探路者存貨激增78% 競爭致營收增速降16%

73.64%、46.68%、30.74%、16.03%，這是探路者2011年、2012年、2013年、2014年一季度營業(yè)收入的增幅數(shù)據(jù)。從該數(shù)據(jù)可見，探路者的營業(yè)收入正逐年下降。而公司也明顯感覺到了營業(yè)收入的增速正在逐年減緩。

此外，探路者2013年的毛利率也出現(xiàn)了下滑。對于公司出現(xiàn)的種種問題，探路者董秘張成在5月8日的股東大會上表示“這說明戶外用品市場競爭進入白熱化階段”。

六項議案皆獲反對票

5月8日，探路者于北京市海淀區(qū)知春路6號錦秋國際大廈A座21層探路者公司1號會議室召開了2013年股東大會。出席本次會議的股東及股東代表共25人，代表公司有表決權的股份1.6億股，占公司有表決權股份總數(shù)的37.69%。

其中，出席現(xiàn)場會議的股東及股東代表11人，所持股份為1.37億股，占公司有表決權總股份的32.32%；參加網絡投票的股東14人，所持股份2282.41萬股，占公司有表決權總股份的5.37%。

在本次股東大會上，公司共通過了六項議案。其中，《2013年度監(jiān)事會工作報告》和“關于續(xù)聘瑞華會計師事務所為公司2014年度審計機構”的兩項議案則分別收到1348股的反對票。而包括《2013年度報告》在內的四項議案則每項獲100股的反對票。

值得注意的是，在探路者召開股東大會的當天，公司的股價很不給面子，出現(xiàn)了大幅陰跌。數(shù)據(jù)顯示，5月8日，探路者開盤股價為16.26元/股，在公司當日上午召開股東大會期間，公司股價最高沖至16.57元/股，但等到下午股東大會結束之后，公司股價以跳水之勢一路下滑至15.5元/股，與上午的每股最高價格減少了1元，直到收盤，公司股價才回至15.65元/股，當日股價降幅為4.28%。

 營收增速同比下滑

事實上，從2月27日起，探路者的股票就開始走下坡路，從當時的最高股價26.45元/股至5月8日的15.65元/股的收盤價，公司股票每股減少了約11元。兩個多月的時間里，公司股價降幅高達40.83%。有分析認為，公司股價下降如此之快主要是因為有大量出貨的跡象。

與此同時，探路者近幾年的營業(yè)收入增速也出現(xiàn)了放緩跡象。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年這三年中，公司營業(yè)收入的增幅分別為73.64%、46.68%、30.74%。從2011年至2014年，公司每年第一季度的營業(yè)收入增幅也同樣出現(xiàn)大幅下降，分別為70.96%、73.27%、36.47%、16.03%。

對此，有分析認為，戶外用品行業(yè)開始走下坡路。不過，探路者卻認為，現(xiàn)階段是戶外用品行業(yè)進入高速增長期的暫時調整期。公司認為，戶外用品市場未來仍有很大的擴張空間。

年報顯示，2013年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.45億元，較去年同期增加30.74%，其中主營業(yè)務收入14.43億元，較去年同期增加31.04%；營業(yè)成本7.22億元，較去年同期增加33.19%，其中主營業(yè)務成本7.19億元，較去年同期增加34.41%。此外，公司銷售費用、管理費用、財務費用和所得稅費用合計為4.41億元，較去年同期增加21.4%。

據(jù)記者了解，在股東大會上，探路者董秘張成表示，2013年，公司營業(yè)收入的增長低于營業(yè)成本的增長是毛利率下降的原因，毛利率下降則是由于戶外用品市場競爭進入白熱化階段。

事實上，近兩年，戶外用品行業(yè)迎來了大發(fā)展，尤其是在大量知名運動品牌如阿迪達斯、李寧、安踏、中國動向等紛紛涉足這一行業(yè)之后，戶外用品市場競爭更加激烈。

毛利率下降存貨大增

在戶外用品行業(yè)吸引越來越多的品牌投資的同時，這個行業(yè)的市場競爭加劇也導致戶外用品價格的下降。

按照行業(yè)分類，身為戶外用品行業(yè)的探路者2013年實現(xiàn)毛利率50.13%，同比下降1.25%。按產品分類，公司的盈利大戶戶外服裝凈利潤為49.38%，同比下降2.28%。而毛利率下降最多的是戶外裝備，毛利率為42.65%，同比下降5.36%。2013年，探路者只有戶外鞋品的毛利率實現(xiàn)了同比增長3.36%。

值得注意的是，按地區(qū)分類，探路者除華北地區(qū)之外，其它六個地區(qū)產品毛利率皆出現(xiàn)下降。其中，華東地區(qū)和海外市場毛利率降幅較大，分別同比下降21.6%和22.05%。

伴隨著毛利率下降的是探路者存貨的大幅增加。年報顯示，探路者的存貨從2012年的1.64億元增至2013年的2.91億元，同比增長78.11%。

對于存貨的大幅增長，探路者解釋稱，“主要是新品牌(Discovery Expedition和ACANU品牌)存貨增加，以及本年度公司調整探路者品牌部分2014春夏產品的上市節(jié)奏提前在年底集中入倉所致(往年新品為當年入庫)”。

除了有更多品牌瓜分戶外用品市場蛋糕之外，電商的崛起也給探路者帶來了危機感。而探路者也開始加大互聯(lián)網的投資，其中最大的投入則是對綠野網的投資。

探路者認為，并購綠野網可以實現(xiàn)三個方面的價值，一是建成戶外旅行活動的淘寶，消費者越發(fā)需要深度體驗的戶外活動，而產品供應商需要一個平臺對接消費者；二是向消費者推薦專業(yè)服務。按照公司董秘張成對媒體的答復，探路者想通過綠野網與消費者進行溝通，并了解消費者的需求。