借并購布局產(chǎn)業(yè) 貴人鳥擬3.83億元吃進(jìn)區(qū)域零售商杰之行

截至2015年12月31日，杰之行總資產(chǎn)為9.64億元，凈資產(chǎn)為1.86億元，2015年，其實現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，凈利潤4000萬元。2016年1~4月，實現(xiàn)營業(yè)收入2.82億元，實現(xiàn)凈利潤696萬元。

在體育運(yùn)動產(chǎn)業(yè)，A股上市公司貴人鳥正在持續(xù)發(fā)力。

6月2日晚間，貴人鳥發(fā)布一則投資公告稱，為推動公司體育產(chǎn)業(yè)運(yùn)營戰(zhàn)略的升級，其擬出資3.83億元受讓湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司(以下簡稱杰之行)的部分股權(quán)并對杰之行增資。交易完成后，貴人鳥將持有杰之行50.01%的股份，成為其控股股東。

去年初，貴人鳥以近2.4億元間接參股虎撲體育，而就在此前的4月末，市場傳出虎撲體育擬登陸A股的消息。在業(yè)界看來，身處A股市場的貴人鳥擁有的估值優(yōu)勢為其帶來了資本優(yōu)勢，因而其產(chǎn)業(yè)布局上走在前列，但目前來看，最終成效如何還不好說。

吃進(jìn)區(qū)域零售商

貴人鳥表示，收購杰之行是公司在多品牌、多渠道運(yùn)營上重要的一步，符合公司目前的既定發(fā)展戰(zhàn)略，同時也為其下一步引進(jìn)多品牌奠定了基礎(chǔ);杰之行的零售經(jīng)驗有利于協(xié)助其提升公司自身的零售水平。此外，在并購?fù)瓿珊髮⑦M(jìn)一步增厚其業(yè)績。

據(jù)了解，杰之行是一家體育運(yùn)動產(chǎn)品專業(yè)零售商，其通過線下零售渠道銷售國際知名品牌體育運(yùn)動產(chǎn)品及自主開發(fā)體育運(yùn)動產(chǎn)品，目前授權(quán)經(jīng)營的品牌有耐克、阿迪、UA、匡威、New Balance、李寧等。在湖北地區(qū)的武漢、孝感等地市和湖南、安徽、江西等地，杰之行已經(jīng)設(shè)立有多家子公司和分公司。

此外，其以直營零售業(yè)務(wù)為主，除直營零售外還包括一部分分銷業(yè)務(wù)。截至2016年4月30日，杰之行共有零售終端265家，其中直營零售終端176家。

記者注意到，此次為貴人鳥看中的杰之行，早前還曾和知名運(yùn)動品牌經(jīng)銷商寶勝國際有過合作。不過，在2010年3月份，寶勝國際將其持有的杰之行的全部50%股權(quán)出售給了擁有另一半股權(quán)的邱小杰(現(xiàn)杰之行的實際控制人)，彼時，其并未解釋終止投資原因。

截至2015年12月31日，杰之行總資產(chǎn)為9.64億元，凈資產(chǎn)為1.86億元，2015年，其實現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，凈利潤4000萬元。2016年1~4月，實現(xiàn)營業(yè)收入2.82億元，實現(xiàn)凈利潤696萬元。

收購帶來最直接的問題即是后續(xù)融合。在最新的公告中，貴人鳥方面也坦言，在此次收購?fù)瓿珊�，其同杰之行后續(xù)整合過程中的協(xié)同是風(fēng)險之一。不過，公司也指出，在完成并購后，杰之行仍會由目前的經(jīng)營團(tuán)隊負(fù)責(zé)運(yùn)營，同時其將委派人員加強(qiáng)對目標(biāo)公司財務(wù)、人力、業(yè)務(wù)的控制，最大程度的降低并購后的不協(xié)同風(fēng)險。

借并購布局產(chǎn)業(yè)

在此前4月份公布的2015年財報中，貴人鳥指出，今年其將持續(xù)推動公司運(yùn)動鞋服行業(yè)做多。除了通過收購、自建等多種方式搶占優(yōu)質(zhì)的渠道資源，其也計劃通過品牌收購、品牌授權(quán)、品牌代理等多種方式引進(jìn)國際知名特別是細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)知名的運(yùn)動鞋服品牌。

“杰之行在行業(yè)里面做了很多年，是湖北當(dāng)?shù)乇容^大的服裝零售商，最早是做美邦、以純起家的，后來做運(yùn)動品牌的代理，也做了很多國際品牌。在渠道上，其于湖北有不少店�！毙�服行業(yè)獨(dú)立評論員馬崗這樣告訴記者。

馬崗指出，貴人鳥上市后，手上擁有不少資金，涉及到資產(chǎn)增值問題，此前其參股虎撲就是產(chǎn)融結(jié)合的一個表現(xiàn)。

相比包括安踏、李寧等本土幾家上市體育運(yùn)動企業(yè)，A股上市的貴人鳥在估值上占據(jù)了不少優(yōu)勢。以近期欲私有化的匹克為例，記者將其同貴人鳥進(jìn)行了對比。2015年，貴人鳥的營業(yè)收入為19.69億元，低于匹克的31.08億元。不過，根據(jù)東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日收盤，匹克的港股市值大概在51.61億港元左右，滾動市盈率(市盈率TTM)為11.02;貴人鳥的總市值則近158億元，滾動市盈率為46.86。

在業(yè)界人士看來，對于貴人鳥來說，投資杰之行帶來的好處很明顯，但一樣存在風(fēng)險�！敖苤�行在當(dāng)?shù)氐拇_有影響力，但從全國來看，它的零售渠道不占優(yōu)勢。另外，對貴人鳥來講，去管理一個零售公司也不是它以往擅長的事情�！币晃恍袠I(yè)人士指出。

截至2015年12月31日，貴人鳥零售終端數(shù)為4465家，其中按照城市分級劃分，一線城市零售終端413家、二線城市零售終端841家、三線城市零售終端1654家、四線城市零售終端1557家。馬崗指出，除了產(chǎn)業(yè)上的布局，貴人鳥眼下也應(yīng)該鞏固于四線以及更下線市場的優(yōu)勢，并且在產(chǎn)品研發(fā)上繼續(xù)加強(qiáng)。