急速擴(kuò)張的海瀾之家開(kāi)始暴露問(wèn)題了嗎？

形象升級(jí)后的海瀾之家正在經(jīng)歷“第二春”。

海瀾之家日前發(fā)布公告稱，擬借旗下全資子公司分別以187.29萬(wàn)元、455萬(wàn)元收購(gòu)兩家跨境進(jìn)出口公司，目的是拓展海外市場(chǎng)。

這已是本月海瀾之家的第二個(gè)重要?jiǎng)幼鳌?1月10日，海瀾之家剛剛發(fā)布公告，擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過(guò)30億元，用于產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級(jí)項(xiàng)目、物流園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目，以及愛(ài)居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項(xiàng)目。

顯然，海瀾之家正在加快擴(kuò)張速度。在剛剛過(guò)去的雙11中，海瀾之家登頂男裝銷(xiāo)量排行榜。天貓雙11正式開(kāi)場(chǎng)還不到1分鐘，海瀾之家和耐克幾乎同時(shí)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售破億元，成為今年首批“天貓雙11億元俱樂(lè)部”成員。

以“國(guó)民男裝”著稱的海瀾之家集團(tuán)正在憑借更龐大的店鋪體量和野心，對(duì)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)行滲透。

據(jù)海瀾之家發(fā)布的前三季度財(cái)報(bào)，在截至9月30日的9個(gè)月內(nèi)，集團(tuán)銷(xiāo)售額同比上漲3.4%至124.78億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.07%至25.13億元。其中同名品牌海瀾之家仍是集團(tuán)的主要收入來(lái)源，期內(nèi)收入達(dá)102.12億元，占銷(xiāo)售額的81.84%。

門(mén)店數(shù)量方面則最直觀地體現(xiàn)了海瀾之家的快速擴(kuò)張，從2014年至2016年，海瀾之家門(mén)店數(shù)量分別為3348家、3990家、5243家。據(jù)今年9月的最新數(shù)據(jù)，海瀾之家線下門(mén)店數(shù)量總計(jì)5608家。

在胡潤(rùn)發(fā)布的2017年百富榜中，海瀾之家董事長(zhǎng)周建平以400億身價(jià)在時(shí)尚行業(yè)富豪中位列第一。集團(tuán)管理層第二代、周建平之子周立宸今年2月出任海瀾集團(tuán)總裁，則為海瀾之家?guī)��?lái)了更國(guó)際化和年輕化的管理視角。

隨著消費(fèi)升級(jí)的到來(lái)，海瀾之家一度被稱為“鄉(xiāng)土ZARA”，印有鮮明的時(shí)代特性，正面臨著年輕化和時(shí)尚化的最新挑戰(zhàn)。但是自2016年以來(lái)，海瀾之家正在執(zhí)行復(fù)雜的品牌轉(zhuǎn)型計(jì)劃，包括通過(guò)贊助網(wǎng)絡(luò)綜藝來(lái)實(shí)現(xiàn)其形象的年輕化改造，入股快時(shí)尚品牌UR，聘請(qǐng)男星林更新作為品牌代言人，與設(shè)計(jì)師Xander Zhou推出聯(lián)名系列等。

代言人林更新為海瀾之家?guī)��?lái)更年輕化的品牌形象

同時(shí)，海瀾之家的布局也由男裝跨界到了女裝、童裝、家居等領(lǐng)域，不斷進(jìn)行多元化擴(kuò)張，還于今年8月宣布，旗下全資子公司江陰海瀾之家投資有限公司以自有資金預(yù)付1億元對(duì)UR母公司快尚時(shí)裝（廣州）有限公司進(jìn)行增資，首期認(rèn)購(gòu)其不超過(guò)10％的股權(quán)。根據(jù)最新公告，海瀾之家的觸角還伸向了海外市場(chǎng)。

但是有業(yè)內(nèi)人士對(duì)海瀾之家的急速擴(kuò)張表示擔(dān)憂，認(rèn)為雖然海瀾之家憑借“男裝國(guó)民品牌”這一清晰定位以及“輕資產(chǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式得以快速發(fā)展，但急速擴(kuò)張的同時(shí)也給其帶來(lái)了高庫(kù)存隱憂。

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，2015年，海瀾之家存貨為95.79億元，較2014年的60.86億元增加了近35億元。海瀾之家表示，存貨增加是因公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大增加備貨，且2015年暖冬氣候?qū)е落N(xiāo)售未及預(yù)期所致。2016年，海瀾之家的庫(kù)存雖然下降到86.32億元，但周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了18天。2017年上半年，海瀾之家?guī)齑嬉呀?jīng)達(dá)到86.75億元，相較于七匹狼7.34億元存貨、雅戈?duì)?/a>11.8億元庫(kù)存過(guò)高。

在服飾行業(yè)，高庫(kù)存往往是服飾企業(yè)最棘手的問(wèn)題。曾經(jīng)拖垮美邦服飾的也是庫(kù)存壓力，這家紅極一時(shí)的服飾企業(yè)在2014年因庫(kù)存壓力被迫關(guān)閉了近800家門(mén)店。僅在美邦宣布新品牌形象和上半年600%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的2011年，一季度末的存貨超過(guò)30億元，較2010年年底增加了6億元。

事實(shí)上，一貫涸澤而漁的中國(guó)服裝企業(yè)，往往明白高庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)，卻躲不開(kāi)短期利益的誘惑。從海瀾之家的業(yè)績(jī)來(lái)看，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率確實(shí)有放緩的趨勢(shì)，從2014年代的75.83%跌至5.74%，可見(jiàn)集團(tuán)的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間正在被壓縮。

另外，海瀾之家獨(dú)特的“輕資產(chǎn)”經(jīng)營(yíng)模式也暴露出一些問(wèn)題。

海瀾之家的“輕資產(chǎn)”模式，是在供應(yīng)鏈上游實(shí)行賒銷(xiāo)貨品制，下游開(kāi)設(shè)加盟門(mén)店，從而實(shí)現(xiàn)較高的商業(yè)效率，門(mén)店滲透到全國(guó)大小城市。其中大部分為加盟店，直營(yíng)門(mén)店占比并不大。線下銷(xiāo)售環(huán)節(jié)主要采取自營(yíng)與加盟相結(jié)合的類(lèi)直營(yíng)管理模式，與加盟商結(jié)為利益共同體，能夠快速?gòu)?fù)制門(mén)店，實(shí)現(xiàn)低成本快速擴(kuò)張，這也成為海瀾之家鋪店的固有優(yōu)勢(shì)。

加盟商只需要支付相關(guān)費(fèi)用，海瀾之家代為運(yùn)營(yíng)，進(jìn)行統(tǒng)一的門(mén)店內(nèi)部運(yùn)營(yíng)和品牌形象管理。海瀾之家與加盟商之間的銷(xiāo)售結(jié)算采用委托代銷(xiāo)模式，海瀾之家擁有商品的所有權(quán)，加盟商不承擔(dān)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，加盟店與海瀾之家根據(jù)協(xié)議約定結(jié)算公司的營(yíng)業(yè)收入。

有分析指出，快速擴(kuò)張門(mén)店能夠解決一些庫(kù)存問(wèn)題，但店鋪不能得到充分發(fā)展，從而再次陷入高庫(kù)存的惡性循環(huán)。由于海瀾之家在上游實(shí)行賒銷(xiāo)貨品制，因此庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)又被轉(zhuǎn)嫁給上游供應(yīng)商，令供應(yīng)商產(chǎn)生不滿。

有分析人士表示，在海瀾之家品牌不斷做大的過(guò)程中，很難有供應(yīng)商愿意出幾千萬(wàn)甚至上億元拿貨，導(dǎo)致海瀾之家必須自己出資買(mǎi)貨，因此采購(gòu)成本不斷增加。

長(zhǎng)期來(lái)看，與上下游產(chǎn)生矛盾將降低品牌議價(jià)能力，不利于海瀾之家作為供應(yīng)鏈中間人角色的未來(lái)發(fā)展。而隨著海瀾之家逐漸建立起規(guī)模性的渠道體系，提升供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)能力是勢(shì)在必行。以入股UR為例，海瀾之家能為UR提供的優(yōu)勢(shì)正是前期快速擴(kuò)張期積累的供應(yīng)商和加盟商資源，以及高效的物流倉(cāng)儲(chǔ)能力。

“輕資產(chǎn)”模式也導(dǎo)致海瀾之家原創(chuàng)能力不強(qiáng)勢(shì)。公司財(cái)報(bào)顯示，其研發(fā)投入總額占營(yíng)收比例僅為約0.16%。

盡管海瀾之家通過(guò)與設(shè)計(jì)師品牌Xander Zhou進(jìn)行合作以提升品牌形象。但是在越發(fā)激烈的服飾市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，品牌自身的原創(chuàng)能力將是品牌的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，一批轉(zhuǎn)型后的國(guó)產(chǎn)品牌也紛紛組建全新設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，著力提高創(chuàng)新能力，因此對(duì)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)的忽視將不利于滿足當(dāng)下消費(fèi)升級(jí)、品牌升級(jí)的需求。

有分析指出，在更加快速的跑道上，問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)將大大提升。對(duì)海瀾之家而言，及早重視繁榮背后的瑕疵與繼續(xù)擴(kuò)張同樣重要。

截止目前，海瀾之家是國(guó)內(nèi)市值第三大的服飾集團(tuán)，僅次于申洲國(guó)際和安踏體育。目前市值415億人民幣，近一個(gè)月來(lái)股價(jià)下滑了8%。