廣州男裝品牌卡奴迪路今日網(wǎng)上路演

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：一、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)內(nèi)服裝品牌零售業(yè)是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，其競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在品牌影響力、營(yíng)銷渠道、研發(fā)設(shè)計(jì)等方面，其中品牌競(jìng)爭(zhēng)力是服裝零售企業(yè)綜合實(shí)力的反映。本公司自有品牌卡奴迪路(CANUDILO)雖然在中國(guó)已成為較具影響力和知名度的高級(jí)男裝服飾品牌之一，但目前高級(jí)男裝市場(chǎng)品牌集中度相對(duì)較低，各品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。若本公司未來(lái)不能進(jìn)一步提高產(chǎn)品市場(chǎng)份額，將對(duì)本公司品牌提升和持續(xù)增長(zhǎng)等產(chǎn)生不利影響。

　　二、依賴高端零售渠道的風(fēng)險(xiǎn)

　　本公司主要產(chǎn)品定位于高級(jí)男裝服飾。公司近年來(lái)堅(jiān)持高端品牌定位，致力于核心商圈的門店建設(shè)，公司擁有的營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)主要分布在國(guó)內(nèi)大中城市及港澳地區(qū)的高級(jí)百貨、高檔購(gòu)物中心、主要機(jī)場(chǎng)、五星級(jí)酒店等高端零售渠道。截至2011年12月31日，本公司連鎖店數(shù)為318家，其中開設(shè)于高級(jí)百貨及高檔購(gòu)物中心的門店數(shù)為230家，開設(shè)于國(guó)內(nèi)主要機(jī)場(chǎng)的門店數(shù)為22家，分別占連鎖店總數(shù)的72.33%和6.92%。從零售終端來(lái)看，高端零售渠道的優(yōu)質(zhì)渠道資源是有限的，公司擁有優(yōu)質(zhì)的高端零售渠道是報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要因素之一。盡管本公司多年來(lái)在商場(chǎng)開設(shè)的門店經(jīng)營(yíng)情況良好，且在多年來(lái)一直同各商場(chǎng)保持著良好合作關(guān)系。但若商場(chǎng)合同到期后，合同不能續(xù)簽或在分成比例、面積、位置等方面未能取得與前期同等條件，將對(duì)本公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。

　　三、產(chǎn)品生產(chǎn)依賴于外包的風(fēng)險(xiǎn)

　　本公司經(jīng)營(yíng)采用虛擬經(jīng)營(yíng)的品牌運(yùn)營(yíng)模式，具有典型的輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特征。在這種模式下，公司將服裝產(chǎn)業(yè)鏈中低附加值的生產(chǎn)、配送等中間環(huán)節(jié)全面外包，而緊緊掌控設(shè)計(jì)、品牌推廣和終端銷售等最具價(jià)值的核心環(huán)節(jié)。雖然目前國(guó)內(nèi)服裝產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，生產(chǎn)加工企業(yè)豐富，本公司亦已就篩選供應(yīng)商形成了一套嚴(yán)格的甄別機(jī)制和程序，但是本公司產(chǎn)品的產(chǎn)量、質(zhì)量、生產(chǎn)周期等，仍在一定程度上受限于面輔料供應(yīng)商提供原材料的品質(zhì)以及成衣廠的生產(chǎn)能力、加工工藝及管理水平等因素。隨著今后產(chǎn)品銷售規(guī)模的擴(kuò)大，本公司需要尋找更多符合本公司產(chǎn)品品質(zhì)要求的供應(yīng)商，若屆時(shí)本公司對(duì)供應(yīng)商的管理或供應(yīng)商在產(chǎn)品加工能力、加工工藝、質(zhì)量控制等方面無(wú)法滿足公司發(fā)展的需要，則可能導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)的遲延或產(chǎn)品質(zhì)量的下降，從而對(duì)本公司的品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　四、連鎖店擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)

　　本公司產(chǎn)品主要通過(guò)直營(yíng)店和加盟店兩種連鎖店形式進(jìn)行銷售。截至2011年12月31日，公司在全國(guó)的31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和港澳地區(qū)的155個(gè)城市開設(shè)了營(yíng)銷終端門店共計(jì)318家，其中直營(yíng)店175家(含國(guó)際品牌代理店5家)，加盟店143家。自2008年以來(lái)，公司門店數(shù)量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36.88%，其中直營(yíng)店的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32.63%，加盟店的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為42.90%，并計(jì)劃在未來(lái)2年內(nèi)利用募集資金新建門店186家。雖然公司積累了豐富的門店拓展和管理經(jīng)驗(yàn)、以及優(yōu)質(zhì)的渠道資源，建立了完善的人才培養(yǎng)機(jī)制，具備較強(qiáng)的門店異地復(fù)制能力，但如果本公司在營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)如下情形：沒有培養(yǎng)或招聘到足夠數(shù)量的合格管理和營(yíng)銷人員；不能尋覓到合適的新開店地點(diǎn)；不能發(fā)展到合適的加盟商；信息系統(tǒng)和人員素質(zhì)未能滿足日益發(fā)展的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)管理需要；管理提升無(wú)法支持營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張等情況，本公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展將難以達(dá)到預(yù)期經(jīng)營(yíng)效益。

　　五、未能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)需求變化的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

　　服裝行業(yè)是一個(gè)消費(fèi)者品味和偏好不斷變化的行業(yè)。公司產(chǎn)品研發(fā)要求準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)潮流和消費(fèi)者需求變化，并能不斷開發(fā)出適銷對(duì)路的產(chǎn)品。由于本公司具有較強(qiáng)的研發(fā)能力和完善的行業(yè)資訊收集及分析系統(tǒng)，能夠較好的預(yù)測(cè)和把握每季服裝流行趨勢(shì)和動(dòng)向，并迅速調(diào)整產(chǎn)品組合和產(chǎn)品特點(diǎn)以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)需求。但如果公司對(duì)服裝流行時(shí)尚和消費(fèi)者需求判斷失誤或把握不準(zhǔn)，未能及時(shí)開發(fā)出適銷對(duì)路的產(chǎn)品，或開發(fā)的產(chǎn)品大量滯銷，將對(duì)本公司產(chǎn)品銷售和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　六、實(shí)際控制人控制風(fēng)險(xiǎn)

　　林永飛為本公司實(shí)際控制人，直接持有公司21%的股權(quán)，并通過(guò)瑞豐投資間接持有本公司53%的股權(quán)，實(shí)際控制公司74%的表決權(quán)，本次發(fā)行2,500萬(wàn)股后，林永飛先生仍直接和間接控制本公司55.5%的表決權(quán)。如果實(shí)際控制人通過(guò)行使表決權(quán)或其他方式對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策、重大人事任免和利潤(rùn)分配等方面施加不利影響，可能會(huì)給公司及中小股東帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　七、加盟店管理風(fēng)險(xiǎn)

　　目前公司采用“一二線城市主要發(fā)展直營(yíng)店、其他城市主要發(fā)展加盟店”的渠道模式。近三年，直營(yíng)店銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為75.80%、77.44%和74.55%，加盟店收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為24.20%、22.56%和25.45%。公司借助加盟商進(jìn)行營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，通過(guò)加盟店建設(shè)填補(bǔ)直營(yíng)店留下的市場(chǎng)空白，有利于公司節(jié)約資金投入，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司通過(guò)與加盟商簽訂特許經(jīng)營(yíng)合同等方式，對(duì)加盟店日常運(yùn)營(yíng)的主要方面進(jìn)行規(guī)范和管理。但加盟商經(jīng)營(yíng)計(jì)劃根據(jù)其業(yè)務(wù)目標(biāo)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度來(lái)制訂，其人、財(cái)、物均獨(dú)立于公司，雖然在業(yè)務(wù)上受公司總體規(guī)范和指導(dǎo)，但其具體業(yè)務(wù)的開展具有一定的靈活性。若加盟商不能很好地理解公司的品牌理念和發(fā)展目標(biāo)或加盟商的實(shí)力跟不上公司發(fā)展，加盟商的具體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將可能有悖于公司的品牌經(jīng)營(yíng)宗旨或偏離公司的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，將對(duì)公司在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的品牌形象和未來(lái)發(fā)展構(gòu)成不利影響。

　　公司目前銷售主要采取訂貨會(huì)模式。在每年春夏季及秋冬季產(chǎn)品訂貨會(huì)上，公司與加盟商簽署訂貨合同，并依據(jù)加盟商的不同等級(jí)以及過(guò)往信用情況確定預(yù)付款的收取比例，公司依據(jù)與加盟商簽訂的訂貨合同組織外包生產(chǎn)。如果屆時(shí)加盟商出現(xiàn)違約情況，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成一定影響。

　　八、人力資源風(fēng)險(xiǎn)

　　作為高端服飾品牌零售商，公司持續(xù)發(fā)展依賴于設(shè)計(jì)、營(yíng)銷和渠道人才儲(chǔ)備。自成立以來(lái)，公司的核心管理層及員工隊(duì)伍均保持了較高的穩(wěn)定性，已逐步培養(yǎng)了一批專業(yè)的品牌管理、渠道管理和終端管理人才。同時(shí)，公司注重從外部招聘具有豐富經(jīng)驗(yàn)的人才，建立起完善的人才培養(yǎng)機(jī)制。由于本公司未來(lái)仍可能保持快速發(fā)展，特別是隨著募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司將需要大量具備相關(guān)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的研發(fā)設(shè)計(jì)、營(yíng)銷、物流、管理等方面的人才。但是，隨著行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)間人才競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，人才流動(dòng)可能增加，如果公司不能持續(xù)保持員工隊(duì)伍的穩(wěn)定，并招攬到所需合格人才，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

　　九、存貨比例較大風(fēng)險(xiǎn)

　　截至2011年12月31日，公司存貨凈額為14,630.54萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的24.93%，占用資金量較大。雖然公司存貨一直保持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需合理水平，且?guī)忑g相對(duì)于銷售周期較短，存貨周轉(zhuǎn)率高于品牌定位類似的同行業(yè)上市公司，但若在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)年度中因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致存貨積壓或減值，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

　　十、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)

　　截至2011年12月31日，公司應(yīng)收賬款凈額為4,459.54萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的7.60%。公司應(yīng)收賬款絕大部分在合理信用期限內(nèi)、賬齡短，主要是各大百貨商場(chǎng)已確認(rèn)但尚未結(jié)算支付的銷售款。雖然各百貨商場(chǎng)規(guī)模較大、信用較好，且與本公司合作時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)生壞賬的可能性很小，但若某百貨商場(chǎng)出現(xiàn)支付困難，或現(xiàn)金流緊張，拖欠本公司銷售款，將對(duì)本公司現(xiàn)金流和資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利影響。

　　十一、凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)

　　本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)將比發(fā)行前有顯著增加。鑒于募投項(xiàng)目需要一定的建設(shè)期和達(dá)產(chǎn)期，募集資金產(chǎn)生預(yù)期收益需要一定的時(shí)間，公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)在短期內(nèi)不能與公司凈資產(chǎn)增長(zhǎng)保持同步，可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率較以前年度有所下降，產(chǎn)生凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　十二、攤銷費(fèi)用大幅增加導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

　　本次發(fā)行成功且募集資金到位后，公司的資產(chǎn)規(guī)模會(huì)隨之大幅增加。本次發(fā)行募集資金大部分將被用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的大幅增加將導(dǎo)致每年攤銷費(fèi)用的增加，如果公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)在短期內(nèi)不能與攤銷費(fèi)用增長(zhǎng)保持同步，則將對(duì)公司凈利潤(rùn)水平產(chǎn)生不利影響。

　　十三、募投項(xiàng)目的組織實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)

　　本次募集資金中用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目的金額為34,449.58萬(wàn)元，占本次發(fā)行募投項(xiàng)目所需資金總額的90.75%。該項(xiàng)目是依據(jù)本公司發(fā)展戰(zhàn)略，在充分考慮包括市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)潛力、消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣和自身管理能力等因素后確定的投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目的實(shí)施將有助于提升本公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。如果項(xiàng)目實(shí)施因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化、組織管理不力等原因不能按計(jì)劃進(jìn)行，將對(duì)本公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。