塵埃落定：Michael Kors以21億美元收購Versace

美國紐約——昨日，Michael Kors宣布以21.2億美元的價格收購意大利時裝品牌Versace。這一數(shù)字是Versace當(dāng)前收益的2.5倍，其利息、稅金、折舊和攤銷前收益（EBITDA）的22倍。

這筆主要以現(xiàn)金支付的交易（其中只有1.5億歐元以股票計算）預(yù)計在2019年第四季度完成，并在首年減緩盈利，在第二年Versace將開始貢獻(xiàn)利潤。

邁克高仕集團(tuán)（Michael Kors）在一份向投資者發(fā)布的簡報中表示，集團(tuán)即刻更名為Capri Holdings，并概述了對于Versace的未來計劃。包括將其全球零售店從200家增至到300家，建立電商業(yè)務(wù)，以及擴(kuò)大配飾和鞋類的發(fā)展（目前該部分僅占公司業(yè)務(wù)的35%，集團(tuán)希望將其增至60%。）

在新的組織下，John D Idol仍將擔(dān)任Capri Holdings的董事長兼首席執(zhí)行官，同時也繼續(xù)擔(dān)任品牌Michael Kors的首席執(zhí)行官。Versace首席執(zhí)行官Jonathan Akeroyd及創(chuàng)意總監(jiān)Donatella Versace 也將繼續(xù)擔(dān)任現(xiàn)有職位。

“這對Versace來說是一個激動人心的時刻，” Donatella Versace在一份聲明中表示， 她的兄長Santo和女兒Allegra同樣入股Capri說明“我們保持著對Versace長期成長的信念，也遵守著對這個全新的全球時尚奢侈品集團(tuán)的承諾。”

她還說道：“我很自豪Versace在時尚和當(dāng)代文化中仍然擁有強(qiáng)大的感召力。Versace不僅是個帶有鮮明風(fēng)格的標(biāo)桿品牌，還具有包容性與多樣性，以及賦予人們表達(dá)自己的權(quán)力。Santo、Allegra和我都認(rèn)識到，接下來Versace將會充分發(fā)揮它的潛力�！�

輕奢巨頭此番行為顯然是為了搶占高端奢侈品市場更大的份額。從Michael Kors 2017年7月以12億美元收購了高端鞋履品牌Jimmy Choo開始便看中這塊蛋糕。它的競爭對手PVH Corp. 和Tapestry也在努力打造奢侈品品牌組合，更好地與主宰奢侈品市場的歐洲時尚巨頭們競爭。

在收購Versace的進(jìn)程中，Michael Kors還試圖通過關(guān)閉折扣店來減少對實(shí)體銷售的依賴，以至扭轉(zhuǎn)品牌核心產(chǎn)品銷量的下滑。8月份，公司表示，預(yù)計今年的銷售額將保持平穩(wěn)，利潤率持上身趨勢 。Michael Kors集團(tuán)財報顯示，截至今年3月，最新財政收入為47億美元，其中2.22億美元來自Jimmy Choo，同店銷售額比去年增長了0.2%。

就其本身而言，Versace在流行文化中有有著響當(dāng)當(dāng)?shù)拿�聲與威望。但多年來，它一直在深耕發(fā)展類似規(guī)模的業(yè)務(wù)，一度為了籌集資金打算公開上市。2009年，該公司的銷售額僅為2.7億歐元（約3.18億美元），虧損接近8,000萬歐元（約9,400萬美元）。

事實(shí)上，品牌在上世紀(jì)90年代末到2011年間不斷虧損，以至于Versace家族在2014年向黑石（Blackstone）出售了公司估值14億美元，20%的股份。

“歸根結(jié)底，Versace是一個沉睡的巨人，單單因?yàn)樗�全球的威望”時任首席執(zhí)行官的Gian Giacomo Ferraris 曾在2015年對BoF這樣說�！拔覀儽３种�性別平衡，作為一個品牌，擁有非常強(qiáng)大的國際認(rèn)可，強(qiáng)大的DNA和一個傳奇的歷史。如果在某種程度上[我們可以]喚醒這個巨人——天啊，你將會擁有多么強(qiáng)大的力量��！”

品牌現(xiàn)任首席執(zhí)行官Jonathan Akeroyd 于2016年加入Versace。在此之前，他曾在Alexander McQueen任職12年。而Versace家族企業(yè)吉維控股（Givi Holding）掌握著Gianni Versace SpA在黑石所持有股權(quán)外的80%股權(quán)。2017年，Versace凈利潤為1500萬歐元（合約1800萬美元），凈虧損740萬歐元（約870萬美元）。該期間收入持平，不到8億美元。Versace更是在2017年關(guān)閉42家門店，并計劃在明年年初推出一種全新的零售模式。

Akeroyd在一份聲明中說：“自兩年前我加入Versace以來，我們的重點(diǎn)放在了利用公司傳統(tǒng)優(yōu)勢和在全球范圍內(nèi)強(qiáng)大的品牌知名度上，這讓我們在所有地區(qū)都獲得了顯著的利潤增長。Donatella無與倫比的眼光使我們的品牌持續(xù)成長。我很高興加入Capri Holdings，這會成為加速我們?nèi)�球增長的利器�！�

分析師Mario Ortelli認(rèn)為Versace差強(qiáng)人意的利潤恰恰意味著反向增長的機(jī)會。Versace的品牌意識與Gucci、Armani類似，“但如果你觀察收入比，它卻無法與其他兩個品牌相提并論�！敝灰�定位與產(chǎn)品保持一致，特別是在皮具上，意味著Versace仍有機(jī)會改變。Ortelli補(bǔ)充說 ：“這對Michael Kors來說是個絕佳的機(jī)會，但最終是否可以實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)，需要時間和出色的執(zhí)行力�！�

Capri為何會看中Versace的盈利能力？

當(dāng)Capri在房地產(chǎn)和媒體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行摸索時，通過收購Versace將解鎖一些節(jié)省成本的協(xié)同作用。但合并的公司還有很長的路要走，規(guī)模才能接近像開云集團(tuán)（Kering）和路威酩軒集團(tuán)（LVMH）這樣的歐洲企業(yè)集團(tuán)。就去年來看，Michael Kors、Jimmy Choo和Versace帶來的收入總和比開云旗下的單一品牌Gucci還要少。

MainFirst的分析師John Guy說：“我認(rèn)為，擁有三個品牌并不一定會像路威酩軒集團(tuán)這樣的玩家一樣帶來同樣火力。但總歸有一些好處�！�

更重要的是，Capri希望攀升高端市場，并聲稱擁有更大份額的奢侈品銷售才是主賽道：貝恩數(shù)據(jù)顯示，今年的奢侈品銷售總額預(yù)計將增長8%，超過該公司過去依賴的中端市場（去年銷售額的65%來自包括手袋在內(nèi)的中端配飾）。

除此之外，Versace還將生產(chǎn)奢侈品服飾的專業(yè)知識帶到了這個剛剛萌芽的時尚集團(tuán)，這也是品牌收入來源的絕大部分所在。相比之下，Michael Kors的收入21%來自鞋履，25%則來自皮具。（Michael Kors成衣目前授權(quán)于Gibo制造。）

雖然Jimmy Choo、Michael Kors 和Versace可能不會在所有方面都保持一致，但每個品牌都確實(shí)具有獨(dú)一無二的魅力，這種魅力為萌發(fā)新枝的集團(tuán)帶來了某種公認(rèn)的美學(xué)閃光點(diǎn)。BlueFin分析師Rebecca Duval說：“Michael Kors就像噴氣式飛機(jī)；有時有點(diǎn)過火，但卻在閃閃發(fā)光，這符合Versace的（美學(xué)）理念。但總體而言,這樣的收購會讓目前的奢侈品市場火上澆油……我認(rèn)為，當(dāng)下每個人都在尋求并購，隨著宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，市場仍有大把機(jī)會�！�

Versace導(dǎo)致Michael Kors 股價暴跌

許多Kors的分析師和投資者都在質(zhì)疑，這家以奢華著稱的意大利時裝屋如何與美國品牌相適應(yīng)，因?yàn)镸ichael Kors的銷量主要由低檔商品帶動，包括均價低于400美元的手袋。一些人則認(rèn)為，對于一家盡管擁有知名度，卻一直難以實(shí)現(xiàn)銷售增長且常常虧損的公司來說，20億美元的價格實(shí)在太高了。星期一，Michael Kors股價下跌了8%。

William Blair分析師Dylan Carden說：“Michael Kors瞅準(zhǔn)機(jī)會尋找奢侈品牌，但收購金額遠(yuǎn)高于市場預(yù)期�！�

然而，近年來，時裝品牌被收購的金額比起其本身價值要高得多，包括Balmain，Balmain在2016年被卡塔爾支持的投資基金Mayhoola以5億美元（5.88億美元）的價格收購，是其EBITDA的14倍。今年8月，意大利時尚集團(tuán)Zegna以5億美元的價格收購了Thom Brown 85%的股份，而該公司在2016年的年收入僅為1億美元。

據(jù)媒體報道，Capri不是唯一對Versace感興趣的公司。Versace吸引了全球大部分大型時尚企業(yè)集團(tuán)的興趣，從路威酩軒集團(tuán)和開云集團(tuán)到美國有的PVH公司和Tapestry。這筆交易可能會促使這些當(dāng)局者進(jìn)行新的收購動作。

Carden指出，雖然該行業(yè)沒有給私人股本公司留下“廣闊的牧場”，但仍有一些公司在拿準(zhǔn)時機(jī)，他指的是Tory Burch投資人高盛（Goldman Sachs）旗下的Tresalia Capital在今年早些時候，有意出售其股權(quán)，“ Furla、Longchamp都還在，所以他們有的是機(jī)會�！�

創(chuàng)立于1978年的Versace最近掀起了一股1980年代末和90年代初的懷舊風(fēng)潮，它回溯到1997年被暗殺的已故設(shè)計師Gianni Versace最具標(biāo)志性的造型。《華爾街日報》記者Deborah Ball于2010出版的《范思哲家族（House of Versace）》年以及美國電視導(dǎo)演Ryan Murphy在2018年執(zhí)導(dǎo)的根據(jù)《名利場》作家Maureen Orth在1999年出版的書籍改編的列影片《詹妮·范思哲遇刺案：美國犯罪故事（The Assassination of Gianni Versace: American Crime Story）》都記錄了品牌的興衰和設(shè)計師令人遺憾的離去 。

創(chuàng)意總監(jiān)Donatella Versace自從她哥哥去世后就一直領(lǐng)導(dǎo)著這時間裝屋，盡管過去兩年里外界一直有Donatella Versace即將讓賢的猜測。而傳聞中的繼任對象Riccardo Tisci如今已是Burberry的寵兒，而另一個經(jīng)常被提及的名字Kim Jones——最近也從Louis Vuitton跳槽Dior。

Idol在一份聲明中說，Donatella將繼續(xù)在公司擔(dān)任創(chuàng)意總監(jiān)的職位。“Donatella的標(biāo)志性風(fēng)格是Versace設(shè)計美學(xué)的核心，”他說，“我很高興能有機(jī)會在Versace的下一章中與Donatella繼續(xù)合作�！�

但無論她在創(chuàng)意領(lǐng)域堅挺多久，Versace的全球品牌認(rèn)可讓它始終引人注目，并充滿未來。雖然公司年銷售額不到10億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于Louis Vuitton、Gucci、Saint Laurent等競爭對手，但Saint Laurent同樣也是作為成衣而非皮具制造商起家的。有機(jī)會擴(kuò)大其配飾和美妝產(chǎn)品，并擴(kuò)大其定價結(jié)構(gòu)，這意味著Versace依然持有巨大的增長潛力。（該品牌最近與最受街頭服飾愛好者喜愛的Kith合作，表明Versace有興趣做出超越其副線Versus的嘗試。）

但問題是：Capri確定是做這筆買賣的最佳人選嗎？

有一件事是肯定的，私人股本公司黑石（Blackstone）將在預(yù)計不到五年的時間內(nèi)，從約2.8億美元的投資中賺取約1.2億美元，這家服裝公司將為其帶來豐厚的回報。

黑石董事長兼首席執(zhí)行官Stephen A. Schwarzman在一份聲明中說：“在過去的五年里，黑石公司有幸與Donatella的管理團(tuán)隊合作，我們在幫助Versace加速增長方面發(fā)揮了不可或缺的作用。”我們希望Versace能在下一章中繼續(xù)取得成功。

看來，那個曾今私有化的時尚世界將一去不再復(fù)返。