輕奢珠寶王潘多拉徹底“涼涼” 3年時間從天堂到地獄

紅極一時的丹麥珠寶零售商Pandora A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉在全球狂熱擴張之際正急速隕落。

基于三季度銷售進一步放緩且四季度開端依舊疲軟，Pandora A/S 潘多拉繼二季度后再次下調全年預期，更撤銷了年收入增長7%-10%的長期展望，并表示會重新評估EBITDA 利潤率35%的長遠目標。

Pandora A/S (CPH:PNDORA) 周二早盤一度急插12.1%至342丹麥克朗。

按當地匯率計算，現在2018財年收入增長預期從4%-7%調低至2%-4%，而最初預期為7%-10%，2017財年達15%。32%的EBITDA 利潤率指引則維持不變，意味著會比2017財年的37.3%大幅倒退。

管理層今天宣布啟動名為“NOW”的重組計劃，尋求在8月公布的3.5億丹麥克朗年度成本削減目標上進一步節(jié)省開支，措施將包括放緩特許經營權收購和零售擴張，他們也會研究扭轉可比銷售跌勢的方法。首席財務官Andres Bowyer 在財報中表示：“我們在評估業(yè)務后決定采取有力措施大幅降低全公司的成本水平以釋放資源投入支持可比銷售的可持續(xù)增長�！�

三季度Pandora A/S 潘多拉的可比銷售按年下滑3%，跌幅持平于上半財年但高于二季度的1%�？偸杖胪�比減少4.1%至49.82億丹麥克朗，按當地匯率計算減幅為3%，其中零售收入錄得34%的增長，但當中33個百分點由渠道整合和新增門店貢獻，零售可比銷售僅增1%，批發(fā)收入更大跌27%，集團將原因歸咎于出貨時間差和渠道降庫存。

按當地匯率計算EMEA 及美洲的收入分別按年減少5%和6%，五大國家市場中，英國、意大利、法國和美國各錄得5%、7%、16%和12%的減幅，唯德國取得3%的增長。亞太地區(qū)的增速從二季度的11%顯著放緩至5%，中國28%的增長基本完全由過去12個月凈增的60間概念門店驅動，可比銷售只有1%的增長，持平于二季度，中國顧客減退的熱情也導致澳洲可比銷售大跌7%，當地批發(fā)渠道也繼續(xù)削減庫存。

該集團已經在8月為中國大陸聘請來自Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克的Geena Tok 為新掌門人，接替擔當港澳CEO 這一新職位的Anthony Asinas。該集團一向把中國需求大減怪罪代購這類灰色市場交易，因此在7月宣布將中國零售定價平均下調15%，與此同時，周大福等競爭對手也推出了類似的入門級珠寶，平價仿制品也充斥市場，而Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 蒂芙尼在中國的加速增長顯示消費者重新擁抱設計更簡約和定位更高端的時尚珠寶。

截至三季度末，Pandora A/S 潘多拉在中國大陸共設有203間概念門店，聘用了超過1,400名員工。作為第七大市場該區(qū)錄得5.27億丹麥克朗的收入，占集團整體的10.6%。

三季度毛利率收縮190個基點至72.3%，雖然自營零售渠道收入比例上升促進了毛利率，但新產品制作時間加長、而且PANDORA Rose 玫瑰金系列和PANDORA Shine 18K金系列收入增加都對成本造成壓力。EBITDA 利潤率更銳減880個基點，從去年同期的37.8%驟降至29.0%，EBITDA 大跌26.5%至14.45億丹麥克朗，遠遜市場預期的16億丹麥克朗。該集團已決定在全球范圍內裁減400個職位。

管理層已多次承認對消費者需求的轉變反應過慢。去年他們的串飾日銷量一度高達20萬，三季度為集團創(chuàng)造過半收入的該品類銷售同比下滑9%，跌幅比二季度7%進一步擴大。

在8月的首次盈利預警后，首席執(zhí)行官Anders Colding Friis 已經迅速下臺。目前Pandora A/S 潘多拉由曾出任The Body Shop CEO 的首席運營官Jeremy Schwartz 和Andres Bowyer 聯合領導。Andres Bowyer 今天接受彭博電視訪問時排除了出任新首席執(zhí)行官的可能。他又稱三季度集團表現“不盡如人意”。

RBC 加皇資本市場分析師指出Pandora A/S 潘多拉正面對越來越多結構性問題，“我們看不到任何能提升投資者情緒的即時解決方法。”

截至周一以389.2丹麥克朗收市，2018年以來Pandora A/S (CPH:PNDORA) 累計下挫了41.7%，市值從2016年中接近1,200億丹麥克朗（約合180億美元）的歷史巔峰跌至大約430億丹麥克朗，使該全球產量最高的珠寶商成為并購目標。

意大利媒體稱KKR & Co. Inc. (NYSE:KKR)、Carlyle Group LP (NASDAQ:CG) 凱雷集團和Bain Capital LP 貝恩資本等私募巨頭都有收購興趣。丹麥媒體上月爆出Pandora A/S 潘多拉已經聘請Rothschild 羅斯柴爾德銀行擔任顧問處理潛在買家的接觸。對此集團發(fā)言人表示會根據上市公司規(guī)則作出必要的披露。