歌力思完善線上渠道布局 2.775億元收購百秋網(wǎng)絡

歌力思擬以2.775億元收購電子商務代運營公司百秋網(wǎng)絡75%股權(quán),百秋網(wǎng)絡在中高端國際時尚品牌的電商業(yè)務代運營方面具有豐富的經(jīng)驗,此次收購為未來公司收購品牌的線上渠道開拓奠定了良好基礎(chǔ),同時百秋網(wǎng)絡可幫助公司對接更多的國際品牌資源,不斷挖掘適合公司戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的合作機會。

歌力思是國內(nèi)高端女裝的優(yōu)秀代表,現(xiàn)正通過收購差異性高端個性化品牌來完善打造“高級時裝集團”的戰(zhàn)略構(gòu)想。公司主品牌基礎(chǔ)扎實,單店增長良好,且新品牌具備增長潛力,此次收購電商代運營公司亦是為后期新品牌的線上渠道開拓做準備,預計EdHardy等品牌明年在電商方面將有較好的爆發(fā),發(fā)展空間有望進一步打開。目前考慮增發(fā)的隱含總市值84億,16PE為44X,短期估值不算便宜,但鑒于公司基本面扎實,業(yè)績增長軌跡相對明確,且戰(zhàn)略布局符合高端市場集團化發(fā)展趨勢,在打造時裝集團的過程中后續(xù)仍存并購預期,震蕩市下仍可擇機布局,維持“強烈推薦-A”的投資評級。

百秋網(wǎng)絡在中高端國際時尚品牌的電商業(yè)務代運營方面具有豐富的經(jīng)驗。百秋網(wǎng)絡及其子公司是專業(yè)從事電子商務代運營業(yè)務的服務公司,目前專注于中高端國際時尚品牌電子商務業(yè)務的一站式代運營服務,包括運營策劃、數(shù)字營銷、商品規(guī)劃、商品拍攝、視覺設(shè)計、CRM、客戶服務及倉儲物流等,通過各個環(huán)節(jié)的運營提升消費者的消費體驗,為品牌方在電商渠道獲得更多的銷售額及美譽度。百秋網(wǎng)絡運營的品類涵蓋服裝服飾、箱包、鞋類等,成功運營的品牌包括sandro、maje、FOSSIL、ELLE箱包、Why、LeSportsac、achette、GEOX、C.P.U、WMF、Kipling、TheCambridgeSatchelCompany等,并啟動跨境電商運營業(yè)務,現(xiàn)已運營TheCambridgeSatchelCompany、Antipodes等天貓國際旗艦店。百秋網(wǎng)絡已與天貓、一號店等等電子商務平臺建立了戰(zhàn)略級的合作關(guān)系,連續(xù)六次獲得了天貓授予的“金牌淘拍檔”稱號,并于2016年被評為天貓“五星服務商”。從盈利角度看,百秋網(wǎng)絡2015年實現(xiàn)營業(yè)收入4529.64萬元,同比增長39.6%,凈利潤2134.45萬元,同比增長54.7%,且承諾16/17/18年凈利潤分別不低于3500/4200/4900萬元,此次并購完成后將直接增厚公司業(yè)績,同時公司可利用百秋網(wǎng)絡專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)運營能力,進一步促進公司自有品牌及收購品牌線上渠道的發(fā)展,預計未來公司在線上方面仍有較大的提升空間。

強化互聯(lián)網(wǎng)運營能力,為EdHardy等品牌的線上渠道開拓奠定良好基礎(chǔ),完善線上布局。百秋網(wǎng)絡擁有專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)接入技術(shù)和豐富的品牌線上運營能力,有助于強化公司的互聯(lián)網(wǎng)基因,同時完善線上布局。公司自有品牌15年實現(xiàn)線上銷售萬元,同比增長55.7%,收入占比9%,而收購的Laurèl、EdHardy、IRO暫時均未開拓線上渠道,此次收購百秋網(wǎng)絡一方面為未來新品牌的線上渠道開拓奠定了良好基礎(chǔ),另一方面百秋網(wǎng)絡可為公司原有電商團隊輸送技術(shù),通過團隊之間的互動鞏固公司自有線上品牌唯頌的發(fā)展。同時,百秋網(wǎng)絡專注于中高端國際品牌的電商運營,可以幫助公司對接更多的國際品牌資源,不斷挖掘適合公司戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的合作機會,提升品牌之間的協(xié)同效應,進一步推動多品牌戰(zhàn)略的實施。

盈利預測和投資評級:公司是國內(nèi)高端女裝的優(yōu)秀代表,近年來通過精耕細作,已進入行業(yè)第一梯隊,公司采用“自建+收購”的方式打造“高級時裝集團”,目前正處于有序推進過程中。公司主品牌基礎(chǔ)扎實,單店增長良好,且新品牌具備增長潛力,此次收購電商代運營公司亦是為后期新品牌的線上渠道開拓做準備,預計EdHardy等品牌明年在電商方面將有較好的爆發(fā),發(fā)展空間有望進一步打開。

鑒于此次收購并表時點尚不確定,暫不考慮其影響,目前公司考慮增發(fā)的隱含總市值84億,16PE為44X,短期估值不算便宜,但鑒于公司基本面扎實,業(yè)績增長軌跡相對明確,且戰(zhàn)略布局符合高端市場集團化發(fā)展趨勢,收購也可為公司帶來一定的業(yè)績補充,在打造時裝集團的過程中后續(xù)仍存并購預期,震蕩市下仍可擇機布局,維持“強烈推薦-A”的投資評級。

    歌力思表示，此次收購百秋網(wǎng)絡及百秋電商，使得公司真正擁有了專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)接入技術(shù)和運營能力，有助于公司以互聯(lián)網(wǎng)思維對所持有的多品牌進行管理，強化公司的互聯(lián)網(wǎng)基因，從而捕捉市場新變化帶來的發(fā)展機會。

    此外，百秋網(wǎng)絡專注于中高端國際品牌的電商運營，其品牌推廣和運營經(jīng)驗可以幫助公司對接更多的國際品牌資源，不斷挖掘適合公司戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的合作機會，提升品牌之間的協(xié)同效應。

    另外，此次收購對公司業(yè)績增厚有直接的助力作用。百秋網(wǎng)絡利用專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)運營能