiss（蓋世威），一個(gè)于1966年在加利福尼亞州創(chuàng)立的傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)鞋品牌，致力提供高性能的網(wǎng)球鞋、休閑及健身鞋履產(chǎn)品，滿足世界級運(yùn)動(dòng)員和潮流引領(lǐng)者的高性能需求。而始于1947年于法國創(chuàng)立的Palladium（帕拉�。�，現(xiàn)為全球最知名的軍靴品牌之一。這些品牌目前遍及全球80多個(gè)國家和地區(qū)。

K-Swiss（蓋世威）是傳統(tǒng)美國運(yùn)動(dòng)鞋履品牌

Palladium（帕拉�。┦侨�球知名的軍靴品牌之一

特步國際相信，中國的運(yùn)動(dòng)服裝市場具有強(qiáng)大的增長潛力，并已開始實(shí)施一項(xiàng)戰(zhàn)略，將公司由一個(gè)單一品牌公司拓展為一個(gè)多品牌組合的集團(tuán)。

K-Swiss（蓋世威）店鋪

Palladium（帕拉�。┑赇�

特步國際董事會(huì)認(rèn)為，本交易為投資于針對高端市場的全球知名運(yùn)動(dòng)服飾及休閑品牌組合的絕佳機(jī)會(huì)。K-Swiss及Palladium各自擁有獨(dú)特的品牌定位及不同的目標(biāo)客戶，與公司目前的品牌組合高度互補(bǔ)，將使公司轉(zhuǎn)型為滿足不同消費(fèi)者需求的全球體育用品公司。

公司亦認(rèn)為K-Swiss及Palladium在中國擁有重大機(jī)遇，并計(jì)劃投入大量時(shí)間及資源以支持兩個(gè)品牌的增長。董事會(huì)相信，公司的龐大分銷網(wǎng)絡(luò)、領(lǐng)先的研發(fā)及供應(yīng)鏈資源是兩個(gè)品牌顯著提升其競爭地位及盈利能力，以及充分發(fā)揮其在中國快速發(fā)展的運(yùn)動(dòng)服裝市場潛力的關(guān)鍵推動(dòng)因素。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，特步國際實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長24.8%至至63.83億元，凈利潤增長60.9%至至6.57億元，對應(yīng)每股盈利0.29元。

渠道方面：特步國際線下門店數(shù)量達(dá)到6,230，全年同店銷售實(shí)現(xiàn)中雙位數(shù)增長。2018年電商在收入中占比超過20%。特步國際O2O系統(tǒng)對獨(dú)家經(jīng)銷商以及ERP系統(tǒng)對門店的全覆蓋有助于緩解庫存壓力：消費(fèi)情緒波動(dòng)下，渠道庫存仍保持在將近4個(gè)月的健康水平。

財(cái)務(wù)方面：毛利率增長（提升0.4個(gè)百分點(diǎn)）主要因?yàn)槌杀驹黾訋��?dòng)功能產(chǎn)品平均售價(jià)提升。運(yùn)營開支比率下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至31%，轉(zhuǎn)回應(yīng)收賬款撥備超過了銷售成本增長的影響（15.2%，2017年為12.9%），促進(jìn)經(jīng)營利潤率提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營現(xiàn)金流同比下滑72%，部分程度上在于2018年轉(zhuǎn)回以及2017年應(yīng)收賬款撥備增加。

據(jù)悉，特步國際計(jì)劃2019年將門店數(shù)提高200–300家。2019年春節(jié)銷售增長趨勢和2018年相似，2019年1季度訂貨會(huì)訂單增速具備韌性。公司同Wolverine合作旨在豐富品牌構(gòu)成并提升對高端市場的覆蓋，有望在運(yùn)營第三年貢獻(xiàn)利潤。特步的供應(yīng)鏈資源和區(qū)域零售能力有助于幫助Saucony和Merrell進(jìn)入中國市場。

光大證券分析師周翔認(rèn)為，特步國際近期以來持續(xù)收購海外品牌將拓寬特步國際在渠道端和供應(yīng)鏈端的產(chǎn)業(yè)資源，也將賦予其多品牌運(yùn)營的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，培養(yǎng)壯大自身團(tuán)隊(duì)實(shí)力，而特步國際也將提供深刻的本土市場經(jīng)驗(yàn)，領(lǐng)先的渠道、營銷及供應(yīng)鏈資源。

在周翔看來，特步國際在經(jīng)歷3年轉(zhuǎn)型陣痛期，2018財(cái)年開始展現(xiàn)變革成效，尤其是2018年三季度及四季度的同店銷售皆錄得中雙位數(shù)同比增長，零售折扣維持7.5-8.0折水平，渠道庫存依然保持健康（約4個(gè)月）。同時(shí)根據(jù)監(jiān)測的天貓平臺數(shù)據(jù)，特步旗艦店零售額自2018年四季度以來展現(xiàn)高速增長態(tài)勢，2019年1-2月錄得52%的同比增長。此外，國際化及童裝業(yè)務(wù)亦進(jìn)展順利，而持續(xù)收購海外品牌也將增強(qiáng)零售商與消費(fèi)者信心，特步國際有望維持快速復(fù)蘇態(tài)勢。