女裝市場不再興盛 寶姿計劃資本重組欲回A股

寶姿CEO陳啟泰曾想通過控制經(jīng)營成本、優(yōu)化零售門店網(wǎng)絡(luò)、建立電子商務(wù)等方式拯救寶姿，但目前看來并未有效地遏制住其下滑的趨勢。

　　在賣了巴黎春天百貨之后，寶姿時裝有限公司實際控制人陳啟泰又計劃出售服裝業(yè)務(wù)。

　　6月1日，寶姿時裝有限公司發(fā)布公告稱，其全資附屬公司 Ports BVI將現(xiàn)有時裝和服飾業(yè)務(wù)Ports HK20％的股權(quán)作價6億元，出售給東方富海。東方富海將識別及介紹第三方買家給Ports BVI，以24 億元的對價向Ports BVI 發(fā)出購買 Ports HK剩余 80％權(quán)益的要約。

　　隨后，寶姿陷入了“退出時裝業(yè)”傳聞的漩渦。

　　盡管寶姿實際控制人陳啟泰公開表示，所謂“退出”是外界對公司私有化的誤讀，寶姿不會放棄時裝和服飾業(yè)務(wù)。

　　“寶姿正在有計劃地進行資本重組，在完成私有化后將從H股退市，然后回A股上市�！钡�是，這依舊無法掩蓋寶姿在中高端女裝市場業(yè)績下滑的不利局面。

　　寶姿不保？

　　近年來，隨著快時尚和輕奢品牌的不斷進入，作為曾經(jīng)的國內(nèi)高端女裝代表之一，寶姿的日子并不好過，業(yè)績疲軟已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)一段時間。寶姿CEO陳啟泰曾想通過控制經(jīng)營成本、優(yōu)化零售門店網(wǎng)絡(luò)、建立電子商務(wù)等方式拯救寶姿，但目前看來并未有效地遏制住其下滑的趨勢。

　　據(jù)寶姿財務(wù)報告顯示，2011年~2014年，公司營業(yè)額分別是19.85億元、20.98億元、21.37億元、18.79億元; 經(jīng)營溢利分別為5.66億元、4.81億元、4.11億元、1.70億元;本公司股東應(yīng)占溢利為4.30億元、3.51億元、2.93億元、0.73 億元。

　　不僅是寶姿，國內(nèi)中高端女裝都在遭遇如此困境。另一女裝企業(yè)朗姿股份同樣遇到業(yè)績下滑的困境，2014財年實現(xiàn)營業(yè)收入為12.35億元，同比下降10.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.21億元，同比下降48.14%。

　　財富品質(zhì)研究院院長周婷也坦言，“這個品牌我并不認同它的實際價值，對上拼不過那些國外的奢侈品牌;性價比又拼不過輕奢。現(xiàn)在消費者越來越成熟，假洋品牌和偽奢侈品牌還不如主打性價比高的‘快時尚’品牌來得實惠。關(guān)鍵在產(chǎn)品設(shè)計上，也沒有體現(xiàn)出一些特色�！�

　　上述“假洋品牌”之說源于1989年。那一年，創(chuàng)立于加拿大多倫多的寶姿被香港商人陳啟泰收購。隨后，公司總部設(shè)在廈門，經(jīng)營重心也移至國內(nèi)。為了提升在中國消費者心中的地位，寶姿提高了它在國際上的曝光率。披上“洋”外衣的寶姿就此成功地粉飾了“中國制造”的本質(zhì)。2003年香港上市時，作為中高端女裝的領(lǐng)頭羊，寶姿被視為港股明星。

　　類似寶姿的服企還有很多，隨著進口服飾關(guān)稅的下調(diào)，以及越來越多真正的洋品牌大舉進入中國市場，假洋品牌價格虛高的問題逐漸凸顯，“寶姿”們價格泡沫破裂，或?qū)⒚媾R服裝市場的重新洗牌。

　　“傳統(tǒng)的時裝服飾業(yè)務(wù)的未來前景是困難和具挑戰(zhàn)性的�！睂氉嗽诠�告中毫不掩飾對服飾業(yè)前景的擔(dān)憂。

回歸A股

　　那么，遭遇困境的寶姿是否真的要退出服裝界了呢?陳啟泰6月7日公開表示，上述引起外界“誤讀”的公告，其核心思想是逐步將寶姿中國的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入A股上市�！霸趯氉说臍v史上，時裝是一個核心的環(huán)節(jié)。寶姿國際集團涉及房地產(chǎn)、高科技、金融保險很多領(lǐng)域，但是核心業(yè)務(wù)是時裝，我們是不會退出這個行業(yè)的�！�

　　一位券商服裝行業(yè)分析人士張凌(化名)對記者表示：“公告所稱的股權(quán)接受方東方富海是業(yè)內(nèi)知名的PE，現(xiàn)在A股市場上殼資源很多，通過PE運作幫助寶姿在A股借殼上市也不是沒有可能�！�

　　實際上，2015年1月，寶姿主要股東陳啟泰及陳漢杰以每股3港元，向富達基金香港收購寶姿6.8%的已發(fā)行股本，總額1.12億港元，觸發(fā)強制性全面要約，如果成功完成，寶姿將私有化退市。不過，因種種原因此次要約收購沒有完成，寶姿私有化受阻。

　　本次股權(quán)出售或是寶姿資本運作的另一次嘗試。服裝觀察人士認為，業(yè)績和股價低迷的狀況下，一些傳統(tǒng)服裝企業(yè)通過多種手段提升股價，包括收購淘寶天貓上成熟的電商團隊、布局O2O;多元化發(fā)展;賣掉服裝主業(yè)，轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)等其他業(yè)務(wù)等。但是，“資本手段只是‘投機’行為，提升業(yè)績還是需要專注主營業(yè)務(wù)的發(fā)展”。

　　認為寶姿在H股市場被嚴重低估，或是陳啟泰希望轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股的重要原因。他表示，寶姿“在H股市場得到的市值是31億港元左右，還不到人民幣26億元�！倍�“A股的時裝公司，它們的市盈率都可以達到50~80倍，假如大家保守地以50倍估計，(寶姿)市值約為137億元。

　　寶姿股價近年來在H股市場表現(xiàn)低迷。從上市時3港元一度暴漲至2008年的31.5港元，到2010年開始，寶姿的股價又開始了一路下探，2014年末最低跌至2.34港元，截至2015年6月8日，寶姿收盤價只有5.63港元。

　　對于陳啟泰回歸A股的預(yù)期，張凌分析，時裝行業(yè)50~80倍的市盈率，前提首先是在目前牛市的情況下，但是現(xiàn)在滬市5000點的行情下，股市紅利還能持續(xù)多久很難預(yù)料; 其次諸如朗姿股份能達到較高市盈率，是對資本市場講了一個大故事，比如其對互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)泛時尚文化產(chǎn)業(yè)布局等，寶姿能否講好自己的故事還很難說。

　　更重要的是，前幾年女裝市場興盛的狀況現(xiàn)在已經(jīng)不再，中高端女裝市場過度競爭讓寶姿喪失了此前的優(yōu)勢。作為一個國際中高端女裝品牌形象，寶姿在過去十多年間的國內(nèi)市場上具有先發(fā)優(yōu)勢，但現(xiàn)在國際市場的輕奢服裝一二線品牌都通過代理或者直營的方式進入中國市場，同時國內(nèi)中高端女裝品牌如歌力思、瑪絲菲爾等新對手參與競爭，擠壓其市場份額。

　　而寶姿的產(chǎn)品與品牌也面臨老化的困境。張凌認為，女裝需要快速更新款式，但寶姿的老客戶年紀大了逐漸流失，又沒法抓住年輕消費者的需求�！叭绻�不能專注于創(chuàng)新，就算回歸A股，也不見得會受到投資者青睞�！睆埩璞硎�。