收購Naf Naf 100%股權(quán)能拯救拉夏貝爾低迷的業(yè)績嗎？

上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡稱“拉夏貝爾”）近日晚間發(fā)布公告，公司全資孫公司LaCha Fashion I Limited（以下簡稱“LaCha Fashion”）擬出資3,534萬歐元（約合2.78億元人民幣）收購Trendy Pioneer Limited和East Links International(HK)Co.,Ltd.持有的La Cha Apparel II Sàrl60%股權(quán)，以間接收購Naf Naf SAS 60%股權(quán)。本次交易之前，公司已完成Naf Naf SAS 40%股權(quán)的間接收購。本次交易完成后，公司將持有Naf Naf SAS 100%股權(quán)。

關(guān)于Naf Naf

Naf Naf SAS于1973年在法國創(chuàng)立，主要從事女裝產(chǎn)品及配飾銷售。截止2018年9月30日，Naf Naf SAS在法國、西班牙、比利時及意大利等地區(qū)共擁有488個零售網(wǎng)點(以直營模式為主，包括專賣179個、專柜116個、聯(lián)營77個、代理116個等)，其中法國218個，其他海外地區(qū)270個。業(yè)績上，這家公司近兩年處于虧損狀態(tài)，2017年虧損650萬歐元，今年上半年虧損342.2萬歐元。

本次收購的意義

Naf Naf SAS 較為成熟的管理團隊和業(yè)務(wù)機制，有助于拉夏貝爾公司現(xiàn)有品牌與 Naf Naf SAS 利用各自優(yōu)勢，共享商品企劃、時尚設(shè)計、大片拍攝、市場推廣、全球供應(yīng)鏈管理、終端渠道等資源，形成品牌之間的資源互補與業(yè)務(wù)協(xié)同，提高公司在國際時尚服裝市場的滲透率和影響力。

若本次交易順利完成，將進(jìn)一步豐富公司品牌組合，踐行拉夏貝爾公司多品牌戰(zhàn)略。NafNaf 品牌銷售專為女性設(shè)計的服裝、包包、飾品等產(chǎn)品。Naf Naf SAS 通過線下實體店面和線上渠道，于比利時、英國、西班牙、意大利以及國際網(wǎng)絡(luò)上銷售產(chǎn)品，可為拉夏貝爾公司的國際化發(fā)展提供路徑；Naf Naf SAS的銷售模式主要由直營門店、聯(lián)營店、柜面店、加盟店、經(jīng)銷商以及特許經(jīng)營（及其他）組成，與拉夏貝爾公司目前以直營為主，聯(lián)營、托管及加盟為輔的業(yè)務(wù)模式相契合，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向。

拉夏貝爾第三季度財報

2018年 1-9月，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入 62.01 億元，較去年同期下降 0.50%，其中主要由于女裝Puella 和 La chapelle 品牌受到專柜渠道調(diào)整以及處于產(chǎn)品優(yōu)化升級過程中，導(dǎo)致收入分別同比下降 13.47%和 7.92%。公司女裝Candie's 品牌、男裝（JACK WALK、Pote、MARC ECKō）品牌以及童裝 8éM 品牌收入 2018 年 1-9 月均保持較快增長速度，收入分別同比增長 21.96%、17.97%和96.43%。

2018年 1-9 月，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.39 億元，同比下降 29.58%，主要由于銷售毛利下降以及新品牌處于培育期虧損增加所致。

截止2018年6月30日，拉夏貝爾旗下已有包括La Chapelle、Puella、7m、La Babité、Candie’s、JACK WALK/Pote、8em、UlifeStyle、MARC ECKO、OTHERMIX、O.T.R、Siastella、Mum Meet Me/Kin、drömGalaxy、GARTINE等眾多品牌，類目涵蓋女裝、男裝、童裝、運動休閑、家居配飾等。

針對三季度當(dāng)季銷售同比下降以及利潤下滑情況，拉夏貝爾重點圍繞“坪效、貨效、人效”的持續(xù)提升采取了一系列措施，同時積極應(yīng)對第四季度。

主要包括：①提高產(chǎn)品力，結(jié)合商品全生命周期管理系統(tǒng)建設(shè)，從消費者需求出發(fā)梳理優(yōu)化產(chǎn)品企劃、設(shè)計流程，明確產(chǎn)品周轉(zhuǎn)以及回報目標(biāo)，完善品牌績效考核規(guī)則；

②拓展優(yōu)化渠道布局，進(jìn)一步提高開店質(zhì)量，一方面以公司20周年慶為契機與全國以及區(qū)域性商場、物業(yè)集團深化合作關(guān)系，另一方面以圍繞消費者的全場景社交互動體驗以及促進(jìn)整體銷售為核心加快推進(jìn)拉夏會員云中心項目；

③強化終端門店標(biāo)準(zhǔn)化管理，提高門店服務(wù)質(zhì)量，同時探索實施綜合經(jīng)營模式，結(jié)合不同品牌、不同區(qū)域的實際情況，逐步形成線下門店以直營為主、聯(lián)營與托管等其他方式并存的業(yè)務(wù)模式；

④加強對投資項目的全流程管理，嚴(yán)格落實預(yù)算管控機制，推動項目按計劃實施。

TFS觀點：

抱團能否見成效？

Naf Naf 2017年虧損650萬歐元，今年上半年虧損342.2萬歐元。如果想要依靠拉夏貝爾去幫助該企業(yè)扭虧為盈，實現(xiàn)的機會很小。拉夏貝爾想要借收購Naf Naf擴展歐洲市場，還需經(jīng)歷時間的考驗。此外在國內(nèi)，快時尚消費趨于飽和，類似于快時尚的品牌業(yè)績增長乏力。拉夏貝爾銷售已下沉到三四線城市，發(fā)展空間也受到擠壓。

歐洲的服裝市場發(fā)展已十分成熟，新的品牌或者外來品牌想要在歐洲市場成功立足，需要投入巨大的財力和人力，這個過程將持續(xù)很久，所以收購一個有發(fā)展前景的企業(yè)才能對母公司帶來價值。

互聯(lián)網(wǎng)對大眾服裝消費的沖擊較大，國內(nèi)中高端女裝市場尚存挖掘空間�；ヂ�(lián)網(wǎng)消費群體最大的客群就是年輕且收入平平的消費者，在線上線下發(fā)展平臺上，如果這些服裝品牌沒有大的突破情況下，將會很難實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。