復(fù)星入股Folli Follie集團始末，郭廣昌海外擴張

　　復(fù)星的項目團隊在論證中發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)F盡管財務(wù)費用相對高昂，但其營業(yè)利潤居然是利息費用的大約5倍。從P/E估值來看，同業(yè)的全球奢侈品牌巴寶莉(Burberry)、路易威登集團(LVMH)等均在17-22倍之間，而FF僅為7.6倍。

　　摩根士丹利一份報告顯示：FF估值相比其它奢侈品品牌和中國成長動力股票是低很多的。原因主要是，一，因希臘證券市場被忽視，缺乏相關(guān)信息披露；二，由于希臘主權(quán)債務(wù)危機，很多基金都避免向希臘股市分配資金。

　　3月中旬，F(xiàn)F宣布以60萬美元的價格簽約香港藝人樂基兒為其全球代言人。錢建農(nóng)的項目團隊受邀參加這次新聞發(fā)布會。經(jīng)過論證已做到心中有數(shù)的錢建農(nóng)當(dāng)面向Koutsolioutsos表達了復(fù)星想直接購買股票的意愿。老人家很高興，由于FF二級市場流通量很小，他主動提出幫忙詢問是否有其他股東愿意出售手上的股份或由公司增發(fā)新股。

　　自此雙方開始密集的接觸，復(fù)星上演了一場“時差戰(zhàn)”—早上起床看材料，準備，等到下午三點，希臘方面起床之后就開電話會議，晚上八點再開一次，十點繼續(xù)，之后睡覺，輪到對方準備材料�！八�覺的時候?qū)Ψ娇偨Y(jié)，醒著的時候再交流，假如在同樣的時區(qū)，可能效率比現(xiàn)在還要差一點呢�！�

　　4月初，復(fù)星采納了增發(fā)模式，復(fù)星國際總裁汪群斌拜訪希臘，F(xiàn)olli Follie將委托的投行顧問帶到了談判桌前，談判的細節(jié)由復(fù)星的項目團隊和FF方的財務(wù)顧問談判。4月中旬，F(xiàn)F投行顧問抵達上海，開始密集談判。

　　談判期間，歐洲市場動蕩，F(xiàn)F股價一度在11歐元/股左右，而該公司2009年的每股凈資產(chǎn)卻是13.28歐元。盡管按當(dāng)時市價FF的估值很合算，但由于希臘債務(wù)危機，復(fù)星對此交易還是頗為謹慎。雙方一度在價格、董事會席位及股票禁售期等方面僵持不下。FF方的財務(wù)顧問非常堅持原則，三天下來，談判毫無進展，于是錢建農(nóng)繞過顧問再次找到FF的CEO George。由于George十分看重本次交易，因此在適當(dāng)?shù)臅r候，他會促使雙方進行妥協(xié)，必要的時候George也會加入談判。在整個談判過程中，郭廣昌都會盡量把控節(jié)奏，一旦有重大分歧，郭也會參與其中。

　　緊張的談判一直持續(xù)到4月下旬，進行文本的具體擬定，復(fù)星的法務(wù)、財務(wù)團隊也加入進來。

　　5月19日，復(fù)星國際有限公司正式與Folli Follie集團簽署協(xié)議，復(fù)星連同其關(guān)聯(lián)企業(yè)將以每股13.30歐元的價格，收購FF定向增發(fā)的636萬股普通股，總收購價格約為8458.8萬歐元。此次定向增發(fā)完成后，復(fù)星系擁有稀釋后的FF集團9.5%的股權(quán)，從而成為FF集團最大的戰(zhàn)略投資者之一，并擁有一個董事會席位，而Koutsolioutsos家族持有該公司37%的股權(quán)，仍為控股股東。

　　據(jù)復(fù)星集團透露，9.5%的股權(quán)比例是當(dāng)下雙方認為比較合理的程度。至于以后“增持還是減持”則要看FF今后的發(fā)展。而對于13.3歐元的價格高低問題，郭廣昌也不太看重，“用巴菲特的話來說，短期來看，股市的表現(xiàn)就像投票機；但長期來看，股市就像稱重機�！�

Folli Follie 全新推出Heart4Heart系列

　　嫁接的新玩法

　　FF與復(fù)星的合作公布后，盡管希臘雅典交易所反應(yīng)不大，但市場專業(yè)機構(gòu)大多對此項交易給出了正面評價。FF集團一方面將利用所募資金減輕自身負債；另一方面復(fù)星集團在中國本土20年的運營能力將幫助FF提升業(yè)績。

　　從2010年開始，復(fù)星進入它自稱的嫁接全球資源階段，目前已完成兩個歐洲項目。從復(fù)星的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略來講，消費類企業(yè)的并購將主要關(guān)注歐美成熟市場的企業(yè)，而復(fù)星擬投資項目也需滿足下列條件：投資額在5000萬美元以上；能成為被投資方的重要股東及獲得董事會席位；在所屬細分行業(yè)處于全球領(lǐng)先地位等。

　　從復(fù)星的資本平臺來看，這些項目收購資金一方面靠自籌，一方面靠嫁接，方法主要有公司投資項目返回收益、銀行貸款及債券等債務(wù)融資、旗下子公司股權(quán)融資及資產(chǎn)管理等手段。去年，復(fù)星完成中長期債券和票據(jù)融資共21億元；今年5月，復(fù)星國際又向高盛、渣打銀行及瑞士銀行發(fā)行五年期3億美元優(yōu)先票據(jù)。

　　在資產(chǎn)管理上，2010年2月與2011年1月，復(fù)星先后與美國凱雷、保德信等成立股權(quán)投資基金，其中與凱雷合作的人民幣基金投資國內(nèi)，與保德信合作的基金投資國外。

　　本次Folli Follie的投資中，復(fù)星集團與美國壽險企業(yè)保德信金融集團聯(lián)合設(shè)立的“復(fù)星—保德信中國機會基金”出資5000萬美元。該基金總資金量為6億美元，復(fù)星擔(dān)任負責(zé)投資決策的普通合伙人。

　　拿華爾街的錢—投資歐洲的企業(yè)—助其進入中國的市場—賺中國人的錢，這是郭廣昌和其投資團隊嫁接全球資源的新玩法。“如何把中國發(fā)展的動力和全球資源相結(jié)合呢？我們不應(yīng)該扮演一個激烈的角色，而是應(yīng)該跟更多的利益體，形成更多的利益共同體，把大家的利益放在一起來做�！惫鶑V昌表示。

　　復(fù)星與FF潛在的合作

　　在渠道建設(shè)方面，復(fù)星將利用其在商業(yè)零售、旅游、黃金珠寶連鎖、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗，協(xié)助Folli Follie加速中國發(fā)展；在中國市場的推廣、品牌建設(shè)等領(lǐng)域，復(fù)星也將利用已有的資源和中國市場推廣的經(jīng)驗，積極協(xié)助FF品牌的市場推廣計劃；在希臘的免稅業(yè)務(wù)和高端百貨業(yè)務(wù)方面，復(fù)星將利用其在旅游業(yè)的已有資源，幫助Folli Follie吸引更多中國客戶赴希臘旅游，促進FF集團的業(yè)務(wù)發(fā)展。