百麗：“灰姑娘”變身 上市帶來“水晶鞋”？

　　5月23日掛牌以后，百麗國(guó)際將成為港市最大的內(nèi)地零售業(yè)股，市值超過500億港元

　　5月9日，百麗國(guó)際控股有限公司（香港交易所代碼：1880，下稱百麗國(guó)際）開始全球招股。

　　作為中國(guó)最大的女鞋零售商，“百麗”的名字取自法語Belle（美人）。不過，此次上市行動(dòng)，卻被中介機(jī)構(gòu)冠以“灰姑娘”（Cinderella）的代號(hào)，通過上市實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步跨躍的憧憬之情溢于言表。

　　此次百麗國(guó)際計(jì)劃發(fā)售13.96億股H股，按定價(jià)區(qū)間（5.35港元至6.20港元）的上限計(jì)，預(yù)期集資86.6億港元。如果行使超額配售權(quán)，則集資額將達(dá)99.55億港元，總市值達(dá)523.5億港元，一舉超越市值360億港元的國(guó)美電器（香港交易所代碼：0493），成為港交所市值最大的內(nèi)地零售類上市公司。

　　注冊(cè)于開曼、總部位于深圳的百麗國(guó)際，旗下?lián)碛邪冫悺⑻烀酪猓═eenmix）、思加圖（Staccato）、真美詩(shī)（Joy&Peace）等八個(gè)鞋類品牌的連鎖店，同時(shí)也是耐克（Nike）、阿迪達(dá)斯（Adidas）在中國(guó)最大的運(yùn)動(dòng)鞋分銷商。其在內(nèi)地150個(gè)城市擁有2800多家女鞋店、1000多家運(yùn)動(dòng)鞋連鎖店，并在香港、澳門以及美國(guó)設(shè)立了35家零售店。

　　受品牌效應(yīng)和市場(chǎng)熱度影響，招股首日，百麗國(guó)際在香港市場(chǎng)達(dá)到60倍超額認(rèn)購(gòu)，其國(guó)際配售部分超額認(rèn)購(gòu)也達(dá)10倍之多。

　　終結(jié)分銷商模式

　　上世紀(jì)70年代初，現(xiàn)任百麗國(guó)際主席兼執(zhí)行董事鄧耀在香港設(shè)立鞋店和小型工廠。70年代末，他開始向內(nèi)地工廠發(fā)出訂單，并將所產(chǎn)皮鞋運(yùn)回香港銷售。1979年，百麗品牌面世。

　　1981年，鄧耀在深圳創(chuàng)立麗華鞋業(yè)有限公司，從事鞋類貿(mào)易。此后，為縮短生產(chǎn)流程，鄧耀決定在深圳自設(shè)廠房。1991年10月，中外合資深圳百麗鞋業(yè)有限公司（下稱深圳百麗）成立，公司除為香港市場(chǎng)訂制鞋類產(chǎn)品，開始發(fā)展內(nèi)地批發(fā)銷售業(yè)務(wù)。

　　1992年，鄧耀為百麗品牌爭(zhēng)取到遠(yuǎn)超同類企業(yè)的30%的內(nèi)銷權(quán)。3月8日，深圳百麗正式投產(chǎn)。五年以后，鄧耀干脆停止了百麗產(chǎn)品在港銷售，專注于內(nèi)地市場(chǎng)。事實(shí)證明，這一抉擇對(duì)公司的日后崛起影響至深。當(dāng)年，百麗國(guó)際在全國(guó)的銷售市場(chǎng)布局基本完成，并引入思加圖品牌。

　　根據(jù)1999年頒布的《外商投資商業(yè)企業(yè)試點(diǎn)辦法》，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立從事零售業(yè)務(wù)的合營(yíng)商業(yè)企業(yè)的外國(guó)合營(yíng)者，必須滿足申請(qǐng)前三年平均銷售額超過20億美元等條件。顯然百麗集團(tuán)只能繞道而行，通過與個(gè)體分銷商的合作，提高自有品牌在中國(guó)零售市場(chǎng)的占有率。

　　1997年，百麗國(guó)際和16家個(gè)體分銷商簽訂獨(dú)家分銷安排，其自身品牌的產(chǎn)品以批發(fā)的形式售于后者。在2002年以前，這些分銷商共開設(shè)了600余家零售店。2002年7月，分銷商聯(lián)合成立了深圳市百麗投資有限公司（下稱百麗投資），其中相當(dāng)一部分股東為鄧氏家族成員或與之有關(guān)聯(lián)。通過這一安排，百麗最終繞開了政策限制，大大拓展了在內(nèi)地的銷售渠道。

　　2004年，中國(guó)施行了《外商投資商業(yè)領(lǐng)域管理辦法》，百麗國(guó)際因此獲得零售業(yè)務(wù)許可，進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。此后，百麗國(guó)際開始逐漸整合其原來的分銷商體系，在戰(zhàn)略投資者的推動(dòng)下，百麗國(guó)際表示自己已經(jīng)積累了零售方面的經(jīng)驗(yàn)，不需要再與百麗投資合作，而且明確表示，無意收購(gòu)百麗投資或者任何其他公司的零售業(yè)務(wù)。

　　百麗投資獲悉其分銷權(quán)將被中止后，在2005年3月出售了大部分股權(quán)。其中一家BVI公司擁有90%股權(quán)，另外10%由一名原股東持有。

　　此后，上述股權(quán)輾轉(zhuǎn)至作為獨(dú)立第三方的香港人名下。而在2005年8月，百麗國(guó)際中止了百麗投資的獨(dú)家分銷安排，百麗投資此后主業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)��?nèi)地的物業(yè)投資，與百麗國(guó)際再無瓜葛。自此，百麗國(guó)際步入自建網(wǎng)絡(luò)的飛速增長(zhǎng)時(shí)代。