雅戈?duì)柦鹑谕顿Y回報(bào)縮水 擬減持凱石

      在經(jīng)歷短暫“出軌”并創(chuàng)造輝煌業(yè)績(jī)后，對(duì)于拉動(dòng)公司發(fā)展的三駕馬車(chē)之一——金融投資，雅戈?duì)?/a>斟酌再三后急忙踩了剎車(chē)。 

      以服裝為主業(yè)的雅戈?duì)�，地產(chǎn)和投資曾為其帶來(lái)過(guò)誘人的利潤(rùn)，在2009~2010年的巔峰時(shí)期，金融投資業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)近百億。而這背后的操盤(pán)手正是其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)上海凱石投資管理有限公司（下稱(chēng)“凱石投資”）。 

      不過(guò)，雅戈?duì)柲腹�司雅戈�(duì)柤瘓F(tuán)在凱石投資的占股比例卻在降低。昨日，一位凱石投資相關(guān)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)，“雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的持股比例還會(huì)進(jìn)一步降低，結(jié)果出來(lái)后將發(fā)布公告�！� 

      雅戈?duì)栂嚓P(guān)人士也對(duì)記者稱(chēng)，目前正在進(jìn)行相關(guān)的股權(quán)調(diào)整。 

      一位長(zhǎng)期跟蹤凱石投資的分析師透露，“投資回報(bào)的縮水，有可能是雅戈?duì)栂Ｍ�降低在凱石投資占比的最大原因�！鄙鲜龇治鰩熗茰y(cè)。

7家公司限售股跌破增發(fā)入場(chǎng)價(jià) 

      近兩年資本市場(chǎng)陷入低迷，擁有龐大金融資產(chǎn)的雅戈?duì)栐庥隽恕盎�鐵盧”。去年底，雅戈?duì)柦鹑谕顿Y業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.87億元，較上年12.45億元減少7.58億元，下降60.90%。 

      凈利潤(rùn)的大幅縮水，不得不提雅戈?duì)栐诮鹑陬I(lǐng)域的大手筆投資。雅戈?duì)?011年三季報(bào)顯示，其18億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，有70%都依賴(lài)于股權(quán)投資收益。 

      2009~2011年，雅戈?duì)柨偼顿Y金額分別為35.4億元、53.34億元和29.5億元；同期雅戈?duì)柦鹑谕顿Y業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約16.25億元、12.45億元和4.87億元。在這兩年里，雅戈?duì)栙u(mài)出持有的上市公司股份基本全部實(shí)現(xiàn)盈利。 

      但2011年以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，雅戈?duì)柕摹敖鹑谕顿Y”這匹黑馬也遇到磕絆。 

      雅戈?duì)?011年年報(bào)顯示，先后投資27.25億元參與了廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、精功科技、云天化、圣農(nóng)發(fā)展、東方鋯業(yè)、新疆眾和、中金黃金、華新水泥和山煤國(guó)際13家上市公司定向增發(fā)。而截至今年5月底，前面7家公司的限售股已進(jìn)入流通，但雅戈?duì)査�持限售股無(wú)一例外跌破增發(fā)入場(chǎng)價(jià)。 

      上述分析師透露，凱石投資幫雅戈?duì)柎蚶戆賰|金融資產(chǎn)，不論P(yáng)E業(yè)務(wù)還是定向增發(fā)業(yè)務(wù)，投資大多是單向的，特別是定增，只能“看天吃飯”，在行情不好的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)極大。

能帶來(lái)穩(wěn)定利潤(rùn)的還是服裝 

      除了服裝和金融投資，地產(chǎn)也是雅戈?duì)栐�引以為傲的業(yè)務(wù)板塊。2010年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造了68.5億營(yíng)收的歷史新高，對(duì)公司營(yíng)業(yè)總收入的貢獻(xiàn)率高達(dá)47%，占近半壁江山。 

      不過(guò)，在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造歷史新高后，很快就迎來(lái)了“史上最嚴(yán)調(diào)控”。2011年，雅戈?duì)柗康禺a(chǎn)旅游開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.36億元，較上年同期降低46.94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.72億元，較上年同期下降15.86%。 

      隨著地產(chǎn)和金融投資業(yè)務(wù)增速放緩，雅戈?duì)栆蚕萑肓艘黄�“不�?wù)正業(yè)”的質(zhì)疑聲中。然而，李如成在接受媒體采訪時(shí)曾坦言，為了企業(yè)生存和發(fā)展，尋找一些可贏利項(xiàng)目，很難講哪個(gè)是主業(yè)，因?yàn)橹鳂I(yè)也是隨時(shí)間、企業(yè)自身發(fā)展產(chǎn)生變化的。 

      之所以尋求可贏利項(xiàng)目，對(duì)于雅戈?duì)柖�言，主要緣于服裝主業(yè)已進(jìn)入增長(zhǎng)緩慢階段。2009~2011年，雅戈?duì)柤徔椃�裝實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入依次為69.05億元、60.99億元和61.97億元；凈利潤(rùn)依次為4.45億、7.05億和6.91億元。 

      然而，從另一個(gè)層面也不難發(fā)現(xiàn)，在三大業(yè)務(wù)中，不論市場(chǎng)行情的好壞，能帶來(lái)穩(wěn)定利潤(rùn)的還是只有服裝。或許正是意識(shí)到此，李如成也多次公開(kāi)表示要回歸服裝主業(yè)。

      那么，在“出軌”之后，回歸主業(yè)能否成為弱市中企業(yè)的“救命稻草”？ 

      一位市場(chǎng)分析人士對(duì)記者表示，服裝業(yè)屬于一個(gè)慢熱產(chǎn)業(yè)，男裝市場(chǎng)本身發(fā)展不景氣，店鋪房租較高，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重等問(wèn)題一直困擾著中國(guó)男裝品牌的發(fā)展。另外，隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及對(duì)外貿(mào)易受阻，雅戈?duì)柖虝r(shí)間內(nèi)靠回歸服裝主業(yè)來(lái)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)還是比較困難的。