2012年的資本市場上，將增添一位高端服裝新貴——卡奴迪路，這家去年11月初過會的公司主要從事自有品牌卡奴迪路高級男裝服飾的設(shè)計銷售，并代理銷售國際一線品牌的服飾、箱包、皮具等產(chǎn)品。
2012年的資本市場上，將增添一位高端
服裝新貴——
卡奴迪路，這家去年11月初過會的公司主要從事自有品牌卡奴迪路高級
男裝服飾的設(shè)計銷售，并代理銷售國際一線品牌的服飾、箱包、
皮具等產(chǎn)品。
十年磨一劍。自2002年設(shè)立以來，卡奴迪路不但見證了男裝行業(yè)顛覆性發(fā)展的十年，也充分凸顯了公司自身的成長性，不僅業(yè)績增長快，而且門店擴(kuò)張迅速。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來，公司主營業(yè)收入的年均復(fù)合增長率為47.04%，2009年~2011年，公司營業(yè)收入分別為24,891.05 萬元、33,706.76萬元和46,146.87萬元。
作為國內(nèi)較具影響力和知名度的高級男裝服
飾品牌之一，卡奴迪路此次上市募資將為下一步騰飛插上翅膀。公司擬募資3.8億元，主要用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目和信息化系統(tǒng)技術(shù)改造項目，一旦募投項目成功，未來持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
業(yè)績成長性好：營收年復(fù)合增長47% 對一家服裝品牌而言，設(shè)計是關(guān)乎成敗的靈魂，卡奴迪路顯然深諳此道。公司一開始就定位于高級男裝，產(chǎn)品突出高端形象和時尚品位，其核心設(shè)計理念就是“精致、簡約、品質(zhì)”。
為了更好地實(shí)踐這一理念，卡奴迪路在設(shè)計方面重金投入，公司目前擁有一支具備國際視野、經(jīng)驗(yàn)豐富的高級男裝設(shè)計、研發(fā)團(tuán)隊，共24名設(shè)計師。為保證產(chǎn)品能夠契合高級男裝市場的時尚潮流，公司派出一支由設(shè)計師、營銷策劃人員、市場推廣人員組成高效的顧客需求分析團(tuán)隊，快速了解不同地域消費(fèi)者的消費(fèi)心理和偏好。
與此同時，公司還派遣設(shè)計師定期到國外市場考察學(xué)習(xí)，并與代理的國際品牌設(shè)計師廣泛交流，使設(shè)計師及時掌握國際高級男裝的流行趨勢，并將相關(guān)元素與國內(nèi)消費(fèi)者的需求偏好相結(jié)合。
正是通過這樣的方式，卡奴迪近年與亞洲著名服裝學(xué)院香港理工大學(xué)紡織及制衣學(xué)系建立了良好的合作關(guān)系，并聘請意大利馬拉龍各（MARALUNGA）公司的毛里求奧·巴爾達(dá)薩利（Maurizio Baldassari）等國際級服裝設(shè)計師為公司的常年設(shè)計顧問。
這種費(fèi)盡心思的設(shè)計，使得公司設(shè)計出來的高端男裝品牌不斷推陳出新。2009~2011年，公司設(shè)計并上市的新品數(shù)量分別為1,146款、1,214款和1,226款。截至2011年12月31日，公司擁有外觀設(shè)計專利6項。
注重設(shè)計的同時，卡奴迪路還非常注重產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)質(zhì)量。公司產(chǎn)品采用了
杰尼亞公司（Zegna）、伊·托馬斯公司（E.THOMAS）等國際知名面料商提供的真絲、超薄牛皮、手摔羊皮等高檔面料，德國海莎襯、施華洛世奇水晶扣等高檔輔料。
好面料也需要好剪裁�？ㄅ下纺醒b在板型裁剪上融合歐洲前端的設(shè)計文化與東方人的體型特征。而公司的代工廠商包括湖州新仲湖針織制衣有限公司、樂活制衣（東莞）有限公司等廠商。高品質(zhì)的面輔料和高標(biāo)準(zhǔn)的代工廠商，成為公司產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的重要保障。
一份耕耘一獲收獲�？ㄅ下返母咝度胍搏@得豐厚回報，自2008年以來，公司主營業(yè)收入的年均復(fù)合增長率為47.04%，2009年~2011年，公司營業(yè)收入分別為24,891.05 萬元、33,706.76萬元和46,146.87萬元。
一個充分體現(xiàn)公司盈利能力的指標(biāo)是不斷提升的毛利率。隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模效益凸顯，公司產(chǎn)品毛利率呈上升趨勢報告期內(nèi)，公司的綜合毛利率分別為57.96%、62.61%和62.98%。
值得注意的是，卡奴迪路當(dāng)前毛利率且高于男裝行業(yè)的平均水平，上半年中國
利郎的毛利率為36.4%，
報喜鳥的毛利率為54.63%，希努爾的毛利率為43.03%，
九牧王的毛利率為56.5%。
規(guī)模擴(kuò)張快：門店年復(fù)合增長37% 卡奴迪路業(yè)績的大增與其快速擴(kuò)張的規(guī)模和不斷增加的門店數(shù)量密不可分。公司的經(jīng)營模式是，在一二線城市主要發(fā)展直營店，其他三四線城市主要發(fā)展加盟店。截至2011年12月31日，公司在全國開設(shè)了營銷終端門店共318家，其中直營店175家，加盟店143家。自2008年以來，公司門店數(shù)量的年均復(fù)合增長率為36.88%
在318家店鋪中，卡奴迪路其中開設(shè)于高級百貨及高檔購物中心的門店數(shù)為230家，開設(shè)于國內(nèi)主要機(jī)場的門店數(shù)為22家，分別占連鎖店總數(shù)的72.33%和6.92%。比如其品牌百貨店就有廣州友誼商店、北京賽特購物中心、南京金鷹國際購物中心、北京新光天地和當(dāng)代商城等。這些均屬國內(nèi)高端或中高端百貨店的標(biāo)桿店，能在這樣的百貨店男裝銷售中排上名次，足以證明卡奴迪路品牌的市場表現(xiàn)。
值得注意的是，卡奴迪路的直營店銷售占比很高。2009年至2011年，其直近三年，直營店銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為75.80%、77.44%和74.55%，而公司毛利主要來源也是直營店。2009年至2011年，占公司總毛利額的比例分別為78.47%、78.09%和77.24%。
也就是說，雖然公司銷售網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模很小，但是直營店收入和毛利貢獻(xiàn)高達(dá)八成，這一占比與領(lǐng)軍企業(yè)
雅戈爾接近。截至2011年上半年，雅戈爾擁有零售網(wǎng)點(diǎn)合計2161個，自營的品牌專賣店及商場專柜專廳占比近80%。
而截至2011年6月30日，
七匹狼直營終端439家，直營店占比僅為12%。從收入貢獻(xiàn)看，上半年七匹狼的經(jīng)銷商及代理商店鋪貢獻(xiàn)了七成以上的主營收入，直營店收入占比約為3成。
較高的直營店銷售及毛利占比無疑有利于控制經(jīng)營風(fēng)險，在卡奴迪路看來，借助加盟商進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，通過加盟店建設(shè)填補(bǔ)直營店留下的市場空白，有利于節(jié)約資金投入，降低經(jīng)營風(fēng)險。這在公司的財務(wù)報表中已有所體現(xiàn)。
2011年，公司門店的綜合平均單店銷售收入為165.00萬元，較2010年增長15.04%。，單店贏利能力明顯優(yōu)于同類上市公司。
而卡奴迪路本次募集資金將主要用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，擬投資額3.445億元建設(shè)186家門店，其中包括15家直營旗艦店、161家直營標(biāo)準(zhǔn)店和10家代理店。，這將有助于加強(qiáng)公司品牌形象的輻射與滲透力，進(jìn)一步鞏固公司全國的營銷網(wǎng)絡(luò)，確保公司渠道優(yōu)勢。
市場空間大：高端男裝市場年均增長20% 與上市前的快速增長的業(yè)績相比，投資者更關(guān)注上市后卡奴迪路的發(fā)展空間。這就要看國內(nèi)高端男裝的市場空間。
事實(shí)上，公司近幾年收入大增也與近年高級男裝市場的快速增長有關(guān)。來自Euromonitor的研究報告顯示，2003年到2009年國內(nèi)高級男裝市場零售總額的年均復(fù)合增長率達(dá)到26%。這一期間也是公司業(yè)績大增的時期。
而這份報告還預(yù)計，2014年國內(nèi)高級男裝的市場規(guī)模將達(dá)到1464.08億元，2010年-2014年的年均復(fù)合增長率約為19.6%。同時高級男裝銷售額占整個男裝市場的比率逐步增加，從2003年的7.8%增加至2009年的11.4%，預(yù)計到2014年將增加到13.7%。
美國著名的增長咨詢公司弗若斯特沙利文公司日前發(fā)布2011年研究報告也提出，中國的男裝市場在龐大的消費(fèi)群體以及不斷上升的消費(fèi)能力的支撐之下，未來將繼續(xù)維持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。作為一個成熟的制造行業(yè)，其細(xì)分市場的發(fā)展?jié)摿⒅鸩斤@現(xiàn)，高端市場的品牌制造商有望獲得全行業(yè)最為樂觀的成長。
該報告還提出，男裝市場的發(fā)展階段已經(jīng)進(jìn)入了品牌化時期，提供高零售價以及高附加值產(chǎn)品的品牌制造商優(yōu)勢將日益顯現(xiàn)，逐漸吞并位于低端市場的雜亂生產(chǎn)者，獲得高速的發(fā)展以及更大的市場份額。
此次募資后，卡奴迪路將新設(shè)186家門店，擬建設(shè)的門店均位于其所在城市的核心商業(yè)圈。這將進(jìn)一步完善公司在大中城市核心商圈的門店布局，鞏固公司的行業(yè)地位和市場影響力，這也意味著，募集資金后的卡奴迪路將迎來更大的發(fā)展空間。
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