雅戈?duì)柲醒b30億投資西氣東輸或引發(fā)“蝴蝶效應(yīng)”

      一向熱衷投資的雅戈?duì)?/a>又有新動(dòng)作。雅戈?duì)栕蛉瞻l(fā)布公告稱，公司擬出資30億元認(rèn)購(gòu)北京國(guó)聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金30%的出資份額，成為國(guó)聯(lián)基金的LP，該基金與全國(guó)社保、寶鋼集團(tuán)等共同投資于中石油的西氣東輸三線管道項(xiàng)目。

　　西氣東輸是我國(guó)壟斷行業(yè)首次向民資開放的項(xiàng)目，民資渴望參與的熱情可想而知。由于西氣東輸是公用事業(yè)項(xiàng)目，收費(fèi)由發(fā)改委確定，投資回報(bào)率在10%左右，風(fēng)險(xiǎn)較小，更吸引了民資躍躍欲試。

　　股權(quán)投資轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)投資

　　最快3年可收回30億元成本

　　雅戈?duì)柭劽�于資本市場(chǎng)，除了它的服裝主業(yè)，還因?yàn)樗�一直以來都熱衷各種投資，且獲益匪淺。但是，今年以來，由于二級(jí)市場(chǎng)一直萎靡不振，雅戈?duì)柕墓蓹?quán)投資也不如往年風(fēng)光。

　　雅戈?duì)柸�季�?bào)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降3.9%至77.17億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降21%至14.25億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比下降12.3%至10.85億元，對(duì)應(yīng)每股收益0.49元。

　　而其業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因是投資板塊出現(xiàn)虧損。前三季度，雅戈?duì)柾顿Y業(yè)務(wù)凈虧損8900萬(wàn)元。

　　對(duì)此，中金公司研究員郭海燕表示：“公司當(dāng)前持有的上市公司股權(quán)投資的市值和非上市公司的股權(quán)投資成本合計(jì)約為90 億元，股權(quán)投資業(yè)務(wù)的巨大收益波動(dòng)對(duì)公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和估值有負(fù)面影響�！�

　　這讓雅戈?duì)栭_始尋求新的投資方式。昨日，雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱，公司擬出資30 億元認(rèn)購(gòu)北京國(guó)聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金30%的出資份額，成為國(guó)聯(lián)基金的LP，投資中石油的西氣東輸三線管道項(xiàng)目。

　　郭海燕認(rèn)為，此項(xiàng)投資標(biāo)志著雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)開始由股權(quán)投資為主向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型，有利于公司穩(wěn)定業(yè)績(jī)，提升估值。作為公用事業(yè)項(xiàng)目，收費(fèi)由發(fā)改委確定，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的投資回報(bào)率會(huì)超過10%，風(fēng)險(xiǎn)較小。此次參與投資能源項(xiàng)目是公司調(diào)整投資業(yè)務(wù)方向的戰(zhàn)略性舉措。

      同屬于該項(xiàng)目投資方的寶鋼股份曾經(jīng)發(fā)公告表示，根據(jù)此項(xiàng)目大股東中石油的初步測(cè)算，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)收益率目標(biāo)約10%，投資回收期目標(biāo)約11 年。該項(xiàng)目作為國(guó)家重要的能源基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)期天然氣管網(wǎng)系統(tǒng)擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和回報(bào)。

　　雅戈?duì)柖�秘劉新宇向《證券日?qǐng)?bào)》表示，回報(bào)率都是一樣的，公司應(yīng)該三四年可以收回投資。

　　值得注意的是，國(guó)聯(lián)基金的GP 是雅戈?duì)柕耐�集團(tuán)附屬公司與中石油旗下昆侖信托的合資公司，未來還將擇機(jī)投資于其他能源領(lǐng)域的企業(yè)或項(xiàng)目，有利于雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)向有穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)收益的產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型。

　　“能源和公用事業(yè)領(lǐng)域投資項(xiàng)目收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)當(dāng)前缺乏投資渠道的民間資本是有吸引力的。”郭海燕認(rèn)為，但是項(xiàng)目資金需求大，回報(bào)周期長(zhǎng)，小投資者較難參與。

　　此外，此項(xiàng)投資對(duì)雅戈?duì)柕馁Y金壓力不大。首期需出資20%即6 億元，公司現(xiàn)有賬面資金26 億元，可用自有資金或增加部分短期債務(wù)融資完成。后續(xù)投資可能會(huì)通過處置部分股權(quán)投資來實(shí)現(xiàn)，以達(dá)到調(diào)整投資業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的目的。

　　西氣東輸首向民資開放

　　引入民資模式或被復(fù)制

　　據(jù)了解，西氣東輸三線工程已經(jīng)于2012 年10 月16 日開工，沿線經(jīng)過新疆、甘肅、寧夏、陜西等10 個(gè)省、自治區(qū)，預(yù)計(jì)2015 年建成，建成后每年可向沿線市場(chǎng)輸送300 億立方米天然氣，干線支線總長(zhǎng)度為7378公里，總投資1250 億元。

　　今年5月底，中石油、全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金、寶鋼集團(tuán)簽署了《西氣東輸三線管道項(xiàng)目合資合作框架協(xié)議》。

　　根據(jù)協(xié)議，中國(guó)石油引入3家公司作為股東，共同出資建設(shè)西三線項(xiàng)目，并設(shè)立合資公司，注冊(cè)資本625億元。其中，中石油擬出資325億元，持股比例52%；全國(guó)社�；�金、城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金、寶鋼集團(tuán)各出資100億元，持股比例均為16%。后據(jù)中石油方面消息，合資各方已開展了合資合同和章程談判，進(jìn)行了運(yùn)營(yíng)合同、建設(shè)合同和運(yùn)輸合同的商務(wù)談判，基本達(dá)成一致。  

　　西氣東輸三線項(xiàng)目可以說是民資進(jìn)入壟斷行業(yè)的重大嘗試，這是民資首次進(jìn)入油企管道領(lǐng)域。6月20日，國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)一步擴(kuò)大能源領(lǐng)域投資的實(shí)施意見》，對(duì)能源領(lǐng)域推進(jìn)“新36條”制定出了實(shí)施細(xì)則，再次明確提出，鼓勵(lì)民間資本參與石油和天然氣管網(wǎng)建設(shè)。

　　而中石油可以說是邁出了第一步，這也引起了民資的極大熱情。含有民資血統(tǒng)的西氣東輸三線無(wú)疑是民間資本真正進(jìn)入壟斷領(lǐng)域的信號(hào)和開端。這可能會(huì)產(chǎn)生一系列蝴蝶效應(yīng)，促使大量民資開始入場(chǎng)。 

　　中國(guó)石油大學(xué)能源戰(zhàn)略研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王震曾向媒體表示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，管輸費(fèi)高低對(duì)投資回報(bào)有直接影響。與西氣東輸一線工程和二線工程相比，預(yù)計(jì)西氣東輸三線工程管輸費(fèi)不會(huì)有大幅調(diào)整。

　　業(yè)內(nèi)人士更是普遍認(rèn)為，管道建設(shè)收益雖不是暴利，但穩(wěn)定且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)來說具有很大的吸引力。而民資的進(jìn)入在一定程度上會(huì)加快天然氣管網(wǎng)的建設(shè)。

　　“而在未來，國(guó)家重點(diǎn)壟斷項(xiàng)目中引入民資這種模式或許會(huì)引起大量復(fù)制�！庇袠I(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。