業(yè)績倚仗“炒股” 雅戈爾回歸主業(yè)或遇瓶頸

上市公司炒股一直被詬病為“不務(wù)正業(yè)”，但雅戈爾卻因此狠狠地賺了一把。

　　雅戈爾11月27日晚間公告稱，自年初至2015年11月27日，公司出售可供出售金融資產(chǎn)累計產(chǎn)生投資收益19.62億元，凈利潤14.72億元。數(shù)據(jù)顯示，公司2014年度凈利潤為31.62億元。截至2015年三季度末，雅戈爾可供出售金融資產(chǎn)余額達265.08億元，較年初100.91億元大幅增加。雅戈爾的成果，秒殺了大部分市場投資者。

　　在整體經(jīng)濟環(huán)境改變的大環(huán)境下，如何調(diào)整公司經(jīng)營結(jié)構(gòu)、適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)，重新獲得生產(chǎn)經(jīng)營的活力，是擺在傳統(tǒng)行業(yè)公司面前的一道難題。而在資本市場嘗到甜頭的“股神”雅戈爾，其回歸主業(yè)的道路到底有多遠？

　　雅戈爾的“三駕馬車”

　　雅戈爾的發(fā)展，可謂“實業(yè)優(yōu)而轉(zhuǎn)投資”的典型。雅戈爾1979年以服裝產(chǎn)業(yè)起家，自1998年在上交所掛牌上市后，其主營業(yè)務(wù)由早年的服裝、紡織業(yè)類業(yè)務(wù)，逐步擴展到房地產(chǎn)，近年還逐漸將投資重點轉(zhuǎn)向股權(quán)投資，并最終形成了品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)、投資“三駕馬車”并進的格局。

　　在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，雅戈爾起步較早。1992年起雅戈爾開始涉足房地產(chǎn)開發(fā)，隨后，其地產(chǎn)業(yè)務(wù)迅速崛起。有數(shù)據(jù)顯示，2009年，雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務(wù)在其整體營收中占比達到42%；2010年這一數(shù)據(jù)達到了47%，貢獻率幾乎近半。今年中報顯示，雅戈爾地產(chǎn)板塊營業(yè)收入62億元，遠超同期服裝板塊的22億元。

　　投資業(yè)務(wù)方面，依托凱石投資，雅戈爾在資本市場屢屢出擊。近年來，雅戈爾在投資領(lǐng)域賺得缽滿盆滿。2009年，雅戈爾參與9家上市公司的定增投資，全部浮盈，股權(quán)投資凈利潤同比飆漲404.71%。2010年，金融投資業(yè)務(wù)年度實現(xiàn)凈利潤12.45億元。而在2007年的大牛市中，雅戈爾的投資收益漲幅達到驚人的5110.92%。

　　服裝主業(yè)增速放緩

　　相對于另外兩輛“馬車”的斐然成績，作為雅戈爾原主業(yè)的品牌服裝板塊，近年來受整個服裝行業(yè)大環(huán)境低迷的影響，顯得無比掙扎。

　　根據(jù)年報，2012年雅戈爾品牌服裝板塊依然實現(xiàn)營收40.83億，同比增長11.37%；凈利潤同比增長18.47%。而到了2013年，品牌服裝板塊凈利潤同比大降21.37%。2014年，品牌服裝業(yè)務(wù)營收則較上年降低3.21%。

　　今年中報顯示，今年上半年，雅戈爾服裝板塊實現(xiàn)營業(yè)收入24億元，較上年同期降低1.06%。另一方面，雅戈爾的門店數(shù)量出現(xiàn)了近年來的首次下滑。

　　有觀點指出，雅戈爾多元化發(fā)展戰(zhàn)略多以獲取投資收益為目的，一方面為其帶來較大的利潤，在經(jīng)濟增速放緩以及消費大環(huán)境尚未完全回暖的大環(huán)境下，有效保持公司的利潤，但另一方面，這也使得雅戈爾錯過了發(fā)展多元服裝品類、成為大型服裝集團的機會。

　　此外，今年雅戈爾的一系列“套現(xiàn)”行為也尤為矚目。在兩次減持廣博股份，套現(xiàn)近3億元之后，雅戈爾在5月份又將其控股的漢麻產(chǎn)業(yè)控制權(quán)拱手出讓，再次套現(xiàn)1.25億元。

　　業(yè)績倚仗“炒股”

　　往前翻雅戈爾的財務(wù)數(shù)據(jù)，近幾年雅戈爾在投資領(lǐng)域收益頗豐。以2014年度為例，公司通過出售中信證券、工大首創(chuàng)等部分可供出售金融資產(chǎn)實現(xiàn)了14.62億元的凈利潤。

　　而在今年A股經(jīng)歷跌宕起伏的5月至7月，“股神”雅戈爾仍有大舉買入舉動。今年5月19日至7月13日期間，雅戈爾再度買入浦發(fā)銀行、中信股份等可供出售金融資產(chǎn)，交易金額合計24.98億元，占上一年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)的15.12%。

　　如今被封為“股神”的雅戈爾，其財務(wù)報表中，曾經(jīng)的主業(yè)服裝業(yè)對公司整體利潤貢獻份額被逐漸壓縮，“副業(yè)”卻充當(dāng)起了業(yè)績擔(dān)當(dāng)。

　　回歸主業(yè)或遇瓶頸

　　雅戈爾的地產(chǎn)業(yè)務(wù)初顯疲軟。半年報顯示，受土地、人工等剛性成本增加和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，今年上半年，雅戈爾地產(chǎn)板塊的凈利潤同比下降18%。

　　壓力之下，雅戈爾董事長李如成多次表達更加注重主業(yè)的意愿�！霸谥袊�，金融投資是一個新興產(chǎn)業(yè)，雅戈爾可以參與，但是不能作為主業(yè)來做，加之房地產(chǎn)連年調(diào)控，在這種情況下我們必須‘歸核’，原來是三條腿同時走路，現(xiàn)在是服裝一業(yè)為主，另兩業(yè)為副�！�

　　今年3月，雅戈爾依舊晾出轉(zhuǎn)型“大健康+創(chuàng)投”的投資戰(zhàn)略。5月初，雅戈爾擬定增募集不超過50億元，投向O2O營銷平臺項目(30億)、雅戈爾琿春服裝生產(chǎn)基地項目(5億)、蘇州紫玉花園項目(4.5億)和明洲水鄉(xiāng)鄰里二期項目(4億)，其大手筆布局O2O彰顯轉(zhuǎn)型決心。

　　但是，雅戈爾回歸主業(yè)面臨變數(shù)，一個關(guān)鍵的問題是，雅戈爾回歸主業(yè)是否能跟得上節(jié)奏？企業(yè)尋求多元化，能在市場“給力”時加速企業(yè)發(fā)展速度，而過度多元化經(jīng)營勢必會影響主業(yè)，同時分散企業(yè)的精力。