李寧左手倒右手，如何將一副紅雙喜做到30億

雖然紅雙喜從來不學杜蕾斯蹭熱點營銷，但其低調(diào)的行事風格，在乒乓球器材領(lǐng)域的市場地位，仍然引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。斑馬消費注意到，李寧（02331.Hk）以及紅雙喜一直是中國乒乓球隊的贊助商，馬龍、李曉霞、樊振東等人也是其乒乓器材的產(chǎn)品代言人。紅雙喜循著贊助國乒賽及世乒賽等國內(nèi)外頂級賽事的路徑擴張市場，營收持續(xù)增長，市場份額位列全球前列。

　　2014年，紅雙喜營收達到6.81億元，2015年為7.23億元，每年向李寧貢獻了不少于10%的收入。不過在2016年，李寧向非凡中國（08032.HK）出售10%股權(quán)，紅雙喜也從李寧子公司轉(zhuǎn)為聯(lián)營企業(yè)。李寧剝離紅雙喜后，外界很不解。李寧的重點在非乒乓球領(lǐng)域，而根據(jù)其與非凡中國前述的協(xié)議，紅雙喜也有謀求上市的可能。

李寧賣紅雙喜“左手倒右手”

　　2016年底，李寧向非凡中國轉(zhuǎn)讓紅雙喜10%股權(quán)，收益3.30億元，當年李寧公司凈利潤達到6.43億元，紅雙喜的股權(quán)轉(zhuǎn)讓占據(jù)其凈利潤半壁江山。紅雙喜原為李寧擁有57.5%股權(quán)的附屬公司，轉(zhuǎn)讓后成為集團聯(lián)營公司。但沒有想到的是，紅雙喜會在李寧轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期出力。

　　時間回溯到9年前，2007年11月，李寧透過間接子公司上海悅奧體育用品公司，花了3.05億元收購上海紅雙喜股份有限公司57.5%股權(quán)，相中的正是擁有48年歷史的民族品牌“紅雙喜”的品牌價值。

　　2008年正值奧運會，和很多體育品牌一樣，李寧也希望借助奧運會的東風提升運動品牌業(yè)績，而老品牌紅雙喜也正需要借助外力來提升產(chǎn)品研發(fā)以及銷售網(wǎng)絡(luò)上的短板。

　　二者幾乎是不謀而合，但實際操作中不乏問題。在渠道上合作，紅雙喜和李寧品牌確實有點不搭調(diào)，如果你在李寧店里買鞋遇上紅雙喜球拍，消費體驗肯定比較尷尬，畢竟，對李寧產(chǎn)品的認知程度遠遠高于對紅雙喜的認知。

　　即便是后來遭遇行業(yè)寒冬，李寧公司甚至持續(xù)虧損的情況下，紅雙喜的營收依然堅挺，從目前公開的數(shù)據(jù)來看，2014年，紅雙喜營收達到6.81億元，2015年則達到7.23億元，這兩年的營收幾乎占到李寧公司營收的10%，絕對是對李寧的有功之臣。

不過，出售紅雙喜10%股權(quán)用于補充資金來支持李寧公司轉(zhuǎn)型，其實也是李寧轉(zhuǎn)型的無奈之舉。雖然堅持剝離紅雙喜，但李寧仍持有紅雙喜47.5%股權(quán)，仍為最大股東。轉(zhuǎn)讓股權(quán)也讓紅雙喜身家倍增，市場估值30多億元。

　　紅雙喜或獨立上市？

　　與其說剝離紅雙喜，不如說是紅雙喜在助力李寧轉(zhuǎn)型。紅雙喜成為集團聯(lián)營公司后，其業(yè)務還是循著過往路徑在走。馬龍和樊振東，就是紅雙喜簽約乒乓器材代言人，除了他倆之外，還有王勵勤、李曉霞、丁寧、王皓等人，紅雙喜幾乎囊括了世界頂級乒乓運動員。

　　在簽約上述運動員外，連續(xù)贊助球隊和賽事，也是紅雙喜的既定策略。中國乒乓球隊、中國乒乓球協(xié)會是長期固定贊助對象，還有奧運會、世錦賽、世乒賽以及國內(nèi)外頂級乒乓賽事，無論提供器材還是贊助，都有紅雙喜的身影。

在李寧年報里，多次強調(diào)紅雙喜的策略是“明星造市、賽事推廣”，這使得紅雙喜套膠的使用比率在中國國家乒乓球隊超過90%。而紅雙喜品牌新材料乒乓球早已在2015至2016年的主要頂級大賽中使用，和李寧品牌一樣，二者互相協(xié)同，在中國乒乓球市場的地位至今無人撼動。

　　其實，將10%紅雙喜股權(quán)出售股份給非凡中國（08032.HK），李寧是為了籌措資金來助力公司轉(zhuǎn)型。因為李寧也是非凡中國實控人，這般左手倒右手，倒不如說是間接推升紅雙喜，讓市場重估紅雙喜的品牌價值。

　　李寧與非凡中國簽訂的協(xié)議里有一條值得回味，大意就是，四年內(nèi)如果紅雙喜不上市，李寧可以以6.5%的年利率回購股權(quán)。但這給出的更大暗示是，紅雙喜是否有機會獨立上市？一個事實是，變成集團聯(lián)營公司后，紅雙喜此后幾年的財務狀況不會在李寧報表中詳細披露，這也是否在為未來的資本運作留下空間？

非凡中國是李寧控制的港股公司，主要從事體育人才管理，體育咨詢等，與李寧公司業(yè)務關(guān)系密切。非凡中國年報顯示，品牌、產(chǎn)品代言或者活動管理等業(yè)務，由非凡中國向李寧公司提供，2013年至2015年度，李寧向非凡中國支付6000萬元、9000萬元和9000萬元。去年，非凡中國去年營收5.52億港元，凈利1.08億港元。