貴人鳥員工持股計(jì)劃存爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn) 董監(jiān)高無(wú)一人購(gòu)買

距離鎖定期解禁還有一個(gè)多星期，貴人鳥員工持股計(jì)劃卻亮起“紅燈”。

近日，財(cái)聯(lián)社注意到，貴人鳥2017年第一期員工持股計(jì)劃將于今年9月29日解禁。但是，以9月18日的收盤價(jià)計(jì)算，貴人鳥的員工持股計(jì)劃浮虧已近7成，存在爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

浮虧7成 老員工或遭重創(chuàng)

2017年9月29日，“華潤(rùn)信托 貴人鳥 1 號(hào)”信托計(jì)劃完成員工持股計(jì)劃買入，累計(jì)購(gòu)買上市公司股票2222萬(wàn)股，占公司總股本的3.54%，成交均價(jià)為21.92元／股，鎖定期12個(gè)月。

在這12個(gè)月里，公司股價(jià)最高到過(guò)28.65元／股，然而緊接著股價(jià)遭遇斷崖式下跌，連續(xù)8個(gè)交易日跌�！，F(xiàn)在眼看解禁期就要到了，股價(jià)卻無(wú)起色。截至9月18日收盤，貴人鳥報(bào)7.34元／股，與21.92元／股的成交均價(jià)相比，浮虧66.51%。

根據(jù)貴人鳥在去年披露的相關(guān)公告，該信托計(jì)劃按1:1比例設(shè)立了優(yōu)先級(jí)和次級(jí)份額，公司員工出資2.5億元認(rèn)購(gòu)次級(jí)份額，招商銀行廈門分行出資2.5億元認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)份額，募集資金總額為5億元。

優(yōu)先級(jí)份額可實(shí)現(xiàn)的權(quán)益，包括本金回收和5.5%的預(yù)期年化收益率。然而，員工認(rèn)購(gòu)的屬于次級(jí)份額，不僅無(wú)法保障收益，并且因?yàn)榧痈軛U的設(shè)計(jì)，股價(jià)下跌導(dǎo)致的虧損是先虧員工持股計(jì)劃的部分。貴人鳥為該次員工持股計(jì)劃設(shè)置了1:1優(yōu)先級(jí)杠桿，股價(jià)較成交均價(jià)下滑近7成，以此推算，員工自有資金已經(jīng)全部虧空。

另外，值得注意的是，該次員工持股計(jì)劃的持有人中，無(wú)一人是公司董監(jiān)高人員。按照持有人應(yīng)符合的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，參與者為公司經(jīng)理級(jí)人員以及任職滿5年以上的普通員工，即公司中層和老員工。那也就是說(shuō)，這群中堅(jiān)力量不僅沒(méi)能分享到公司成長(zhǎng)的果實(shí)，相反還很有可能會(huì)遭受巨大的損失。

來(lái)源：貴人鳥股份有限公司2017年第一期員工持股計(jì)劃（草案）

員工持股計(jì)劃的初衷，是一種激勵(lì)工具，對(duì)內(nèi)激發(fā)員工的工作積極性，對(duì)外提振投資者的信心。然而，在A股跌跌不休的態(tài)勢(shì)下，今年已經(jīng)出現(xiàn)了以*ST凱迪（000939.SZ）為首的多起爆倉(cāng)事件，對(duì)公司員工和投資者造成“雙殺”。

有分析人士指出，員工持股計(jì)劃出現(xiàn)大幅虧損甚至是爆倉(cāng)，本質(zhì)上還是上市公司基本面不被看好，得不到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

基于這種觀點(diǎn)，財(cái)聯(lián)社查閱了貴人鳥近3年的年報(bào)，發(fā)現(xiàn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)乏力，凈利潤(rùn)連續(xù)下滑。

業(yè)績(jī)連續(xù)下滑 一天關(guān)閉一家店

貴人鳥2018年半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3441.83萬(wàn)元，同比下降73.52%。對(duì)于業(yè)績(jī)下降的原因，公司表示主要是由于原材料、人工等生產(chǎn)要素成本上漲，以及管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲。

其實(shí)，貴人鳥業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)早已經(jīng)暴露，從2015年底到今年上半年，貴人鳥的凈利潤(rùn)一直呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。2015年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為3.32億元，兩年過(guò)去，2017年的凈利潤(rùn)腰斬，降至1.57億元。

來(lái)源：Wind

此外，財(cái)聯(lián)社發(fā)現(xiàn)，近3年來(lái)，貴人鳥的門店數(shù)量在急劇減少。2016年，貴人鳥新開(kāi)零售終端486家，關(guān)閉零售終端845家，凈關(guān)閉359家。2017年，公司新開(kāi)零售終端503家，關(guān)閉零售終端879家，凈關(guān)閉375家。2018年上半年，公司零售終端總數(shù)3526家，相比2017年底減少204家。按照上述數(shù)字計(jì)算，貴人鳥正在以一天關(guān)閉一家門店的速度縮減經(jīng)營(yíng)規(guī)模，這也從側(cè)面反映了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不振。

貴人鳥成立于2002年，邀請(qǐng)巨星劉德華擔(dān)任形象代言人，在國(guó)內(nèi)體育市場(chǎng)迅速占有了一席之地。昔日走在行業(yè)前沿的公司，是什么原因讓它掉了隊(duì)呢？

舍本逐末 轉(zhuǎn)型失敗

近些年來(lái)，貴人鳥在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻繁，致力于多元化拓展。2015年，公司出資2.4億元參與虎撲體育的融資，出資2000萬(wàn)歐元投資西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司；2016年，貴人鳥出資3.83億元控股體育用品零售商杰之行，出資3.825億元收購(gòu)廈門名鞋庫(kù)51%的股權(quán)，出資2600萬(wàn)美元收購(gòu)籃球裝備品牌AND1，出資2.6億與多家公司共同發(fā)起設(shè)立了安康保險(xiǎn)；2017年，公司擬出資27億元收購(gòu)?fù)�爾士健身，不過(guò)最終失敗。

可惜的是，貴人鳥的多元化嘗試不僅不成功，還因?yàn)榇笈e并購(gòu)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張。今年8月，貴人鳥發(fā)布公告稱，擬轉(zhuǎn)讓公司持有的13.66%的虎撲體育股權(quán)，轉(zhuǎn)讓金額2.73億元；擬轉(zhuǎn)讓子公司康湃思體育管理與咨詢公司各37%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓金額合計(jì)1.43億元。

通過(guò)上述兩筆交易，貴人鳥可獲得4.16億元的資金，以此來(lái)緩解現(xiàn)金流危機(jī)。

至此，貴人鳥的轉(zhuǎn)型可以說(shuō)是失敗的。通過(guò)大量并購(gòu)多家公司，貴人就以期實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，可最終又因?yàn)楝F(xiàn)金流危機(jī)出售并購(gòu)來(lái)的資產(chǎn)，這樣繞了一圈，把公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)也給耽誤了。

近年來(lái)，因?yàn)橹铝τ诙嘣�化拓展，貴人鳥的產(chǎn)品沒(méi)有大的創(chuàng)新和突破，在行業(yè)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，被甩在了后面。以安踏體育為例，同為出自晉江的體育品牌，安踏體育的凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)5年上漲，股價(jià)也是持續(xù)攀升，公司總市值已近千億。