砸了25億元入股海瀾之家 騰訊的邏輯是什么？

日前，騰訊近25億元入股海瀾之家，持股5.31%，同時，雙方擬共同設立100億元產業(yè)投資基金。

這筆交易如果僅從單個服裝細分品類市場看，意義有限。但若從數(shù)字化平臺，整合產業(yè)鏈“供貨”平臺角度看，在未來則可能有諸多看點。騰訊的投資邏輯與早前高瓴資本收購百麗的邏輯是類似的。

此筆交易可能主要有以下四方面“考慮”。

01 控貨

海瀾之家擁有5500家左右直營、類直營門店，與高瓴早前收購的百麗類似，百麗旗下2萬多家店鋪都為直營店。兩者都控貨。

海瀾之家類直營門店，是與加盟商采用委托代銷模式，即海瀾之家擁有商品所有權（貨權），加盟商不承擔存貨滯銷風險，門店經營由海瀾之家負責。

所以，海瀾之家可以及時組貨、提供商品滿足消費需求。

在大數(shù)據(jù)時代，不管是阿里的新零售，還是騰訊的智慧零售，兩者要做的其實是同一件事情。提升線上線下數(shù)據(jù)獲取、分析、運營能力，形成更精準消費者“用戶畫像”，基于此進行數(shù)字化重構線下業(yè)務流程，創(chuàng)造出更好的成本效率價值，最終實現(xiàn)既有線上線下流量的更好變現(xiàn)。

但這一業(yè)務邏輯中，需要有幾個支撐基礎。首要的就是控貨。

舉個簡單例子，現(xiàn)在你知道消費者是誰，什么樣收入水平、怎樣的購買力、什么樣的喜好、一般什么時點購物等等。但若無法控貨，及時提供商品、組貨去滿足消費者需求，“用戶畫像”又有什么意義？騰訊、阿里又怎么能更好將線上流量在線下進行變現(xiàn)呢？

騰訊入股的海瀾之家，高瓴收購的百麗，都是控貨的。未來他們需要加強的則是，提升數(shù)字化能力（通過技術打通線上線下會員、商品、支付），流量數(shù)據(jù)（線上流量）導入，以及整合一個上游產業(yè)鏈開放供貨平臺。

阿里巴巴呢，當下以銀泰為基礎的百貨新零售業(yè)務線，算是其所有新零售業(yè)務線中，發(fā)展最為緩慢的一條業(yè)務線。

本質性的問題就在于無法控貨，銀泰等中國絕大部分百貨零售商都是控不了貨的，貨權都在服裝品牌商，或加盟商手里。

所以，這對于騰訊等而言，算是一個“突破口”。

當下市場，能控貨的服裝品牌其實也不多，大部分的服裝品牌都采取加盟模式，很多貨權都在加盟商手中。因此，整合難度相對會比較高。

02 產業(yè)鏈供貨平臺

《商業(yè)觀察家》認為海瀾之家未來會打造一個上游供應鏈平臺，可能會類似于小米的模式。通過投資等手段，整合工廠、供應商，及其他百貨細分品類市場品牌等等，從而實現(xiàn)數(shù)據(jù)驅動下，多品類快速組貨、供貨能力，不僅供貨海瀾之家既有線下門店，也供貨微信等線上流量平臺。

海瀾之家的價值則在于，其線下的5500多家左右門店，都為獨立流量平臺，大多為街邊店。

所以，其擁有較大采購量基礎，以及線下流量基礎。是當下市場環(huán)境下，擁有上游整合能力的相對較好的標的。以這個“存量”、體量為基礎，未來，海瀾之家理論上也可以像小米那樣，通過數(shù)據(jù)驅動跨界、跨品類經營。從經營“貨”變成經營“人”。

騰訊的技術、線上流量與海瀾之家的線下流量、供應鏈可以整合成一個產品包，對外輸出。

03 試驗風險相對小

整體來看，服裝品類由于產業(yè)鏈很長、非標、能影響終端銷售的環(huán)節(jié)因素太多，導致這個市場不易掌控，整個市場的集中度都不高（除了個別功能性需求的細分品類市場），無法像家電、3C等標品市場那樣，形成較高的市場集中度。

舉個簡單例子，制作成一件成衣，需要經過棉花種植、采摘、軋花、紡紗、面料開發(fā)設計、織布、染色、服裝設計、打板、縫制、印花、后整理等環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)都需要獨立工廠，或者獨立車間來完成。而能直接影響當季市場流行的環(huán)節(jié)又眾多，制衣階段的服裝設計、打板、縫制能影響市場銷售，面料開發(fā)、織布、染色、紡紗也能直接影響到當季銷售。

甚至，在原料種植端都能對成衣市場銷售產生影響。比如埃及長絨棉跟新疆長絨棉是兩個概念上的產品，許多消費者是有認知的。

所以，要控貨、整合這個市場，也沒那么容易�？夭缓�，就是控出一堆庫存來。

騰訊選擇海瀾之家，是選擇了一個相對風險較小的領域進行試驗。

海瀾之家當下主要經營男裝，男裝的應季變化相對較慢，今年新款賣不完，明年還可以接著賣，可以不用大幅折價清庫存。女裝則不大可能，今年沒賣完，明年就會“過時”，處理不好，是以斤，而不是以件為單位來清理庫存的。

而正是因為男裝應季變化相對較慢，男裝的用戶忠誠度相對女裝也更高。商品的標準化程度相對女裝更高，市場集中度也相對表現(xiàn)更好，相對更容易形成規(guī)模門檻，及對上游產業(yè)鏈進行數(shù)字化整合。更好實現(xiàn)“所見即所得”。

因此，若要在服裝品類進行數(shù)字化試驗，男裝乃至百麗的鞋品領域，是風險相對較小的試驗領域。

04 目標用戶寬年齡帶

海瀾之家與百麗的另一大相似點，在于目標用戶群的寬年齡帶。

海瀾之家的目標用戶可以從20歲跨越到45歲。百麗的多品牌矩陣所能覆蓋的用戶年齡帶也非常寬。

寬年齡帶有什么好處？獲客成本低，易做大。若形成品牌忠誠度，可以長周期經營一個用戶，商品供貨、跨界經營、“數(shù)字化管理”。

舉簡單幾個例子。

比如，屈臣氏近期發(fā)展所面臨的問題，從宏觀面看，可能是目標年輕用戶群的數(shù)量減少造成。屈臣氏供應的美妝等商品，主要目標客群是年輕女性用戶。30歲之前的女性“水嫩水嫩”的，用什么牌子化妝品都可以，屈臣氏所供應的更便宜的、小清晰的化妝品是有市場的。

但用戶一過30歲，將不得不“尋求專業(yè)”，大部分都會轉向使用更專業(yè)的化妝品品牌。比如雅詩蘭黛等等，這部分人群進入職場也有一定時間，購買力上來了。她們愿意為更好的專業(yè)性支付更多金錢。進而造成屈臣氏無法延續(xù)對這一批用戶的需求滿足。

而根據(jù)第六次全國人口普查（2010年），2010年時，中國15歲～19歲女性人口數(shù)，相比20歲～24歲女性人口數(shù)，減少了15419661人，減少幅度24%。在一二線城市，減少幅度更大，比如北京減少幅度近60%。而10歲～14歲女性人口數(shù)相比15歲～19歲女性人口數(shù)，還在持續(xù)減少。

所以，對于屈臣氏而言，其過去所覆蓋的主要用戶群的市場總盤在大幅減少。

還比如美邦，美邦當下的主要消費群體是學生群體，但問題在于，當“學生”進入職場后，這部分消費者大多也流失了，美邦還沒有辦法更好延續(xù)“用戶需求”。

更極端的例子是母嬰用品。從全球范圍來看，母嬰用品中，沒有培育出一家特別大型的企業(yè)。根本原因在于，該品類市場獲得一個用戶后，只能做幾年生意，過了幾年，用戶就再沒有需求。所以，母嬰用品企業(yè)的發(fā)展就是在不斷尋找新的用戶，獲客成本很高，所賺利潤可能大部分都會被“渠道”吃掉。

換言之，數(shù)字化就是通過數(shù)據(jù)經營、運營一個用戶的“需求周期”，而那些能覆蓋更長時間用戶需求的品類、企業(yè)，進行數(shù)字化改革所能得到的價值回報與成功機率也是最高的。