說它丑？珠寶品牌潘多拉爆表 二季度中國銷售翻倍

火爆多年后 Pandora 潘多拉在最大市場美國的需求已經(jīng)減弱

2017年8月8日：二季度Pandora A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉在美國市場仍然疲軟，拖累該丹麥珠寶商的業(yè)績差過市場預(yù)期，加上開支費用大增，集團股價在周二盤中急挫最多13.1%至654丹麥克朗，成為今天歐洲表現(xiàn)最差的股票。

事實上，Pandora A/S 潘多拉的整體和美國銷售都比一季度有所改善，但收入還是均不達標，利潤更出現(xiàn)倒退。

最近幾季Pandora A/S 潘多拉的光環(huán)在最大市場美國已經(jīng)被疲弱的實體商店客流磨蝕，二季度即使受惠于一筆2億丹麥克朗的一次性收益，銷售按當?shù)貐R率計算仍然同比下跌2%，不過相比一季度10%的跌幅已經(jīng)收窄。包含線上渠道的可比銷售則得益于更有效的促銷而錄得8%的增長，遠勝市場預(yù)期的零增長，而一季度錄得3%的跌幅。

現(xiàn)在該集團正著手在美國開設(shè)更多門店，又希望新產(chǎn)品能提高與當?shù)叵�費者的共鳴，以扭轉(zhuǎn)火爆多年后需求開始減弱的局面。Anders Colding Friis 在財報中透露已經(jīng)物色了接近100個新店址用作未來3-5年的擴張，以彌補此前關(guān)閉700個表現(xiàn)不佳銷售點的損失，布點會更加著重門店網(wǎng)絡(luò)發(fā)展尚不完善的西部。而在情人節(jié)系列失勢后，顧客對5月中旬母親節(jié)的新系列接受程度升高，銷售得到改善。

丹麥的Alm. Brand Markets 分析師Michael Friis Jorgensen 指出8%的可比銷售者增長在美國是一個很強的信號，在當前美國困難零售市場是“聞所未聞”的，而且Pandora A/S 潘多拉在匯率逆風(fēng)的情況下維持了業(yè)績預(yù)期，因此市場有機會上調(diào)其股票的評級。

美國占集團約1/4的業(yè)務(wù)，隨著近年激進的全球擴張，占比較5年前的40%大減。意大利、英國、澳洲和中國第二至第五大市場的銷售表現(xiàn)出色，其中中國銷售幾乎翻倍，從去年同期的1.94億丹麥克朗上升至3.62億丹麥克朗。

Pandora A/S 潘多拉二季度收入總計48.25億丹麥克朗，較去年同期43.27億丹麥克朗增長11.5%，但不及市場期望的49億丹麥克朗。自有概念店的可比銷售增長為10%。固定匯率計EMEA 和亞洲分別上漲13%和34%，美洲下滑1%。

EBITDA 則同比下滑14.3%至16.11億丹麥克朗，市場預(yù)測17.4億丹麥克朗。凈利潤亦按年大跌10.3%至10.95億丹麥克朗，而市場預(yù)期可以持平與去年同期的12.21億丹麥克朗。

Pandora A/S 潘多拉維持全年收入介于230-240億丹麥克朗和EBITDA 利潤率38%的目標。上半財年的EBITDA 利潤率為35.0%，二季度利潤率比去年同期大跌380個基點至33.4%，集團解釋是因為毛利率下跌，且銷售、營銷和行政開支都大增。

Anders Colding Friis 在財報后電話會議上對分析師表示預(yù)計四季度會“非常、非常強勁”，“別忘了我們還有并購的順風(fēng)”，他說道。上半財年內(nèi)該集團收購了比利時和非洲的分銷網(wǎng)絡(luò)，以及其它幾個市場的44間門店，其中22間為概念店。所有并購合共花費4.61億丹麥克朗。

Pandora A/S 潘多拉今天宣布將進一步投資8.2億丹麥克朗，約合1.1億歐元收回西班牙、直布羅陀和安道爾的分銷代理權(quán)，使其能夠直接進入歐洲其中一個最大的珠寶市場——西班牙，把當?shù)?1間概念店以及更多其它模式的銷售點收歸自營。

二季度期間，集團凈增了70間概念門店，其中一間為首次設(shè)于印度的概念店。該集團同時把全年凈開設(shè)門店的計劃從此前的超過275間上調(diào)至超過300間，中國的開店計劃從50間增加至60間。

至無時尚中文網(wǎng)截稿時，Pandora A/S (CPH:PNDORA) 在尾盤下跌11.56%至665.5丹麥克朗，把2017年迄今累計跌幅擴大至28.0%。而就在兩年前，該股曾在2015年以73%的全球升幅冠絕珠寶業(yè)界。目前其預(yù)估市盈率只有11x，遠低于奢侈品行業(yè)平均的20x。