相對(duì)來(lái)說(shuō)，以福建三家龍頭商務(wù)休閑男裝企業(yè)為代表的整個(gè)商務(wù)休閑男裝產(chǎn)業(yè)已經(jīng)過(guò)了10多年的發(fā)展，現(xiàn)階段整體市場(chǎng)相對(duì)飽和，競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)已處于穩(wěn)定階段。由于各品牌既有基數(shù)大，因此實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)并不那么容易。
中國(guó)利郎：純利潤(rùn)增長(zhǎng)63.1% 上半年福建商務(wù)休閑
男裝另一龍頭品牌、港股中國(guó)利郎業(yè)績(jī)亮麗，被評(píng)為"十大港股機(jī)構(gòu)薦股精選"。
報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入10.32億元人民幣，同比增長(zhǎng)31.2%；平均銷售單價(jià)增長(zhǎng)13.2%至163元；毛利潤(rùn)增加37.7%至3.76億元，毛利率增1.7個(gè)百分點(diǎn)至36.4%；純利潤(rùn)增長(zhǎng)63.1%至2.28億元。截至6月底，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)自去年底的53日降至49日，應(yīng)收貿(mào)易賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)自71日降至70日，應(yīng)付貿(mào)易賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)自81日增至96日。
L2凈虧損約540萬(wàn)
實(shí)現(xiàn)收支平衡仍需時(shí)日 雖然公司主品牌"利郎"營(yíng)業(yè)額、利潤(rùn)都有同比30%以上的增幅，業(yè)績(jī)亮麗，但是，子品牌L2今年上半年凈虧損約540萬(wàn)元人民幣，明星吳彥祖也停止代言"L2"品牌。
公司去年7月正式向市場(chǎng)推出L2產(chǎn)品，春夏產(chǎn)品的平均售價(jià)比"利郎"低約25%。今年上半年L2營(yíng)業(yè)額為3560萬(wàn)元人民幣，占中國(guó)利郎整體營(yíng)業(yè)額的比例為3.4%，除掉各項(xiàng)成本，凈虧損約540萬(wàn)元。
但作為一個(gè)仍處于培育期的、更為年輕和時(shí)尚的副牌，L2今后的發(fā)展仍具很大潛力。中國(guó)利郎披露，在今年1月及4月舉行的秋季及冬季
訂貨會(huì)上，L2的總訂單金額同比大幅增長(zhǎng)135%；在2012年春夏季產(chǎn)品訂貨會(huì)上，L2訂單金額同比增加1倍。
截至今年6月底，L2有137家店。中國(guó)利郎表示，今年下半年將繼續(xù)優(yōu)化及加強(qiáng)L2品牌的發(fā)展，全年開(kāi)店目標(biāo)在目前數(shù)量的基礎(chǔ)上增加到150-200家，希望L2品牌實(shí)現(xiàn)全年收支平衡的目標(biāo)。
"利郎"品牌仍具很大拓展空間
上半年公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，尤其是西北區(qū)銷售按年增48.7%，公司成功開(kāi)發(fā)中西部市場(chǎng)。公司旗下主要品牌"利郎"2011年度秋冬訂貨會(huì)訂單金額分別按年增28%及34%，產(chǎn)品售價(jià)亦有雙位數(shù)提升；2012年春夏季訂貨會(huì)也形勢(shì)喜人，訂單總金額較去年同期增28.5%，平均售價(jià)和銷售量均達(dá)到雙位數(shù)的增長(zhǎng)。
銷售渠道管理方面，公司希望到2012年末實(shí)現(xiàn)全部零售店的銷售和庫(kù)存記錄在線實(shí)時(shí)更新，以便更快地掌握消費(fèi)者需求的變化情況。到2011年上半年末，所有的L2品牌門(mén)店和700家利郎門(mén)店已經(jīng)在線連接，目標(biāo)是將系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋到900家店鋪。
國(guó)元香港給予中國(guó)利郎"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)12.91港元。它指出上半年公司贏利能力顯著提升，這與公司改善產(chǎn)品組合、提高產(chǎn)品售價(jià)以及簡(jiǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈控制成本有關(guān)，也與公司產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌知名度提升以及產(chǎn)品升級(jí)有關(guān)。目前"利郎"品牌的門(mén)店拓展空間還很大，尤其在西北地區(qū)的增長(zhǎng)速度較快。主品牌"利郎"凈增83家店鋪，總店鋪數(shù)量達(dá)到了2888間。公司計(jì)劃在2011年開(kāi)200-250家利郎門(mén)店以及20家旗艦店。公司注重市場(chǎng)信息的收集統(tǒng)計(jì)，未來(lái)門(mén)店拓展空間大。
九牧王：二三線城市拓展提速
上半年九牧王實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.6374億元，同比增長(zhǎng)31.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.3534億元，較上年同期增長(zhǎng)42.39%。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)全部為銷售
服裝的收入，1-6月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)了31.34%，主要原因一是公司加強(qiáng)營(yíng)銷渠道的建設(shè)，6月末銷售終端達(dá)到2867個(gè)，較去年同期增加了365個(gè)。二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，同時(shí)隨著公司品牌影響力及終端運(yùn)營(yíng)管理能力的提升，帶動(dòng)了平均單店業(yè)績(jī)的提升。
襯衫、夾克增幅明顯 從收入構(gòu)成看，男褲占比最高，男褲收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的54.04%，較上年同期增長(zhǎng)22.23%。男褲一直以來(lái)是其核心產(chǎn)品，在行業(yè)中具有較高的知名度和美譽(yù)度，市場(chǎng)綜合占有率已連續(xù)11年位踞全國(guó)第一。
在男褲的帶領(lǐng)下，公司系列產(chǎn)品銷售收入不斷取得突破，襯衫銷售收入同比增96.98%，增幅排第一位；夾克收入同比增58.25%；T恤收入同比增12.03%；其他類別收入則同比增23.35%。
東方證券研究員施紅梅指出，公司上裝及配飾的銷售收入占比僅為47%，遠(yuǎn)低于行業(yè)的70-80%的水平，因此上裝的發(fā)展具有非常大的空間，上裝的加大開(kāi)發(fā)將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品品類，帶動(dòng)銷售收入的遞延增長(zhǎng)。同時(shí)部分產(chǎn)品較高的毛利率也有望推升公司未來(lái)整體的毛利率水平。預(yù)測(cè)未來(lái)三年贏利復(fù)合增長(zhǎng)率約為30%。
二三線市場(chǎng)店鋪拓展明顯加速 之前九牧王在其招股書(shū)中表明，募集資金擬投入4個(gè)項(xiàng)目，即營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、供應(yīng)鏈系統(tǒng)優(yōu)化升級(jí)、信息系統(tǒng)升級(jí)和設(shè)計(jì)研發(fā)中心。截至6月30日，公司募投項(xiàng)目共支出3.034億元，全部為營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目支出。依據(jù)規(guī)劃，公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目擬投入13.199億元，目前投入的金額占總投入的23%。
下半年，公司將繼續(xù)加大渠道建設(shè)和拓展，完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，在鞏固一級(jí)城市的同時(shí)，繼續(xù)加強(qiáng)二三級(jí)城市拓展；持續(xù)提升店鋪運(yùn)營(yíng)效率，強(qiáng)化終端運(yùn)營(yíng)管理能力，開(kāi)展零售運(yùn)營(yíng)體系標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)；加強(qiáng)公司的商品設(shè)計(jì)和研發(fā)能力，建立"原料差異化、版型多樣化和設(shè)計(jì)國(guó)際化"的商品領(lǐng)先地位；完善快速反應(yīng)的供應(yīng)鏈體系，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，提升供應(yīng)鏈快速反應(yīng)能力；加強(qiáng)公司戰(zhàn)略管理和組織發(fā)展。
光大證券分析研究員李婕指出，上半年公司終端擴(kuò)張明顯加速，店鋪比2010年年底增157個(gè)，其中直營(yíng)店增加27個(gè)，加盟店增加130個(gè)，大部分新增店分布在二三線城市。未來(lái)公司將加大西南、西北及東北地區(qū)的市場(chǎng)開(kāi)拓力度，提高其市場(chǎng)占有率。預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)30%。
施紅梅指出，目前公司二三線及以下城市的覆蓋率分別只有80%和40%，覆蓋密度也較低，假設(shè)未來(lái)達(dá)到全覆蓋，其中二線城市的覆蓋密度為5個(gè)，三線及以下的為2個(gè)，則公司渠道外延擴(kuò)張還存在3000家左右的開(kāi)店空間。另外，公司渠道模式相對(duì)更為扁平化，這區(qū)別于其他福建服裝品牌企業(yè)，也為其渠道擴(kuò)張?zhí)峁┝烁蟮撵`活性和主動(dòng)性。預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年每年的凈開(kāi)店數(shù)在350-400家左右，同時(shí)店鋪面積也有望逐步提升。渠道數(shù)量的快速擴(kuò)張和渠道平均面積的增長(zhǎng)將共同推動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。
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