百麗復(fù)牌首日股價(jià)飆升15.18％

中國最大時(shí)尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. (1880.HK)百麗國際控股有限公司(下簡稱百麗集團(tuán))停牌兩周后周二復(fù)牌受私有化交易刺激，全天收漲15.18％報(bào)6.07港元，盤中最高一度漲幅近17％。

4月18日停牌后，上周百麗集團(tuán)宣布收到管理層、高瓴資本、鼎暉投資為首的財(cái)團(tuán)私有化要約，收購價(jià)6.30港元，較停牌價(jià)有19.54％的溢價(jià)。

經(jīng)過周二的大漲，盡管目前百麗集團(tuán)股價(jià)較收購價(jià)仍有約4％的空間，不過周二多家大行發(fā)布報(bào)告指，收購價(jià)并不吸引，投資者不宜高追。

麥格理周二在研報(bào)中稱，6.30港元相當(dāng)于約18.7倍的P/E，對比阿里巴巴對銀泰商業(yè) 私有化價(jià)格每股10港元較最后收市價(jià)溢價(jià)42％以及20倍的P/E，百麗集團(tuán)私有化方案對投資者并不吸引，因此該行維持百麗集團(tuán)“優(yōu)于大市”評級和5.80港元的目標(biāo)價(jià)。

周二，瑞銀亦發(fā)布報(bào)告，該行認(rèn)為盡管存在不確定性，但是料大部分投資者都會(huì)接受財(cái)團(tuán)的私有化要約，因此給予百麗集團(tuán)私有化價(jià)格一致的目標(biāo)價(jià)6.30港元。瑞銀同時(shí)稱，目前多數(shù)百麗集團(tuán)商店僅一名銷售人員，因此進(jìn)一步成本削減計(jì)劃料難以實(shí)行，而公司已經(jīng)對過去一個(gè)財(cái)年進(jìn)行了盈警，預(yù)計(jì)百麗集團(tuán)下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)。

野村同樣稱百麗集團(tuán)的私有化方案沒有驚喜，溢價(jià)較近期同行個(gè)案至少25％的溢價(jià)為低，唯估計(jì)股東有機(jī)會(huì)接受上述方案，因此維持百麗集團(tuán)“買入”評級和6.20港元目標(biāo)價(jià)。

據(jù)百麗集團(tuán)上周四發(fā)布的公告，此次私有化需要收購的股份合共7,192,291,808股，占公司已發(fā)行股本總額約85.28％，涉資453.114億港元，其中美銀提供280億港元融資，要約提供財(cái)團(tuán)提供173.114億港元現(xiàn)金。

百麗集團(tuán)在公告中解釋出售原因稱，近年來，公司鞋履業(yè)務(wù)遭遇前所未有挑戰(zhàn)，盡管采取一系列措施應(yīng)對，但效果不銘心啊，自2014年2月28日止財(cái)政年度第四季度，集團(tuán)鞋履業(yè)務(wù)連續(xù)13季度同店下滑。而聯(lián)合要約人計(jì)劃向公司投入財(cái)務(wù)和營運(yùn)資源，與公司攜手探索合作，實(shí)踐一系列轉(zhuǎn)型計(jì)劃。

上述收購財(cái)團(tuán)包括于先生、盛先生、智者創(chuàng)業(yè)、HHCDR GP、高瓴HHBH、高瓴HHBG、鼎暉基金V的普通合伙人CDH V Holdings Company Limited及SCBL 。于先生、盛先生均為百麗集團(tuán)管理層，分別為集團(tuán)執(zhí)行董事于武和盛放，而盛放又為集團(tuán)首席執(zhí)行官盛百椒的侄子，于武則為集團(tuán)體育事業(yè)部總裁。

交易完成后，高瓴資本將持有百麗集團(tuán)56.81％股份，而鼎暉投資持有12.06％，于武及盛放在內(nèi)集團(tuán)現(xiàn)管理層持股31.13％。

對于上述交易，高瓴資本創(chuàng)始人、CEO張磊表示，深信該公司長期資本基礎(chǔ)，結(jié)合其在數(shù)碼化和公司運(yùn)營方面的深厚經(jīng)驗(yàn)，“必定可以幫助百麗國際通過實(shí)施必要的變革，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代重獲生機(jī)。”鼎暉投資方面則表示，此次私有化建議能使百麗國際集中資源進(jìn)行必要轉(zhuǎn)型。

百麗國際創(chuàng)始人、主席鄧耀則稱，啟動(dòng)轉(zhuǎn)型是公司當(dāng)務(wù)之急，基于要約人的長期承諾和投入，因此與集團(tuán)首席執(zhí)行官盛百椒同意接受要約；盛百椒則稱，集團(tuán)現(xiàn)正處于形勢嚴(yán)峻、急需轉(zhuǎn)型關(guān)口，但毋庸置疑的是，只需將傳統(tǒng)零售模式與數(shù)字經(jīng)濟(jì)充分結(jié)合，再加上行之有效的新策略和執(zhí)行力，公司才能繼續(xù)保持長期競爭力優(yōu)勢。

周三，港股因佛誕節(jié)休市一天。