復(fù)星入股Folli Follie集團(tuán)始末，郭廣昌海外擴(kuò)張

　　復(fù)星的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)在論證中發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)F盡管財(cái)務(wù)費(fèi)用相對高昂，但其營業(yè)利潤居然是利息費(fèi)用的大約5倍。從P/E估值來看，同業(yè)的全球奢侈品牌巴寶莉(Burberry)、路易威登集團(tuán)(LVMH)等均在17-22倍之間，而FF僅為7.6倍。

　　摩根士丹利一份報(bào)告顯示：FF估值相比其它奢侈品品牌和中國成長動(dòng)力股票是低很多的。原因主要是，一，因希臘證券市場被忽視，缺乏相關(guān)信息披露；二，由于希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，很多基金都避免向希臘股市分配資金。

　　3月中旬，F(xiàn)F宣布以60萬美元的價(jià)格簽約香港藝人樂基兒為其全球代言人。錢建農(nóng)的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)受邀參加這次新聞發(fā)布會(huì)。經(jīng)過論證已做到心中有數(shù)的錢建農(nóng)當(dāng)面向Koutsolioutsos表達(dá)了復(fù)星想直接購買股票的意愿。老人家很高興，由于FF二級市場流通量很小，他主動(dòng)提出幫忙詢問是否有其他股東愿意出售手上的股份或由公司增發(fā)新股。

　　自此雙方開始密集的接觸，復(fù)星上演了一場“時(shí)差戰(zhàn)”—早上起床看材料，準(zhǔn)備，等到下午三點(diǎn)，希臘方面起床之后就開電話會(huì)議，晚上八點(diǎn)再開一次，十點(diǎn)繼續(xù)，之后睡覺，輪到對方準(zhǔn)備材料�！八�覺的時(shí)候?qū)Ψ娇偨Y(jié)，醒著的時(shí)候再交流，假如在同樣的時(shí)區(qū)，可能效率比現(xiàn)在還要差一點(diǎn)呢。”

　　4月初，復(fù)星采納了增發(fā)模式，復(fù)星國際總裁汪群斌拜訪希臘，F(xiàn)olli Follie將委托的投行顧問帶到了談判桌前，談判的細(xì)節(jié)由復(fù)星的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)和FF方的財(cái)務(wù)顧問談判。4月中旬，F(xiàn)F投行顧問抵達(dá)上海，開始密集談判。

　　談判期間，歐洲市場動(dòng)蕩，F(xiàn)F股價(jià)一度在11歐元/股左右，而該公司2009年的每股凈資產(chǎn)卻是13.28歐元。盡管按當(dāng)時(shí)市價(jià)FF的估值很合算，但由于希臘債務(wù)危機(jī)，復(fù)星對此交易還是頗為謹(jǐn)慎。雙方一度在價(jià)格、董事會(huì)席位及股票禁售期等方面僵持不下。FF方的財(cái)務(wù)顧問非常堅(jiān)持原則，三天下來，談判毫無進(jìn)展，于是錢建農(nóng)繞過顧問再次找到FF的CEO George。由于George十分看重本次交易，因此在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，他會(huì)促使雙方進(jìn)行妥協(xié)，必要的時(shí)候George也會(huì)加入談判。在整個(gè)談判過程中，郭廣昌都會(huì)盡量把控節(jié)奏，一旦有重大分歧，郭也會(huì)參與其中。

　　緊張的談判一直持續(xù)到4月下旬，進(jìn)行文本的具體擬定，復(fù)星的法務(wù)、財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)也加入進(jìn)來。

　　5月19日，復(fù)星國際有限公司正式與Folli Follie集團(tuán)簽署協(xié)議，復(fù)星連同其關(guān)聯(lián)企業(yè)將以每股13.30歐元的價(jià)格，收購FF定向增發(fā)的636萬股普通股，總收購價(jià)格約為8458.8萬歐元。此次定向增發(fā)完成后，復(fù)星系擁有稀釋后的FF集團(tuán)9.5%的股權(quán)，從而成為FF集團(tuán)最大的戰(zhàn)略投資者之一，并擁有一個(gè)董事會(huì)席位，而Koutsolioutsos家族持有該公司37%的股權(quán)，仍為控股股東。

　　據(jù)復(fù)星集團(tuán)透露，9.5%的股權(quán)比例是當(dāng)下雙方認(rèn)為比較合理的程度。至于以后“增持還是減持”則要看FF今后的發(fā)展。而對于13.3歐元的價(jià)格高低問題，郭廣昌也不太看重，“用巴菲特的話來說，短期來看，股市的表現(xiàn)就像投票機(jī)；但長期來看，股市就像稱重機(jī)。”

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　　嫁接的新玩法

　　FF與復(fù)星的合作公布后，盡管希臘雅典交易所反應(yīng)不大，但市場專業(yè)機(jī)構(gòu)大多對此項(xiàng)交易給出了正面評價(jià)。FF集團(tuán)一方面將利用所募資金減輕自身負(fù)債；另一方面復(fù)星集團(tuán)在中國本土20年的運(yùn)營能力將幫助FF提升業(yè)績。

　　從2010年開始，復(fù)星進(jìn)入它自稱的嫁接全球資源階段，目前已完成兩個(gè)歐洲項(xiàng)目。從復(fù)星的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略來講，消費(fèi)類企業(yè)的并購將主要關(guān)注歐美成熟市場的企業(yè)，而復(fù)星擬投資項(xiàng)目也需滿足下列條件：投資額在5000萬美元以上；能成為被投資方的重要股東及獲得董事會(huì)席位；在所屬細(xì)分行業(yè)處于全球領(lǐng)先地位等。

　　從復(fù)星的資本平臺(tái)來看，這些項(xiàng)目收購資金一方面靠自籌，一方面靠嫁接，方法主要有公司投資項(xiàng)目返回收益、銀行貸款及債券等債務(wù)融資、旗下子公司股權(quán)融資及資產(chǎn)管理等手段。去年，復(fù)星完成中長期債券和票據(jù)融資共21億元；今年5月，復(fù)星國際又向高盛、渣打銀行及瑞士銀行發(fā)行五年期3億美元優(yōu)先票據(jù)。

　　在資產(chǎn)管理上，2010年2月與2011年1月，復(fù)星先后與美國凱雷、保德信等成立股權(quán)投資基金，其中與凱雷合作的人民幣基金投資國內(nèi)，與保德信合作的基金投資國外。

　　本次Folli Follie的投資中，復(fù)星集團(tuán)與美國壽險(xiǎn)企業(yè)保德信金融集團(tuán)聯(lián)合設(shè)立的“復(fù)星—保德信中國機(jī)會(huì)基金”出資5000萬美元。該基金總資金量為6億美元，復(fù)星擔(dān)任負(fù)責(zé)投資決策的普通合伙人。

　　拿華爾街的錢—投資歐洲的企業(yè)—助其進(jìn)入中國的市場—賺中國人的錢，這是郭廣昌和其投資團(tuán)隊(duì)嫁接全球資源的新玩法�！叭绾伟阎袊�發(fā)展的動(dòng)力和全球資源相結(jié)合呢？我們不應(yīng)該扮演一個(gè)激烈的角色，而是應(yīng)該跟更多的利益體，形成更多的利益共同體，把大家的利益放在一起來做。”郭廣昌表示。

　　復(fù)星與FF潛在的合作

　　在渠道建設(shè)方面，復(fù)星將利用其在商業(yè)零售、旅游、黃金珠寶連鎖、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助Folli Follie加速中國發(fā)展；在中國市場的推廣、品牌建設(shè)等領(lǐng)域，復(fù)星也將利用已有的資源和中國市場推廣的經(jīng)驗(yàn)，積極協(xié)助FF品牌的市場推廣計(jì)劃；在希臘的免稅業(yè)務(wù)和高端百貨業(yè)務(wù)方面，復(fù)星將利用其在旅游業(yè)的已有資源，幫助Folli Follie吸引更多中國客戶赴希臘旅游，促進(jìn)FF集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展。