奧康國(guó)際陷"關(guān)聯(lián)之謎"：高管“重名”經(jīng)銷、供應(yīng)商

鞋業(yè)似乎正在行業(yè)退潮期中掙扎，而一些“裸泳者”或許正在漸漸浮出水面。

日前，港股鞋王百麗國(guó)際完成私有化退市，其主席鄧輝曾在2016年年報(bào)中稱：近兩三年來(lái)，中國(guó)實(shí)體零售領(lǐng)域持續(xù)面臨重重壓力，時(shí)尚服裝、鞋類、配飾行業(yè)普遍面臨增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)下滑的困難局面。

A股鞋企同樣面臨業(yè)績(jī)困境，以總資產(chǎn)最高的A股鞋企奧康國(guó)際（603001.SH）為例，其2017年上半年延續(xù)了上一年的業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)。其最新披露的半年報(bào)顯示，其報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.94億元，同比下降0.49%；凈利潤(rùn)為1.75億元，同比下降17.25%。

不過(guò)更引人注意的是，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查獲悉，在奧康國(guó)際業(yè)績(jī)退潮的同時(shí)，作為其收入之源的多家大客戶卻有著身份上的蹊蹺——所披露的經(jīng)銷商股東和奧康國(guó)際員工姓名之間存在多處重合的“巧合”。

一位接近奧康國(guó)際人士指出：“奧康國(guó)際的部分 經(jīng)銷商 團(tuán)隊(duì)如果真的來(lái)自上市公司內(nèi)部，一方面能夠規(guī)避相關(guān)稅費(fèi)，另一方面也容易讓公司有了操縱公司業(yè)績(jī)的空間。”

經(jīng)銷商與管理團(tuán)隊(duì)之間是否存在轉(zhuǎn)換，似乎也讓奧康國(guó)際的真實(shí)業(yè)績(jī)蒙上了一層不確定性。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，管理團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)作經(jīng)銷商并非不可，但作為上市公司應(yīng)當(dāng)按照關(guān)聯(lián)交易相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)信息進(jìn)行更加詳實(shí)的披露。

與高管“重名”的經(jīng)銷商

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，2017年半年報(bào)披露的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中按欠款方歸集的期末余額前五名企業(yè)中，不少股東姓名和奧康集團(tuán)管理層的姓名存在高度重合。

這五家企業(yè)分別是東莞捷慶貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱東莞捷慶）、昆明慕萊商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱昆明慕萊）、貴陽(yáng)華騰商貿(mào)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱貴陽(yáng)華騰）、西安天有商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱西安天有）以及柳州申瑞商貿(mào)有限公司（下稱柳州申瑞），期末欠款余額分別為0.86億元、0.66億元、0.64億元、0.51億元和0.51億元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到：除昆明慕萊以外，其余四家企業(yè)股東均與奧康國(guó)際高管“撞名”。此外，上述企業(yè)密集注冊(cè)于2009年至2010年期間，而其剛好是奧康國(guó)際籌備IPO的前夜。

其中，東莞捷慶、西安天有、貴陽(yáng)華騰這三家企業(yè)也曾在奧康國(guó)際2016年年報(bào)的前五大欠款方名單中出現(xiàn)。另外，2016年年報(bào)中排名第一的欠款方為寧波市鄞州奧甬鞋業(yè)有限公司（下稱鄞州奧甬），注冊(cè)于2014年9月的鄞州奧甬，其股東陶中華同樣也和奧康國(guó)際高管“撞名”。

不過(guò)，2016年年報(bào)期末賬面余額居于首位，欠款0.86億元的鄞州奧甬已經(jīng)在2017年半年報(bào)公布的前五名欠款方中消失。

同時(shí)，2016年年報(bào)披露的“其他應(yīng)收款”前五名欠款方中，有劉燕高、朱利勇兩名自然人。據(jù)公開(kāi)資料顯示，劉燕高在2006年時(shí)曾任江蘇常熟奧康經(jīng)理，而朱利勇于2010年為奧康鞋業(yè)萬(wàn)利威德事業(yè)部經(jīng)理。

一位參與過(guò)零售業(yè)企業(yè)上市的投行保代認(rèn)為，企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)“出走”創(chuàng)業(yè)成為原企業(yè)的經(jīng)銷商的現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)并非鮮見(jiàn)，部分公司也會(huì)采用該方式來(lái)激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)。但該現(xiàn)象發(fā)生在上市公司時(shí)，有關(guān)方應(yīng)當(dāng)做好適當(dāng)?shù)男畔⑴�露�?/p>

“銷售團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)做經(jīng)銷商，或者兩者相互轉(zhuǎn)換其實(shí)并不奇怪，因?yàn)楣ぷ餍再|(zhì)還是一樣的，甚至也可以理解為公司以這種方法來(lái)促進(jìn)去庫(kù)存。”上述投行人士表示，“但是公司高管變成大客戶后，是否會(huì)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易是要打一個(gè)問(wèn)號(hào)的，公司層面至少應(yīng)當(dāng)做好足夠的信息披露來(lái)注明這一情況，否則容易加劇信息的不確定性�！�

記者查閱奧康國(guó)際歷年來(lái)的公告，并未發(fā)現(xiàn)奧康國(guó)際曾披露相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易。

供應(yīng)商同樣如此？

類似的情況同樣出現(xiàn)在奧康國(guó)際與其供應(yīng)商之間。

招股書(shū)和歷年年報(bào)顯示，在2010年到2014年長(zhǎng)達(dá)4年的時(shí)間中，廣州市米婭鞋業(yè)有限公司（已注銷，下稱廣州米婭）一直是奧康國(guó)際的供應(yīng)商。從招股書(shū)來(lái)看，廣州米婭在2010年和2011年度，分別占據(jù)了奧康國(guó)際5.67%和6.62%的外包比重。

同時(shí)，在2012年、2013年和2014年的年報(bào)中，廣州米婭均是奧康國(guó)際預(yù)付款項(xiàng)金額前五名的單位，三個(gè)年度的預(yù)付款項(xiàng)分別為0.29億元、0.39億元和0.69億元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱工商資料得知，廣州米婭注冊(cè)于2009年，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，股東徐建將、陳信彪分別持股55%和45%。

而一則2009年的新聞則表明，奧康云南公司總經(jīng)理也名為徐建將。工商資料還顯示，廣州米婭的另一名股東陳信彪同時(shí)也是杭州麥淘電子商務(wù)有限公司（下稱杭州麥淘）的股東，杭州麥淘官方簡(jiǎn)介則自稱是隸屬于溫州上市企業(yè)奧康國(guó)際旗下的子公司，旗下?lián)碛刑熵垔W康麥淘專賣店。

值得一提的是，奧康國(guó)際年報(bào)中還曾注明，廣州米婭與本公司關(guān)系為“非關(guān)聯(lián)方”。

此外，到了2015年，年報(bào)所披露預(yù)付款前五名的單位中出現(xiàn)了一家名為廣州市晨日鞋業(yè)有限公司的企業(yè)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，該公司在某大型招聘網(wǎng)站上的簡(jiǎn)介中寫(xiě)道：廣州市晨日鞋業(yè)有限公司是浙江奧康鞋業(yè)股份有限公司旗下子公司之一，主要從事奧康品牌的皮鞋及皮具設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和分銷。

然而與前文中提到的“客戶”一樣，奧康國(guó)際也并未對(duì)這些“供應(yīng)商”進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)披露。

招股書(shū)里的“客戶”之謎

翻閱2012年奧康國(guó)際的招股書(shū)，也可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)銷商和高管的“撞名”巧合屢屢出現(xiàn)。

招股書(shū)顯示，2009年至2011年的三年報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶包括上海鼎嘉商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海鼎嘉）、成都福騰商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱成都福騰）、杭州源弈貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱杭州源弈）、寧波市尚榮商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱寧波尚榮）、浙南總經(jīng)銷鄭余忠、四川總經(jīng)銷陳瑞福等公司及自然人。

與前文中情況類似，上述公司的主要注冊(cè)時(shí)間也在2009年至2010年期間。除成都福騰注冊(cè)于2010年外，上海鼎嘉、杭州源弈、寧波尚榮的注冊(cè)時(shí)間均在2009年11月和12月。僅僅一年之后，上述四家新成立的公司就搖身一變，成為了奧康國(guó)際招股書(shū)中2010年、2011年的前五大客戶。

尤其值得注意的是，工商資料顯示于2009年注冊(cè)的上海鼎嘉，其法人代表兼股東為孫偉軍。而據(jù)奧康國(guó)際年報(bào)，孫偉軍先后擔(dān)任奧康鞋業(yè)銷售有限公司銷售管理部總監(jiān)、公司下屬區(qū)域公司總經(jīng)理、時(shí)尚平臺(tái)系統(tǒng)負(fù)責(zé)人等職務(wù)，目前為奧康國(guó)際的副總裁。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，根據(jù)招股書(shū)的數(shù)據(jù)，2010年，上述四家公司提供的銷售額占總營(yíng)收比例合計(jì)占比12.67%，2011年合計(jì)占比13.63%，兩年內(nèi)分別為奧康國(guó)際貢獻(xiàn)了2.8億元和4.04億元的營(yíng)業(yè)收入。

應(yīng)收款高企

如果將經(jīng)銷商“內(nèi)部化”，是希望在一定程度上將存貨“外掛”于體外，那么與利潤(rùn)一同攀升的應(yīng)收賬款，卻是上市公司無(wú)法掩蓋的指標(biāo)。

“如果是這種操作，那么外掛存貨必然會(huì)形成較大規(guī)模的應(yīng)收賬款。”一位來(lái)自四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，奧康國(guó)際2008年到2012年的總營(yíng)收累計(jì)增長(zhǎng)了220.2%，然而應(yīng)收賬款數(shù)則從2.2億相應(yīng)飆升至12.99億元。尤其是在2011年至2012年兩年間，其應(yīng)收賬款從之前的7.88億突然猛增5億多至12.99億。

“奧康鞋業(yè)為了提升業(yè)績(jī)，在2011、2012年兩年通過(guò)向 經(jīng)銷商 大量發(fā)貨，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)和市值的快速增長(zhǎng)的可能性是比較大的，”一位接近奧康鞋業(yè)人士分析稱，“由于發(fā)貨太猛，其應(yīng)收賬款的增幅也超過(guò)了營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)�！�

而這種漲勢(shì)在奧康國(guó)際于2012年4月完成IPO后便開(kāi)始出現(xiàn)“變臉”。從2013年開(kāi)始，奧康國(guó)際應(yīng)收賬款進(jìn)入收縮狀態(tài)，總營(yíng)收也在2013年驟然下降19%，凈利潤(rùn)下降46.57%。

對(duì)比同業(yè)來(lái)看，2013年A股鞋企雖然凈利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，但總營(yíng)收整體均呈上漲的態(tài)勢(shì)。時(shí)年紅蜻蜓（603116.SH）總營(yíng)收同比增長(zhǎng)5%，天創(chuàng)時(shí)尚（603608.SH）增長(zhǎng)16.88%，哈森股份（603958.SH）增長(zhǎng)10.87%，星期六（002291.SZ）增長(zhǎng)17.52%。

而隨后四年里，一度膨脹的應(yīng)收賬款卻出現(xiàn)了“縮水”跡象。

上海一位投行人士認(rèn)為：“這樣做很有可能是為了防止應(yīng)收賬款的泡沫過(guò)多，所以選擇放棄2013年利潤(rùn)，逐步消化庫(kù)存，降低應(yīng)收款。但從數(shù)據(jù)來(lái)看，庫(kù)存與應(yīng)收賬款的問(wèn)題至今沒(méi)有得到解決�！�

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，截至去年底，奧康國(guó)際的“高管”應(yīng)收賬款仍然占據(jù)較大比重。

年報(bào)顯示，奧康國(guó)際2016年應(yīng)收賬款總額約為8.08億元。而僅上述存在“內(nèi)部經(jīng)銷商”嫌疑的四家企業(yè)應(yīng)收賬款總額就高達(dá)3.1億元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的35.57%。

截至今年6月底，前五大欠款方中除去昆明慕萊以外，其它四家存疑的公司占總應(yīng)收賬款比例則降至28.69%，體量降為2.52億元。據(jù)奧康國(guó)際2017年半年報(bào)顯示，期末應(yīng)收賬款總額為8.81億元，較去年底數(shù)額又有所增長(zhǎng)。

不過(guò)其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則相對(duì)正常，數(shù)據(jù)顯示，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4次左右，而同期A股6家鞋企該指標(biāo)均值也為4次。

對(duì)于鞋類經(jīng)銷模式，一位經(jīng)營(yíng)多家知名品牌鞋類的地區(qū)經(jīng)銷商則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“我們一般會(huì)提前一個(gè)季度以上訂貨，比如夏天就會(huì)訂冬天的鞋子。到時(shí)候先打款，款到了品牌才會(huì)發(fā)貨�！碑�(dāng)記者問(wèn)及經(jīng)銷商是否會(huì)去品牌方任職時(shí)，該經(jīng)銷商表示“并未聽(tīng)過(guò)這種情況”。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者以采訪中期業(yè)績(jī)?yōu)橛上驃W康國(guó)際發(fā)出了采訪邀約，并在采訪問(wèn)題中提及奧康國(guó)際“高管和客戶之間互相轉(zhuǎn)換”的現(xiàn)象，并詢問(wèn)其機(jī)制。一位奧康的工作人員表示不方便回答記者的問(wèn)題，但同時(shí)該工作人員在不經(jīng)意間透露：“之前有這樣的情況，但現(xiàn)在已經(jīng)在收緊�！�