美國服裝消費持續(xù)低迷 ODM女裝訂單減少

　　公司作為國內(nèi)最大的美國中高檔服裝(女裝)ODM廠商之一，ODM服裝對美國出口比例近100％。公司自有產(chǎn)能大概1000萬件(標準件)，超過部分就外包，2005年至2007年公司出口服裝委托加工比例分別為：49.17％、45.27％、46.15％。公司憑借強大的面料設(shè)計能力、優(yōu)質(zhì)的客戶群體、嚴格的質(zhì)量管理體系、敏銳快速的市場反應(yīng)能力以及規(guī)模化的生產(chǎn)能力，與Jones Apparel Inc.(世界五百強)、Itemeyes Inc.(美國上市公司)、E-lo Sportswear LLC.、Zaralo LLC.等優(yōu)質(zhì)客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，為“LARRYLEVINE、ABS、CATO”等40多種美國知名服裝品牌提供ODM產(chǎn)品。

　　訂單并未明顯好轉(zhuǎn)

　　公司訂單從2008年11月份開始，受美國金融危機的嚴重影響，美國服裝消費市場持續(xù)低迷，年初以來公司訂單數(shù)量快速減少，下降的幅度在30％到40％左右；同時訂單均價也下跌了10-20％。2009年危機影響依然較大，前三季度公司收入下滑48.38％，凈利潤下滑40.2％，每股收益0.13元。雖然公司的出口業(yè)務(wù)有所回暖，但并不理想，短期內(nèi)難以達到以前的狀態(tài)。目前訂單價格并沒有明顯回暖。公司的大客戶基本通過削減訂單和減少員工等措施來度過危機，但并沒有倒閉的現(xiàn)象。只有英國一個小公司被并購了，公司也能及時收回尾款沒有形成壞賬。2009年的圣誕節(jié)訂單已經(jīng)接完，但也沒有看到明顯的訂單涌出，還達不到去年圣誕節(jié)的訂單水平。

　　我們認為，2010年一季度可以看到回暖的希望，但估計看不到07年的景氣。在這樣的情況下，公司為了攤銷固定成本等，依然保持自有生產(chǎn)開工率，基本達到100％，但外包業(yè)務(wù)有所減少。加上國內(nèi)多次上調(diào)出口退稅率的利好作用，公司的毛利率保持穩(wěn)定，前三季度毛利率達到18.49％，同比上升了1.57個百分點，凈利潤率也達到8.23％，同比上升1.13個百分點。

　　主業(yè)尋求變化

　　剝離OBM業(yè)務(wù)。2007年6月，公司通過收購美國服裝企業(yè)Lanco Appare lLLC.與Lanco Trademark LLC(簡稱Lanco公司)進而增加OBM業(yè)務(wù)。但由于經(jīng)濟危機的沖擊，收購的Lanco公司出現(xiàn)虧損(2008年虧損101萬元)，OBM業(yè)務(wù)進展不利。2009年8月份金飛達以175萬美元向美國A-ONEGARMENTCOLTD公司出售Lanco公司。歷年兩年的OBM業(yè)務(wù)劃上句號。

　　同時，公司拓展國內(nèi)市場和歐洲市場業(yè)務(wù)。在國內(nèi)，公司通過金飛達的品牌來接其他品牌的訂單，2009年中期國內(nèi)收入實現(xiàn)507萬元，同比增長258％，主要是2008年同期基數(shù)較低的原因。未來可能通過并購品牌和渠道進一步拓展國內(nèi)市場，但目前不是最好的時機；金飛達在歐洲市場上的開發(fā)比較晚，同樣是通過ODM形式進行，但進展并不順利，2009年中期，公司出口歐盟收入僅為20.47萬元，同比增長100％。根據(jù)公司接單感覺來看，歐洲市場回暖早于美國，主要是消費國如德國、比利時和英國等國的影響沒有美國大，所以回暖可能早于美國。歐洲回暖早于美國的感受可能不同于我們平�？吹降闹笜恕８F則變變則通，考慮到歐盟市場的落伍以及公司IPO后現(xiàn)金充足(三季度末現(xiàn)金2.78億元)，我們認為公司可能會通過收購品牌和渠道的方式大力拓展歐洲終端市場。究竟公司會否像2007年6月收購美國Lanco公司一樣進入歐洲市場呢？我們以及市場也在期待中。