喬治白業(yè)績命門乍現(xiàn) 天價稅款面臨追繳

      6月25日，浙江喬治白服飾股份有限公司(以下簡稱“喬治白”)刊登招股書，公司擬發(fā)行2465萬股，發(fā)行后總股本9857萬股。

　　喬治白將于7月4日開始新股申購，距離A股上市只差“臨門一腳”。不過，就在公司全力沖刺上市之際，其三大頑疾卻讓不少業(yè)內人士望而卻步。

　　“服裝行業(yè)競爭激烈，和其他服裝企業(yè)相比，喬治白產(chǎn)品過于集中風險、代理商風險更加明顯�！鄙钲谝晃粎⒓訂讨伟茁费莸乃侥既耸肯蛴浾咧赋觯�“此外，公司稅收優(yōu)惠將到期，對業(yè)績影響也非常突出�！�

　　大品牌搶灘職業(yè)裝
　　喬治白競爭中顯拙

　　喬治白所處的傳統(tǒng)服裝行業(yè)企業(yè)眾多，行業(yè)壁壘較低，為充分競爭行業(yè)。公司主要產(chǎn)品為“喬治白”品牌的職業(yè)裝、男裝及休閑服飾等，職業(yè)裝市場的潛在競爭對手眾多，競爭激烈。

　　記者了解到，目前公司競爭對手雅戈爾、報喜鳥、凱諾科技、希努爾、杉杉、利郎等已依托資本市場籌集資金擴大了生產(chǎn)規(guī)模，不斷加碼職業(yè)裝業(yè)務�！艾F(xiàn)有的正裝零售品牌介入職業(yè)裝定制領域，會對喬治白產(chǎn)生多大的沖擊?一直是市場擔憂的問題�！便y河證券紡織服裝行業(yè)證券分析師馬莉直言。

　　而喬治白也在招股書中承認，雅戈爾、報喜鳥等正裝品牌過渡到職業(yè)裝的生產(chǎn)與經(jīng)營較為容易，潛在的市場競爭激烈。同時，越來越多的國際品牌進入中國，占領高端市場，并逐漸向中端市場滲透。

　　和品牌商相比，喬治白無論是在總體銷售規(guī)模，還是市場占有率方面，均存在巨大差距。 數(shù)據(jù)顯示，凱諾科技旗下職業(yè)裝業(yè)務近三年來營業(yè)收入分別為5.55億元、6.77億元和8.98億元，其規(guī)模遠遠超過喬治白。而品牌商雅戈爾、報喜鳥、希努爾旗下的職業(yè)裝業(yè)務也在2011年取得4.19億元、4.44億元和1.6億元的營業(yè)收入。

　　值得注意的是，上述品牌商只是小試職業(yè)裝市場，并未在該業(yè)務領域進行“搶攻”。如雅戈爾2011年總營業(yè)收入為115.39億元，職業(yè)裝僅占總收入的3.6%。但對于喬治白而言，職業(yè)裝業(yè)務卻是“命門”。該公司2009年、2010年、2011年職業(yè)裝銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為78.84%、82.28%、86.87%。

　　如果品牌商大規(guī)模搶灘職業(yè)裝市場，規(guī)模和市場占有率等方面處于劣勢的喬治白，該如何求得一席生存之地?

　　五年稅惠扮靚業(yè)績
　　天價稅款面臨追繳

　　拋開競爭對手涉足職業(yè)裝市場的“外患”，喬治白“內憂”亦不容忽視。

　　據(jù)悉，喬治白收入主要來源于職業(yè)服定制和部分零售業(yè)務，針對兩種業(yè)務的不同特點，公司采用不同的銷售模式，職業(yè)服業(yè)務采取職業(yè)裝營銷中心為主、代理商銷售為輔的銷售模式，零售業(yè)務采取直營店和特許加盟店相結合的銷售模式。

　　“代理商、加盟商僅在業(yè)務上受公司控制，人、財、物均獨立于公司。若公司管理水平提升無法跟上代理商及加盟商數(shù)量持續(xù)增加的速度，或部分代理商和加盟商的經(jīng)營活動有悖于公司的品牌經(jīng)營宗旨，將對公司的品牌形象和未來發(fā)展造成不利影響�！比A泰聯(lián)合證券分析師程遠指出。值得一提的是，華泰聯(lián)合正是喬治白此次IPO的主承銷商。

　　由于中外合資企業(yè)身份，喬治白2007年度、2008年度免征企業(yè)所得稅，2009年度、2010年度及2011年度按照減半后12.5%的稅率繳納企業(yè)所得稅。自2012年起，公司將不再享受上述稅收優(yōu)惠�！八�得稅減免政策停止后，如果公司在稅收減免方面沒有采取有效措施，預計凈利潤將因此減少，對未來業(yè)績產(chǎn)生重要影響。”銀河證券馬莉表示。

　　更加嚴重的是，喬治白5年來享受的稅收優(yōu)惠存在被追繳的風險。記者注意到，2009年2月9日，喬治白員工持股公司——威士登以12055.68萬元認購公司新增的2392萬股股份，每股5.04元，持股比例為32.36%。上述增資完成后，外方股東陳良仁的持股比例下降為18.06%，低于25%。

　　按照相關稅法規(guī)定：外資低于25%企業(yè)適用稅制一律按照內資企業(yè)處理，不得享受外商投資企業(yè)稅收待遇。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，喬治白2009年、2010年和2011年分別實現(xiàn)利潤總額4824萬元、8366萬元和11098萬元，以此計算，公司近三年“節(jié)稅”超過3000萬元，而該筆稅款存在被追繳的風險。對此，公司招股書中，實際控制人池方燃、陳永霞、陳良仁作出承諾：“如經(jīng)稅務部門認定，喬治白需補繳稅收并支付滯納金等，本人愿意以自有資金承擔該等支出�！�

　　不過，上市深圳私募人士對指出：“如果喬治白被追繳稅款，即使有實際控制人的賠償承諾，對公司形象和信譽的影響卻是不可避免的�！�