上市女裝維格娜絲逆市開店 有錢就該任性?

　　冬日里，女裝企業(yè)維格娜絲二進(jìn)宮尋求上市終于如愿，哪怕有人認(rèn)為其開得有點(diǎn)大，有業(yè)內(nèi)甚而笑稱，畢竟你還不是維娜斯。據(jù)了解，維格娜絲本次發(fā)行價(jià)格為20.02元/股，對(duì)應(yīng)的2013年攤薄前市盈率為16.73倍，募集資金總額為7.4億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為6.59億元。

　　維格娜絲公布的招股意向書顯示，維格娜絲本次募集資金用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)設(shè)計(jì)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次公開發(fā)行股票完成后，部分募集資金在全國(guó)新建152家直營(yíng)店。

　　卓創(chuàng)咨詢分析師張彥杰告訴記者，“從2010年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，服裝業(yè)也慘淡經(jīng)營(yíng)。這幾年中高檔服裝企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，百貨大樓里的店面租金等成本越來(lái)越高，受電商的沖擊也越來(lái)越大，在此背景下，企業(yè)再以擴(kuò)店等方式尋求外延式增長(zhǎng)，注定難以持續(xù)。”

　　一邊關(guān)店一邊開店

　　維格娜絲主營(yíng)業(yè)務(wù)為高檔品牌女裝的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，以“V·GRΛSS”為主要品牌進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　據(jù)了解，這次是維格娜絲二次申請(qǐng)IPO。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委于2011年7月18日否決了該公司第一次IPO申請(qǐng)。理由是維格娜絲2008年—2010年?duì)I業(yè)收入分別為1.41億元、2.01億元和3.13億元，雖然營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，但服裝銷售數(shù)量卻在店鋪數(shù)量由2008年的143家增至2010年的272家的情況下未見增長(zhǎng)，2008年—2010年服裝銷售數(shù)量分別為58.18萬(wàn)件、60.34萬(wàn)件和58.67萬(wàn)件。

　　當(dāng)時(shí)維格娜絲計(jì)劃投資2.77億元募集資金新開設(shè)85家自營(yíng)店鋪，但2010年公司關(guān)店家數(shù)為46家。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委給出如下意見：“由于店鋪從開業(yè)到盈利需要一個(gè)過(guò)程，你公司報(bào)告期內(nèi)在店鋪數(shù)量增長(zhǎng)的情況下服裝銷售數(shù)量卻有所下降，2010年末庫(kù)存商品又大幅增長(zhǎng)，你公司未來(lái)盈利能力存在較大不確定性�！�

　　現(xiàn)在看看該公司的情況，截至2014年6月30日，公司已設(shè)立356家門店，其中316家為直營(yíng)店，2010年和2011年，公司店鋪快速增加，分別比上年末增加101家、74家，2012年、2013年，公司放緩了開店速度，店鋪數(shù)量保持在比較穩(wěn)定的水平。

　　據(jù)招股書，2010年—2013年，維格娜絲關(guān)掉124家店鋪，但受業(yè)內(nèi)詬病的是這次募投資金卻要繼續(xù)擴(kuò)大直營(yíng)店數(shù)量，而且超過(guò)2010年—2013年關(guān)閉的數(shù)量。該公司稱原因?yàn)樘嵘�店鋪檔次：“公司通過(guò)不斷的關(guān)閉低端店鋪，開設(shè)高端店鋪，優(yōu)化現(xiàn)有店鋪的柜位，店鋪檔次得到不斷提高�！钡�這種一邊開店一邊關(guān)店的做法，正如證監(jiān)會(huì)否決其第一次申請(qǐng)時(shí)所言，新增店鋪實(shí)現(xiàn)盈利需要一定的時(shí)間，因此充滿不確定性。

　　據(jù)媒體報(bào)道，服裝企業(yè)關(guān)店形成大潮。旗下?lián)碛?a href="http://rphqiei.cn/brand/2495/" title="艾格" target="_blank">艾格品牌女裝的艾格服裝零售集團(tuán)發(fā)布2014年中報(bào)業(yè)績(jī)公告顯示，今年上半年，艾格在中國(guó)市場(chǎng)已相繼關(guān)店88家，且業(yè)績(jī)呈下滑趨勢(shì)。旗下?lián)碛衑sprit等品牌的思捷環(huán)球去年在華關(guān)店38家。

　　此外，維格娜絲的存貨也一直在上升。2011年—2013年，維格娜絲存貨的賬面價(jià)值分別為1.20億元、1.70億元和1.54億元。截至2014年6月30日，公司存貨賬面價(jià)值為1.6億元，占期末總資產(chǎn)的比重為25.75%，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備423.28萬(wàn)元。其中庫(kù)存商品價(jià)值分別為0.89億元、1.31億元和1.17億元，所占比例分別為73.88%、75.66%和73.79%。

　　女裝業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

　　目前與維格娜絲經(jīng)營(yíng)模式相近、經(jīng)營(yíng)中高檔品牌女裝的國(guó)內(nèi)上市公司主要有朗姿股份、凱撒股份、寶姿時(shí)裝(中國(guó)香港上市)。此外，還有瑪絲菲爾、欣賀股份、歌力思等主營(yíng)中高檔女裝的公司也已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)IPO。

　　據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2013—2017年中國(guó)女裝行業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)格局與領(lǐng)先企業(yè)發(fā)展策略研究報(bào)告》分析顯示，目前中國(guó)女裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)超過(guò)6000家，品牌也有3萬(wàn)多個(gè)。

　　一位不愿具名的券商分析師告訴記者，“現(xiàn)在服裝業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，成本也越來(lái)越高，許多品牌企業(yè)出現(xiàn)關(guān)店潮，年輕人越來(lái)越偏愛網(wǎng)上購(gòu)物，對(duì)實(shí)體店關(guān)注較少。再靠開店來(lái)謀求發(fā)展，壓力將會(huì)越來(lái)越大。”

　　但隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)服裝消費(fèi)市場(chǎng)也迅速增長(zhǎng)，在部分女裝頂級(jí)國(guó)際品牌早先進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后，一些定位較低的平價(jià)時(shí)尚品牌也陸續(xù)登陸中國(guó)市場(chǎng)。這些企業(yè)在資金、人才、設(shè)計(jì)等方面優(yōu)勢(shì)較為明顯，擁有一整套從商品策劃、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到零售的完整運(yùn)營(yíng)模式。國(guó)際品牌的陸續(xù)進(jìn)入，加劇了國(guó)內(nèi)女裝品牌在服飾領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)。

　　中國(guó)高端女裝行業(yè)同樣也面臨產(chǎn)品同質(zhì)化的問題，多數(shù)品牌特色風(fēng)格不明顯，缺乏個(gè)性、獨(dú)創(chuàng)性和相對(duì)獨(dú)立的特色風(fēng)格，中國(guó)服裝行業(yè)的整體設(shè)計(jì)水準(zhǔn)與國(guó)際水平尚存差距，國(guó)內(nèi)服裝設(shè)計(jì)師的輸送培養(yǎng)機(jī)制也有待改進(jìn)，企業(yè)的研發(fā)投入相對(duì)不足，創(chuàng)意匱乏，模仿現(xiàn)象比較嚴(yán)重，大部分的高端面料需要國(guó)際采購(gòu)，國(guó)內(nèi)女裝面料原創(chuàng)設(shè)計(jì)能力缺乏。

　　中國(guó)商業(yè)信息網(wǎng)公布的2013年全國(guó)重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品銷售統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，女裝類品牌中，排名第一的VEROMODA市場(chǎng)占有率僅為3.82%，而維格娜絲排名第五，市場(chǎng)占有率更低，該公司坦承目前公司僅擁有“V·GRΛSS”唯一品牌，一旦公司品牌運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)重大失誤，公司將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，甚至大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股書顯示，2011年—2013年，維格娜絲的營(yíng)業(yè)收入分別為5.05億元、5.98億元和7.46億元;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.91億元、0.95億元和1.36億元。這一經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看起來(lái)還不錯(cuò)。

　　不過(guò)，該公司的毛利率卻受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。招股書稱，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平維持在67%以上，較同行業(yè)平均水平高近8個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是公司以直營(yíng)模式為主，其定價(jià)能力、產(chǎn)品價(jià)格、成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)等與同行業(yè)上市公司有所不同。

　　但據(jù)記者了解，從2013年以來(lái)，中國(guó)中高端品牌服裝消費(fèi)市場(chǎng)下跌嚴(yán)重，上市公司朗姿股份在2014年半年報(bào)中稱國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未好轉(zhuǎn)，延伸至銷售終端，有很大的影響。今年上半年，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入完成6.17億元，同比下降9.73%，凈利潤(rùn)完成9718萬(wàn)元，同比下降34.84%。與老牌同行相比，維格娜絲的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難免令人生疑。