國(guó)泰君安研究報(bào)告：森馬服飾休閑龍頭揚(yáng)帆起航

分享到： | | | | 2013-10-8 15:23

國(guó)泰君安近日發(fā)布森馬服飾的研究報(bào)告稱，戰(zhàn)略層森馬服飾把握行業(yè)低點(diǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，明確未來(lái)發(fā)展方向；戰(zhàn)術(shù)層清理庫(kù)存、關(guān)閉虧損、控制費(fèi)用，改善盈利能力。維持公司2013年-2015年EPS預(yù)測(cè)值1.44、1.81、2.26元，由于公司并購(gòu)進(jìn)程超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，給予2013年21倍PE，目標(biāo)價(jià)由28.30元上調(diào)至30.24元，維持"增持"評(píng)級(jí)。

把握低點(diǎn)進(jìn)行資源整合，品牌代理、收購(gòu)進(jìn)程超出市場(chǎng)預(yù)期：經(jīng)過(guò)幾年粗放擴(kuò)張，服裝行業(yè)部分領(lǐng)域已陷入困局，急待龍頭企業(yè)進(jìn)行資源整合打破當(dāng)前困局。2013年中報(bào)顯示森馬賬面現(xiàn)金43億，具備整合行業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)[1.20%]，而公司也正在進(jìn)行資源整合的嘗試：擬斥資約20億收購(gòu)GXG71%股權(quán)、與意大利高端童裝扉麗虹展開(kāi)合作、引入韓國(guó)女裝it michaa，收購(gòu)進(jìn)程之快超出預(yù)期；合資公司于2013年9月陸續(xù)開(kāi)設(shè)店鋪；巴拉與森馬融合完成，多品牌格局初具雛形。關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)穩(wěn)健推進(jìn)新模式，確立"一年鞏固主品牌、三年收獲電商、五年發(fā)力購(gòu)物中心，七年揮師海外"中長(zhǎng)期戰(zhàn)略：公司重視多渠道均衡發(fā)展，在拓展電子商務(wù)渠道的同時(shí)，升級(jí)、打造三、四線城市街邊店；公司著手布局shoppingmall，為進(jìn)軍一、二線城市購(gòu)物中心做準(zhǔn)備，耐心等待最佳時(shí)機(jī)。

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