已累計增股2.96%，紅豆將由“房地產(chǎn)+紡織”雙主業(yè)回歸服裝

本土男裝龍頭企業(yè)——江蘇紅豆實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“紅豆股份”）5月31日晚間公告，公司控股股東紅豆集團(tuán)及實控人此前計劃自2016年12月6日起12個月內(nèi)增持公司1%至3%股權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，紅豆集團(tuán)及實控人周海江已累計增持公司2.96%股權(quán)，上述增持計劃實施完畢。同時，紅豆集團(tuán)及實控人拋出新的增持計劃，擬6個月內(nèi)累計增持公司1%至3%股權(quán)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，紅豆股份增持之舉表明其對公司長期投資價值的認(rèn)可及對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，意在表明其做強(qiáng)服裝主業(yè)的信心，值得進(jìn)一步關(guān)注，也意味著動股東和管理層著眼長期發(fā)展之舉。

財報顯示，2017年一季報，紅豆股份實現(xiàn)營業(yè)收入5.73億元，同比增長16.81%；凈利潤為3078.51萬元，同比增長11.32%；每股收益為0.02元。前不久，紅豆股份還發(fā)布公告，決定將無錫紅豆置業(yè)有限公司(下稱“紅豆置業(yè)”)60%股權(quán)以8.2億元賣給控股股東紅豆集團(tuán)。若這筆交易完成，紅豆股份將由“房地產(chǎn)+紡織”雙主業(yè)回歸服裝。

對于拋棄地產(chǎn)板塊回歸服裝主業(yè)，紅豆股份解釋，為增強(qiáng)盈利能力，上市公司于 2003 年進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域，經(jīng)過十?dāng)?shù)年的悉心經(jīng)營，目前已形成“服裝+地產(chǎn)”雙主業(yè)結(jié)構(gòu)。從運(yùn)營效果來看，上市公司收入、凈利潤、資產(chǎn)規(guī)模等均獲得較大增長，但也存在兩類業(yè)務(wù)協(xié)同性較弱、經(jīng)營理念差異較大的弊端，包括：兩類業(yè)務(wù)的發(fā)展均需大量資金做支撐；服裝業(yè)務(wù)的經(jīng)營理念為適度負(fù)債、穩(wěn)健經(jīng)營，2016 年末紅豆股份母公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為 20.38%；

而房地產(chǎn)業(yè)則屬于高杠桿、高負(fù)債的經(jīng)營模式，2016 年末標(biāo)的公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 87.44%。此次交易有利于上市公司清晰戰(zhàn)略規(guī)劃，厘清經(jīng)營理念，降低上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率，最終形成上市公司與標(biāo)的公司各自獨(dú)立發(fā)展的雙贏局面。

而國信證券分析師董德志則認(rèn)為，從橫向比較來看，紅豆股份毛利率明顯低于國內(nèi)其他服裝巨頭。海瀾之家、雅戈爾、太平鳥、七匹狼毛利率均保持在 40%以上，公司的上市子公司紅豆控股毛利率雖高于集團(tuán)，但也僅保持 25%左右的水平，和上述幾家巨頭有明顯的差距。其原因主要有兩點(diǎn)，首先是紅豆集團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中內(nèi)衣、文胸、家紡等毛利較低的產(chǎn)品占比達(dá) 86%，盈利空間較大的男裝占比僅 10%左右，而海瀾之家、雅戈爾、七匹狼等企業(yè)主要經(jīng)營男裝，基本不涉及內(nèi)衣銷售。另一方面，公司原來的定位是服裝制造商，銷售渠道以批發(fā)為主，品牌溢價較低，使得整體毛利空間有限。近年來公司不斷加強(qiáng)連鎖專賣渠道的建設(shè)，向品牌運(yùn)營商轉(zhuǎn)型，這有利于盈利空間的進(jìn)一步提升。

在董德志看來，紅豆股份服裝業(yè)務(wù)在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。與主要競爭對手不同，公司產(chǎn)品以內(nèi)衣為主，采取低毛利高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營模式，銷售費(fèi)用投入不大，收入和利潤率波動幅度較小。加之2016 年末公司賬面資金為 69 億元，同比增加 38.4%，年末短期債務(wù)為 115.5 億元，貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋率為 59.7%。盡管覆蓋倍數(shù)和 2015 年相比有所下降，但整體仍處于較高水平。