卡奴迪路等男裝逆勢(shì)高增長(zhǎng)，各有招數(shù)

      分析這幾家業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)上市公司的好成績(jī)因何而來(lái)，才知道，原來(lái)每家都有自己的獨(dú)門(mén)秘笈……


　　51.65% 廣州卡奴迪路服飾股份有限公司：強(qiáng)勢(shì)外延擴(kuò)張


　　廣州卡奴迪路服飾股份有限公司的2012年中報(bào)可以用“靚麗”兩個(gè)字來(lái)形容。在行業(yè)整體不夠景氣的大環(huán)境下，這家集創(chuàng)意、設(shè)計(jì)、連鎖經(jīng)營(yíng)于一體的高級(jí)男裝品牌運(yùn)營(yíng)公司的凈利潤(rùn)同比不僅保持了增長(zhǎng)，其數(shù)值還高達(dá)51.65%。


　　從其公布的2012年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看：上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28,584.44萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.49%；利潤(rùn)總額10,379.07萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)52.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7,692.02萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)51.65%；每股收益0.84元。


　　分析卡奴迪路高速增長(zhǎng)的原因，大體可以歸結(jié)為是渠道擴(kuò)張的功勞。


　　首先在直營(yíng)上，長(zhǎng)江證券研究員雷玉分析認(rèn)為，卡奴迪路繼續(xù)實(shí)施直營(yíng)為主的拓展策略，貫徹“一二線城市主要發(fā)展直營(yíng)店”的模式，同時(shí)隨著戰(zhàn)略合作百貨渠道的下沉，公司在部分三線城市也開(kāi)始建設(shè)直營(yíng)門(mén)店。


　　上半年，卡奴迪路新增直營(yíng)店30家，在直營(yíng)店數(shù)量上達(dá)到了205家，目前公司直營(yíng)店占比為56.32%。


　　卡奴迪路對(duì)直營(yíng)店的強(qiáng)化，還體現(xiàn)在收回部分店面進(jìn)行直接管理。早在去年，卡奴迪路就已經(jīng)對(duì)江浙區(qū)域渠道進(jìn)行了調(diào)整，公司將杭州和溫州市場(chǎng)門(mén)店收回，進(jìn)行直營(yíng)管理，這也在某種程度上推動(dòng)了毛利率提升。


　　招商證券則認(rèn)為，卡奴迪路已在高端渠道積累了一定以直營(yíng)為主的高端渠道資源和運(yùn)營(yíng)能力，對(duì)終端的控制力及精細(xì)化管理運(yùn)營(yíng)執(zhí)行力較強(qiáng)，總體看公司可保持較好的成長(zhǎng)性。


　　在加盟商方面，公司加大了對(duì)加盟商的扶植力度。包括調(diào)整了對(duì)加盟商的信用政策，增加了優(yōu)質(zhì)加盟商的信用額度等，這些舉措在一定程度上有助于擴(kuò)張步伐的加快。今年上半年，加盟店新增了16家，已達(dá)到159家，目前公司加盟店占比為43.68%。


　　這樣，截至6月底，公司門(mén)店總共為364家，較2011年底凈增46家，而公司今年全年的開(kāi)店計(jì)劃是120家左右。方正證券分析認(rèn)為，下半年伴隨百貨商場(chǎng)和購(gòu)物中心的品牌調(diào)整，公司渠道擴(kuò)張將加速，外延式擴(kuò)張仍是卡奴迪路業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。


　　這一觀點(diǎn)也得到了申銀萬(wàn)國(guó)證券有限公司研究員王立平的認(rèn)同，他認(rèn)為卡奴迪路的渠道主要以高檔商場(chǎng)專柜為主，商場(chǎng)整體的調(diào)換鋪時(shí)間集中在4月和9月份，下半年公司將加快開(kāi)店速度，全年凈增120家店是大概率事件。


　　除了在外延擴(kuò)張方面表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)外，卡奴迪路還涉足制服定制業(yè)務(wù)，公司成立了定制部，現(xiàn)正在組建團(tuán)隊(duì)，并在溫州簽訂了一個(gè)加工廠，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售上先從強(qiáng)勢(shì)區(qū)域開(kāi)始開(kāi)展業(yè)務(wù)，毛利率將維持零售業(yè)務(wù)水平。


　　卡奴迪路因?yàn)樯习肽陿I(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，還受到了廣東省廣州市天河區(qū)政府的獎(jiǎng)勵(lì)。8月3日，廣州天河區(qū)派出1000萬(wàn)元大禮包，獎(jiǎng)勵(lì)轄區(qū)5家新上市企業(yè)，其中廣州卡奴迪路服飾股份有限公司是其中唯一的一家服裝品牌公司。


　　43.59% 九牧王股份有限公司：成本控制


　　一提到品牌男褲，很多人第一時(shí)間想到的可能是九牧王。的確，主要經(jīng)營(yíng)九牧王品牌男士正裝及休閑裝的生產(chǎn)與銷(xiāo)售的九牧王股份有限公司其男褲市場(chǎng)占有率位居全國(guó)第一位。


　　九牧王的2012年中報(bào)中雖然沒(méi)有卡奴迪路“凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超五成”那樣眩目的字眼，但依然是一份不錯(cuò)的“答卷”。特別是，報(bào)告期內(nèi)核心產(chǎn)品男褲銷(xiāo)售額超過(guò)6億元，同比增長(zhǎng)17.21%。同時(shí)，依靠男褲的美譽(yù)度，襯衫、茄克及其他產(chǎn)品銷(xiāo)售額也分別達(dá)到1.8億元、1.6億元和1.3億元，同比分別增長(zhǎng)44.69%、43.97%和43.46%。


　　整體上，2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.91億元，同比增長(zhǎng)23.58%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.85億元，同比增長(zhǎng)42.87%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)3.38億元，同比增長(zhǎng)43.59%；每股收益0.59元。


　　與卡奴迪路一路高歌地唱著“渠道進(jìn)行曲”不同，九牧王的渠道建設(shè)是有所放緩的。公司上半年對(duì)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投入趨于謹(jǐn)慎，對(duì)此，長(zhǎng)江證券的分析是，主要系國(guó)內(nèi)商業(yè)店鋪購(gòu)置及租賃的價(jià)格持續(xù)走高，不確定因素較多，故截至2012年6月30日，公司終端總數(shù)達(dá)到3207家，上半年終端凈增67家，低于以往開(kāi)店速度。


　　放緩開(kāi)店腳步這一戰(zhàn)略也得到了證券機(jī)構(gòu)的認(rèn)同。比如，國(guó)海證券研究員劉金滬表示，“我們認(rèn)同公司今年較為謹(jǐn)慎的開(kāi)店策略及終端運(yùn)營(yíng)能力提升的效果�！�


　　渠道建設(shè)放緩后，九牧王的亮點(diǎn)是對(duì)于成本的有效控制，這也是公司上半年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的一個(gè)主要原因。


　　“內(nèi)部管理的加強(qiáng)以及超募資金利息收入的增加使得報(bào)告期間費(fèi)用控制較好，報(bào)告期間費(fèi)用率同比下降了4.81個(gè)百分點(diǎn)，至22.69%。因此，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也保持快速增長(zhǎng)。”天相投資顧問(wèn)有限公司研究員仇彥英分析道。


　　上半年，九牧王的“三費(fèi)”（消費(fèi)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）總和為22.69%，利息收入貢獻(xiàn)大。具體來(lái)看，上半年，九牧王的銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別下降0.45和1.08個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)由于募集資金利息收入增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用比去年同期減少3959萬(wàn)元，這對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)很大。


　　“公司是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的商務(wù)男裝企業(yè)龍頭，在消費(fèi)下滑背景下通過(guò)成本費(fèi)用的控制和終端零售能力的提升來(lái)抵御外部環(huán)境不確定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外圍經(jīng)濟(jì)放緩的反應(yīng)迅速�！眹�(guó)海證券對(duì)九牧王的研究報(bào)告中這樣寫(xiě)道。也是基于這樣的分析，他們認(rèn)為，九牧王在中報(bào)中提到2012年全年27.5億元的營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)，目前雖然完成全年計(jì)劃的43.31%，但考慮到三季度是開(kāi)店高峰，所以九牧王全年收入超目標(biāo)是大概率事件。


　　40.61% 福建七匹狼實(shí)業(yè)股份有限公司：批發(fā)轉(zhuǎn)零售


　　在三只業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的男裝股中，還有一個(gè)就是福建七匹狼實(shí)業(yè)股份有限公司。


　　從公司發(fā)布的2012中報(bào)來(lái)看：1月至6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.86億元，同比增長(zhǎng)24.5%；利潤(rùn)總額3.28億元，同比增長(zhǎng)49.16%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)40.61%。


　　在大環(huán)境不夠景氣，又加之市場(chǎng)內(nèi)品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈的陰影籠罩下，七匹狼能有如此高成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，實(shí)屬不易。


　　2012年，七匹狼提出“品格男裝”的產(chǎn)品定位，在原來(lái)“紅標(biāo)”、“綠標(biāo)”基礎(chǔ)上，推出“黑標(biāo)”系列。相對(duì)于紅綠標(biāo)產(chǎn)品，黑標(biāo)產(chǎn)品更加強(qiáng)調(diào)“穿著體驗(yàn)感”，黑標(biāo)產(chǎn)品一經(jīng)推出，就獲得了市場(chǎng)好評(píng)。用七匹狼的一位代理商的話說(shuō)就是“自從推出黑標(biāo)主導(dǎo)產(chǎn)品后，風(fēng)格、細(xì)節(jié)比以往更創(chuàng)新，更貼近市場(chǎng)的需求�！�


　　這一“黑標(biāo)”產(chǎn)品不僅叫好，還叫座。報(bào)告期內(nèi)，七匹狼的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)了49.32%，其中，黑標(biāo)產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)迅速，貢獻(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入已超過(guò)50%。這對(duì)于推動(dòng)公司毛利率和凈利率的提升都是非常重要的決定因素。


　　除了產(chǎn)品上的新策略外，在報(bào)告期內(nèi)，七匹狼還積極加快了轉(zhuǎn)型的步伐，用“批發(fā)”轉(zhuǎn)“零售”的方式來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑壓力和消費(fèi)終端的疲軟。公司上半年重點(diǎn)通過(guò)建立“零售”為導(dǎo)向的管理體系，按產(chǎn)品細(xì)分渠道類(lèi)別、提升終端門(mén)店形象和加大對(duì)加盟商的支持力度，切實(shí)貫徹“批發(fā)轉(zhuǎn)零售”的戰(zhàn)略方針。


　　申銀萬(wàn)國(guó)的分析認(rèn)為，面對(duì)上半年的消費(fèi)環(huán)境，七匹狼堅(jiān)持從“批發(fā)”向“零售”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略入手，通過(guò)提升終端形象、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理等多方面入手促進(jìn)內(nèi)生性增長(zhǎng)。


　　國(guó)海證券在研究報(bào)告中指出，截止2012年6月30日，公司渠道終端數(shù)量為3981家，其中直營(yíng)終端534家。較2011年年末凈新開(kāi)僅5家（含新開(kāi)直營(yíng)4家），公司全年致力于提升店效促進(jìn)內(nèi)生性增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司下半年開(kāi)店會(huì)加速，資本支出將會(huì)加大（至5-6億）。


　　招商證券總結(jié)道，七匹狼“批發(fā)轉(zhuǎn)零售”戰(zhàn)略顯成效，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。零售能力及渠道控制力的提升，確保了公司在弱市下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，上半年受經(jīng)濟(jì)、天氣及災(zāi)害等眾多因素影響，公司從終端進(jìn)行適時(shí)調(diào)整，不僅在店面形象和促銷(xiāo)宣傳等方面下功夫，且對(duì)終端導(dǎo)購(gòu)及店長(zhǎng)進(jìn)行激勵(lì)，有效提升了終端業(yè)績(jī)。


　　還有一點(diǎn)值得關(guān)注，在服裝企業(yè)都為庫(kù)存苦惱的時(shí)候，七匹狼的庫(kù)存卻在減少，截至6月末，七匹狼的存貨較去年下降了23.36%。他們消滅庫(kù)存的秘密武器就是電子商務(wù)。上半年，公司的電子商務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)收入7600萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)137.50%；收入占比為5%，比2011年末提升了1個(gè)百分點(diǎn)。


　　此外，數(shù)據(jù)顯示七匹狼上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.34億元，同比增幅達(dá)2267.84%。作為傳統(tǒng)消費(fèi)類(lèi)的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~可看作現(xiàn)金的利潤(rùn)表，營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~上漲多，表明企業(yè)更加有活力。