歌力思完善線上渠道布局 2.775億元收購(gòu)百秋網(wǎng)絡(luò)

歌力思擬以2.775億元收購(gòu)電子商務(wù)代運(yùn)營(yíng)公司百秋網(wǎng)絡(luò)75%股權(quán),百秋網(wǎng)絡(luò)在中高端國(guó)際時(shí)尚品牌的電商業(yè)務(wù)代運(yùn)營(yíng)方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn),此次收購(gòu)為未來(lái)公司收購(gòu)品牌的線上渠道開(kāi)拓奠定了良好基礎(chǔ),同時(shí)百秋網(wǎng)絡(luò)可幫助公司對(duì)接更多的國(guó)際品牌資源,不斷挖掘適合公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的合作機(jī)會(huì)。

歌力思是國(guó)內(nèi)高端女裝的優(yōu)秀代表,現(xiàn)正通過(guò)收購(gòu)差異性高端個(gè)性化品牌來(lái)完善打造“高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)”的戰(zhàn)略構(gòu)想。公司主品牌基礎(chǔ)扎實(shí),單店增長(zhǎng)良好,且新品牌具備增長(zhǎng)潛力,此次收購(gòu)電商代運(yùn)營(yíng)公司亦是為后期新品牌的線上渠道開(kāi)拓做準(zhǔn)備,預(yù)計(jì)EdHardy等品牌明年在電商方面將有較好的爆發(fā),發(fā)展空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。目前考慮增發(fā)的隱含總市值84億,16PE為44X,短期估值不算便宜,但鑒于公司基本面扎實(shí),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)軌跡相對(duì)明確,且戰(zhàn)略布局符合高端市場(chǎng)集團(tuán)化發(fā)展趨勢(shì),在打造時(shí)裝集團(tuán)的過(guò)程中后續(xù)仍存并購(gòu)預(yù)期,震蕩市下仍可擇機(jī)布局,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。

百秋網(wǎng)絡(luò)在中高端國(guó)際時(shí)尚品牌的電商業(yè)務(wù)代運(yùn)營(yíng)方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。百秋網(wǎng)絡(luò)及其子公司是專(zhuān)業(yè)從事電子商務(wù)代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的服務(wù)公司,目前專(zhuān)注于中高端國(guó)際時(shí)尚品牌電子商務(wù)業(yè)務(wù)的一站式代運(yùn)營(yíng)服務(wù),包括運(yùn)營(yíng)策劃、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)、商品規(guī)劃、商品拍攝、視覺(jué)設(shè)計(jì)、CRM、客戶(hù)服務(wù)及倉(cāng)儲(chǔ)物流等,通過(guò)各個(gè)環(huán)節(jié)的運(yùn)營(yíng)提升消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn),為品牌方在電商渠道獲得更多的銷(xiāo)售額及美譽(yù)度。百秋網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)的品類(lèi)涵蓋服裝服飾、箱包、鞋類(lèi)等,成功運(yùn)營(yíng)的品牌包括sandro、maje、FOSSIL、ELLE箱包、Why、LeSportsac、achette、GEOX、C.P.U、WMF、Kipling、TheCambridgeSatchelCompany等,并啟動(dòng)跨境電商運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),現(xiàn)已運(yùn)營(yíng)TheCambridgeSatchelCompany、Antipodes等天貓國(guó)際旗艦店。百秋網(wǎng)絡(luò)已與天貓、一號(hào)店等等電子商務(wù)平臺(tái)建立了戰(zhàn)略級(jí)的合作關(guān)系,連續(xù)六次獲得了天貓授予的“金牌淘拍檔”稱(chēng)號(hào),并于2016年被評(píng)為天貓“五星服務(wù)商”。從盈利角度看,百秋網(wǎng)絡(luò)2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4529.64萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)39.6%,凈利潤(rùn)2134.45萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)54.7%,且承諾16/17/18年凈利潤(rùn)分別不低于3500/4200/4900萬(wàn)元,此次并購(gòu)?fù)瓿珊髮⒅苯釉龊窆�司業(yè)績(jī),同時(shí)公司可利用百秋網(wǎng)絡(luò)專(zhuān)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力,進(jìn)一步促進(jìn)公司自有品牌及收購(gòu)品牌線上渠道的發(fā)展,預(yù)計(jì)未來(lái)公司在線上方面仍有較大的提升空間。

強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力,為EdHardy等品牌的線上渠道開(kāi)拓奠定良好基礎(chǔ),完善線上布局。百秋網(wǎng)絡(luò)擁有專(zhuān)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)接入技術(shù)和豐富的品牌線上運(yùn)營(yíng)能力,有助于強(qiáng)化公司的互聯(lián)網(wǎng)基因,同時(shí)完善線上布局。公司自有品牌15年實(shí)現(xiàn)線上銷(xiāo)售萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)55.7%,收入占比9%,而收購(gòu)的Laurèl、EdHardy、IRO暫時(shí)均未開(kāi)拓線上渠道,此次收購(gòu)百秋網(wǎng)絡(luò)一方面為未來(lái)新品牌的線上渠道開(kāi)拓奠定了良好基礎(chǔ),另一方面百秋網(wǎng)絡(luò)可為公司原有電商團(tuán)隊(duì)輸送技術(shù),通過(guò)團(tuán)隊(duì)之間的互動(dòng)鞏固公司自有線上品牌唯頌的發(fā)展。同時(shí),百秋網(wǎng)絡(luò)專(zhuān)注于中高端國(guó)際品牌的電商運(yùn)營(yíng),可以幫助公司對(duì)接更多的國(guó)際品牌資源,不斷挖掘適合公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的合作機(jī)會(huì),提升品牌之間的協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步推動(dòng)多品牌戰(zhàn)略的實(shí)施。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):公司是國(guó)內(nèi)高端女裝的優(yōu)秀代表,近年來(lái)通過(guò)精耕細(xì)作,已進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì),公司采用“自建+收購(gòu)”的方式打造“高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)”,目前正處于有序推進(jìn)過(guò)程中。公司主品牌基礎(chǔ)扎實(shí),單店增長(zhǎng)良好,且新品牌具備增長(zhǎng)潛力,此次收購(gòu)電商代運(yùn)營(yíng)公司亦是為后期新品牌的線上渠道開(kāi)拓做準(zhǔn)備,預(yù)計(jì)EdHardy等品牌明年在電商方面將有較好的爆發(fā),發(fā)展空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

鑒于此次收購(gòu)并表時(shí)點(diǎn)尚不確定,暫不考慮其影響,目前公司考慮增發(fā)的隱含總市值84億,16PE為44X,短期估值不算便宜,但鑒于公司基本面扎實(shí),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)軌跡相對(duì)明確,且戰(zhàn)略布局符合高端市場(chǎng)集團(tuán)化發(fā)展趨勢(shì),收購(gòu)也可為公司帶來(lái)一定的業(yè)績(jī)補(bǔ)充,在打造時(shí)裝集團(tuán)的過(guò)程中后續(xù)仍存并購(gòu)預(yù)期,震蕩市下仍可擇機(jī)布局,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。

    歌力思表示，此次收購(gòu)百秋網(wǎng)絡(luò)及百秋電商，使得公司真正擁有了專(zhuān)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)接入技術(shù)和運(yùn)營(yíng)能力，有助于公司以互聯(lián)網(wǎng)思維對(duì)所持有的多品牌進(jìn)行管理，強(qiáng)化公司的互聯(lián)網(wǎng)基因，從而捕捉市場(chǎng)新變化帶來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)。

    此外，百秋網(wǎng)絡(luò)專(zhuān)注于中高端國(guó)際品牌的電商運(yùn)營(yíng)，其品牌推廣和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)可以幫助公司對(duì)接更多的國(guó)際品牌資源，不斷挖掘適合公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的合作機(jī)會(huì)，提升品牌之間的協(xié)同效應(yīng)。

    另外，此次收購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)龊裼兄苯拥闹�力作用。百秋網(wǎng)絡(luò)利用專(zhuān)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能