博士蛙盲目擴張惡果：拖欠員工薪酬財務(wù)堪憂

        “原本6月20日說好發(fā)4月份的工資，到了時間沒有聲音，6月底再問又回復(fù)說7月初會把4月、5月的工資一起發(fā)，但到了時間又是沒兌現(xiàn)，7月10日又說7月中旬補發(fā)，還是沒有拿到，之后又是不了了之�！苯衲晔窃S莉（化名）在博士蛙國際控股有限公司（下稱“博士蛙”，01698.HK）工作的第5個年頭，但讓她沒有想到的是，自己現(xiàn)在卻陷入了連飯都要吃不起的困境了。“我們是每個月20日發(fā)工資，從4月份算起的話已經(jīng)欠了我們4個月的工資了�！痹S莉的情緒很激動，忍不住扯起了嗓子。

　　日前，有報道稱博士蛙上海多家門店員工長達3個月的工資遭遇連續(xù)拖欠，且很多人公積金與養(yǎng)老金也未正常得到繳納，“空白期”長達1年之久。“說的都是事實，我的養(yǎng)老金只交到了去年12月，公積金則更早，去年4月份之后就沒有交過了�！痹S莉告訴記者，“現(xiàn)在我是進退兩難啊，離職的話工資、四金都沒有結(jié)清，總是不甘心啊�！弊屧S莉想不明白的是之前公司都一直是好好的，怎么突然一下子就這樣了。

　　眼下，距離博士蛙2012年3月審計師請辭停牌至今已過去了28個月。對于上述的欠薪事件，《第一財經(jīng)日報》記者昨聯(lián)系了博士蛙內(nèi)部高層，他并未給予記者直接的回復(fù)，只是表示“情況比較復(fù)雜”，至于是否回應(yīng)他稱公司還正在考慮中。而對于記者追問的何時復(fù)牌及業(yè)績公布之事，他則稱還在協(xié)調(diào)中。

　　“博士蛙現(xiàn)在財務(wù)狀況很不好，工資還只是小頭，他們目前欠房租和其他的費用應(yīng)該都比較多。”一位不愿透露姓名的嬰童行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士昨告訴《第一財經(jīng)日報》。

　　從無貨可賣到關(guān)店

　　博士蛙2010年9月29日香港上市時，曾獲得485.47倍超額認購，凍結(jié)1208.81億港元，是香港聯(lián)交所首個上市的兒童消費品類企業(yè)，同時還是當(dāng)時全球市值最高的兒童消費品開發(fā)商和零售商。

　　博士蛙董事局主席、總裁鐘政用曾在上市后不久舉行的戰(zhàn)略升級發(fā)布會上提到，博士蛙從無到有，先是完成了從產(chǎn)品到品牌，包括從自有品牌到授權(quán)品牌的第一次升級，接著完成了從品牌到渠道的第二次升級，兩次產(chǎn)業(yè)升級之后，完成了與國際資本市場的對接，成功作為“兒童消費品第一股”在香港主板上市。

　　彼時的鐘政用覺得博士蛙創(chuàng)造了兒童消費品行業(yè)、零售行業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)等多個領(lǐng)域的奇跡。然而，現(xiàn)在看來，這個奇跡已無法延續(xù)。

　　記者在上周日傍晚來到了博士蛙位于上海某一繁華商業(yè)區(qū)的一家門店，這是一家有上千平方米面積的博士蛙主力店，但即便是掛出新品3折到4折的優(yōu)惠也并沒有吸引過多的人流光顧，過季品更是打出了1折、2折的超低價，100元3件，29元、39元一件的衣服隨處可見。

　　而在奶粉區(qū)原本可以擺放四層奶粉罐的貨架，現(xiàn)稀稀拉拉地擺著一些奶粉，如果把它們整齊擺放在一起的話只夠擺滿一層，同樣的在食品區(qū)則有一整面貨架都是空的。在記者停留的半小時內(nèi)，僅有4位顧客買單，單筆的價格最高也僅有百元，最低只是一件29元的衣服。

　　這家門店的員工向《第一財經(jīng)日報》記者透露，現(xiàn)在雙休日全天的營業(yè)額大致在1萬元~2萬元，平日則只有一半�！瓣P(guān)鍵是現(xiàn)在沒東西給我們賣，不少貨架都是空的。”

　　終端無貨可賣，而在供應(yīng)鏈的另一端情況也不理想。一位博士蛙曾經(jīng)的供貨商昨在電話里告訴記者，他們早在1年多前就已與博士蛙停止了合作�！捌鋵嵨覀兒退麄兒献髁撕芏嗄辏�直到上市后1年還合作得非常密切，他們的采購也一直很正常，但在博士蛙停牌后，明顯感覺到他們的現(xiàn)金流不好了�！彼�提到，“貨款拖延了1年多都不給我們結(jié)清，最長的一筆欠了有2年多，最后討了一部分貨款回來，但還是欠了我們近80萬元，他們只是拿了一批毯子實物作為抵押。”

　　除此以外，博士蛙近兩年一直有關(guān)店的情況產(chǎn)生，曾被視為博士蛙上市象征的位于上海南京西路的旗艦店，早在去年就已搖身變成了美食廣場。而據(jù)記者了解到的情況是，類似這樣的門店關(guān)閉近兩年并不少見。

　　“路子有點野”

　　在博士蛙內(nèi)部，按照產(chǎn)品品類劃分，兒童服裝、鞋具及配飾占總收入超過七成，在2010年上市前夕《第一財經(jīng)日報》記者曾與鐘政用有過一次專訪，當(dāng)時他告訴記者，童裝普遍毛利空間高，而他一直較為得意的授權(quán)品牌的零售價可以自己控制。“我們在產(chǎn)品的布局上采取一部分高毛利，而另一部分采取低毛利跑量的做法，支撐租金完全沒問題�！彼�說。

　　他向記者舉例，一件NBA授權(quán)的童裝，成本價20元，加上NBA授權(quán)費是32元，但終端的銷售價可以開到180元甚至200元�！八�以我根本不怕商店搞促銷活動，我有得賺�！辩娬�用當(dāng)時自信滿滿地告訴記者。鐘政用頗為看好線下零售業(yè)務(wù)，相反在他看來，線上業(yè)務(wù)還是相對因為價格便宜很難真正賺到錢。

　　在如今僅能查到的博士蛙2010年年報中的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年12月31日的存貨為3.54億元，遠高于上一年的1.488億元，應(yīng)付貿(mào)易賬款及其他應(yīng)付款項為2.033億元，而上一年度僅為1.157億元。

　　博士蛙的門店業(yè)態(tài)分為百貨專柜、博士蛙街鋪專賣店、博士蛙365生活館和博士蛙365主力店這四種業(yè)態(tài)，分別由自營和第三方分銷商經(jīng)營。

　　“博士蛙敗就敗在了盲目快速的擴張上。”一位關(guān)注嬰童行業(yè)的PE投資人告訴記者，他曾去看過不少國內(nèi)嬰童連鎖品牌的企業(yè)，自然也去博士蛙的部分門店考察過，他發(fā)現(xiàn)博士蛙在開店策略上存在一定的盲目性。他以博士蛙在上海某中心區(qū)域的一家門店為例�！斑@家門店的地理位置并不優(yōu)越，最致命的是它的隔壁緊挨著一家火鍋店，每次走進這家門店都能聞到一股濃重的羊肉味，客戶體驗非常差。”他說，“很顯然這就是在不計成本地盲目開店�！�

　　該投資人后來曾向圈內(nèi)的其他同行打探過博士蛙這家企業(yè)，發(fā)現(xiàn)其在業(yè)界并不被看好�！坝腥擞X得他們的路子走得有點野�！�

　　上述提及的一位博士蛙曾經(jīng)的供貨商告訴記者，博士蛙一直大力發(fā)展分銷商，鼓勵他們開店，為此還把賒賬期拉長，甚至不計租金成本開店擴張，并以第三方經(jīng)營為主，但產(chǎn)品、服務(wù)、供應(yīng)鏈無法達到協(xié)同，發(fā)展方式較為粗放。

　　盲目擴張下的惡果

　　根據(jù)一位港股消費行業(yè)的分析師的說法，由于目前嬰童連鎖行業(yè)市場集中度低，幾乎每家企業(yè)都在想盡各種辦法搶占市場資源，并通過各種不同的渠道找錢，而上市融資無疑可以加快擴張的速度，以此來占得市場先機。

　　而博士蛙也的確這樣做了。在博士蛙的招股說明書上寫道，上市所募資金的40%，約8.36億港元將用于在2010年至2014年5年期間開設(shè)新的零售店，以進一步擴展集團的零售網(wǎng)絡(luò)。從2009年12月31日的890家增加至2010年12月31日的1555家。博士蛙還在2011年的中期報告中提及計劃至2011年底旗下各門店總數(shù)將超過2400家。

　　龐大的連鎖門店確實曾一度給博士蛙帶來漂亮的財務(wù)回報。根據(jù)博士蛙2010年年報，公司在2010年收入比上年增長123.5%至14.08億元，股東應(yīng)占利潤增長106.9%，至2.51億元，零售店鋪增長74.7%至1555家。在半年后的2011年中期報告顯示，博士蛙店鋪數(shù)量已達到1724家，上半年收入達到8.77億。

　　文章開頭提及的不愿透露姓名的嬰童行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，博士蛙雖然新店開張速度很快，但是零售業(yè)重要的業(yè)績指標(biāo)“每平方米銷售額”下跌得卻很厲害，同店同比的銷售情況才是真實的業(yè)績反映。此外，在他看來，為了更快地把攤子做大，無條件地發(fā)展加盟商，不計成本開店的背后很容易造成產(chǎn)品、服務(wù)、供應(yīng)鏈的不完善。

　　一位博士蛙前管理層此前曾向記者抱怨：“博士蛙門店業(yè)績與當(dāng)初上市承諾差距很大，這是其長期盲目擴張埋下的惡果�！�

　　“開了這么多門店，后來很多都是不盈利的，甚至虧損，一些門店日營業(yè)額僅有數(shù)百元！”上述高管感嘆，“近年來，由于銷售下滑，博士蛙一些銷售團隊乃至財務(wù)經(jīng)理都面臨巨大的壓力�！�